【债券日报】 转债市场日度跟踪 20250710 ❖ 市场概况：今日转债跟随权益上涨，估值环比抬升 证 券 研 究 报 告 指数表现：中证转债指数环比上涨 0.40%、上证综指环比上涨 0.48%、深证成 指环比上涨 0.47%、创业板指环比上涨 0.22%、上证 50 指数环比上涨 0.62%、 中证 1000 指数环比上涨 0.25%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 124.13 元，环比昨日上升 0.43%。其中偏股型转债的收盘价为 164.25 元，环比 下降 0.91%；偏债型转债的收盘价为 115.18 元，环比上升 0.46%；平衡型转债 的收盘价为 124.13 元，环比上升 0.29%。从转债收盘价分布情况看，130 元以 上高价券个数占比 33.19%，较昨日环比上升 1.57pct；占比变化最大的区间为 100-110（包含 110），占比 3.19%，较昨日下降 1.08pct；收盘价在 100 元以下 的个券有 2 只。价格中位数为 125.74 元，环比昨日上升 0.51%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为 25.30%，环比昨日 ...

首先我们说两点，因为指数现在跟大家一直讲轻指数重个股，那么轻指数重个股的原因是什么？大家可 以看，其实在昨天的时候也是冲高，那么个股可能普跌，对吧？那今天指数还升高，而且个股大多数还 是下跌的。所以这个情况下，大家一定要关注自己个股的这种战略的位置。那么只要指数搭好台之后， 接下来如果指数出现一种调整，那我们的个股可能就会轮番的上涨。因为现在呢指数属于大盘股的行 情，我们看今天银行、证券、保险都在往上拉，所以这些权重它不可能老这么拉，如果你往上拉的太快 了，那可能还会出现这种这个相应的调整。所以从今天这个行情来看，那基本上这几天也是在轮动，我 觉得这种轮动的这个行情呢就相对来讲还是比较健康的。 指数放量逼空中，个股不跟！和讯投顾刘金锁表示，今天这个行情依然是走出了一个非常分化的一个行 情，今天更加明显，指数直接再次创新高但是个股今天跌停的反而增加了。那么从这个上涨家数和下跌 家数看，今天虽然是上涨了2900多只，下跌是2400多只，那理论上这个行情也是属于严重的分化。但是 昨天是普跌之后，今天有一些已经开始止跌。所以现在呢对于这种逼空行情，大家怎么去应对这是最重 要的。 （原标题：和讯投顾刘金锁：指数放量逼空 ...

风险提示：消息面或海外市场表现超预期，流动性的不确定性。 展望后市：短线行情仍以盘整为主，即便多方发力，市场重心上移也较为缓慢，以温和整理，不断 巩固，小步慢行的方式螺旋盘升。 短线关注：一是市场环境因素，如二季度宏观经济数据以及国际经贸关系。二是场内因素，如沪深 两市成交量，以及盘中热点变化。 由于周二市场震荡上行，上证指数逼近 3500 点，因此周三多方顺势发动攻击，指数平开高走，顺 利突破 3500 点。但由于是存量资金博弈，成交量无法持续放大。同时市场热点此起彼伏，轮动较快。 因此午市多方无法扩大战果，相反保险板块在下午 2 点左右创出日内新低，影响整个市场权重股走势。 在尾盘阶段，部分银行、煤炭石油等权重股快速走弱，成交量同步放大，似有机构资金离场，拖累上证 指数在最后时刻由张转跌，冲击 3500 点也因此功亏一篑。回顾全天走势，呈现如下特点。一是目前市 场仍以存量资金参与为主，增量资金并不明显，对大盘成交量有影响。二是短线热点轮动，总体缺乏新 意，因此持续性偏弱，基本面配合也有脱节，题材概念炒作痕迹较明显。 ...

转债市场日度跟踪 20250709 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 指数表现：中证转债指数环比下降 0.25%、上证综指环比下降 0.13%、深证成 指环比下降 0.06%、创业板指环比上涨 0.16%、上证 50 指数环比下降 0.26%、 中证 1000 指数环比下降 0.27%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降 0.23%、大盘价值环比下降 0.13%、中盘成长环比下降 0.60%、中盘价值环比下降 0.17%、小盘成长环比 下降 0.32%、小盘价值环比下降 0.01%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 679.72 亿元，环比 减少 9.64%；万得全 A 总成交额为 15274.20 亿元，环比增长 3.58%；沪深两 市主力净流出 285.94 亿元，十年国债收益率环比上升 0.02bp 至 1.64%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 123.61 元，环比昨日下降 0.24%。其中偏股型转债的收盘价为 165.61 元，环比 下降 1.49%；偏债型转债的收盘价为 ...

张鹏指出，今天这两个板块表现强势，涨幅居前，在今天之前属于典型的相对低位、估值较低的板块。 这里就涉及到一个操作节奏的问题：当前盘面中，前两天涨幅较大的板块，比如元器件、通信设备等， 如果此时追高买入，短期内的上涨空间可能有限。而场外的大资金也不会轻易追高这些涨幅较大的板 块。相反，酿酒、石油等低位板块会有较为不错的机会，投资者不必担心踏空，近期只需寻找低位板块 布局，耐心等待市场轮动即可。 张鹏强调，当前指数上涨趋势尚未结束，投资者需要做的就是坚定持有价值仓位和中长线底仓，不要轻 易调整。因为到目前为止，尚未看到盘中出现突然大幅拉升的情况，并未见到加速赶顶的迹象。如果出 现这种情况，这意味着盘面可能即将进入短线风险阶段。因为这表明场外踏空资金开始追涨进场，市场 情绪可能过热。但目前张鹏尚未看到这种迹象，即使昨天早上市场有所上涨，但昨天下午整体走势维持 在高位震荡，并未出现明显的疲软迹象。 7月9日，投顾张鹏在今日市场分析中指出，周一的高点并非本轮行情的最高点，且早盘创出3512点新高 之后市场仍将继续创新高。原因在于早盘上涨的同时，成交量进一步放大，说明资金持续进场，指数上 涨动能依然充足。不过，他提醒投资 ...

部分产业龙头股可能有下一波上涨。 早盘报收3507.69点，成功突破3500点整数关口。继3400点之后，时隔7个交易日，上证指数再上新关 口。 7月9日上午，A股三大指数全线上扬，沪深京三市以9691.5亿元的半天成交额，支撑整个市场走高，银 行股带领大金融板块持续走强，带领指数继续向上。 业内人士认为，上证指数突破3500点之后，投资者需要考虑套现部分涨幅过大的个股，比如部分估值已 经拔高的一些新消费、银行股，并向其他板块切换，预计板块之间将会产生轮动。接下来，人工智能相 关板块依然看高一线，需要关注真正的产业龙头，因为预计有下一波上涨。 信达证券策略分析师樊继拓认为，当前市场正处于典型的7月季报期中，新消费和AI板块虽然前期涨幅 可观，但大部分二三线标的仅是估值修复行情，由此导致相关标的轮涨过后，在接近季报期，往往会出 现阶段性回撤。预计真正的产业龙头在短暂休整后，往往会有第二波行情，AI板块经过一个季度的调 整，已进入左侧布局观察区域。对于金融板块，樊继拓持相对乐观态度，四季度有可能复制2014年末的 行情，新增经济政策和居民增量资金流入可能会共振。 "接下来的7月份行情之中。板块之间将会产生轮动。" ...

午盘三大指数延续上攻，沪指强势收复3500点。新阶段红利还有必要买吗？分三种情况： 1.沪指站稳3500点后续继续上攻，量能充足的情况下科技主线可能回归。但从今天的盘面来看，红利"领头羊"银行股再创历史新高，四大行全面走强，可见 红利风格的强势很难就此告一段落。 2.上攻失败以跳水告终，那么红利作为防御避险的首选依然值得重仓。 例如跟踪恒生港股通高股息低波动的港股红利低波ETF（520550），年内已经41次刷新历史新高，最新10个交易日更是吸引资金净流入超2.1亿元。今年以 来ETF份额持续增长并一路刷新历史纪录，目前已经激增近200%，备受资金热捧。 数据来源：Wind，2025.1.1-7.8 3.轮动结构市延续，不用说了，继续做红利，而且还要做强势红利品种。 什么是强势红利品种？可以对比一下A股和港股几个主要红利指数的年内涨幅： 通过对比可以看出，两地红利指数中恒生港股通高股息低波动年内表现最佳，区间涨幅高达21.17%，位列第一。该指数最新股息率高达6.4%，即便扣除红 利税，也仍然高于A股红利指数、银行存款利率和10年期国债。 因此资金对这个指数的关注度也很高。数据显示，截至7月4日，恒生港股通高 ...

总体而言，黄林捷认为目前大盘趋势明显是继续震荡攀升，投资者不必过度紧张，但也不能盲目追高。 目前的走势明显是量价齐升，有增量资金进场。从热股指数来看，周一呈现中阳拔起，市场最热门的50 只股票表现强劲，市场上赚钱效应显著。因此，在这种多方占优，且热门股涨势强劲的情况下，今天早 盘继续惯性上冲是意料之中的情况。 目前，大盘明显沿着5日均线震荡攀升，黄林捷提醒投资者，如果午后或明天出现相应震荡，不要因为 紧张而选择卖出，因为大盘在这里震荡反而是好事。因为周一上涨家数过多，这种大涨行情如果持续很 容易发展成"疯牛"行情，这是大多数投资者和有关部门不愿意看到的情况。如果市场能够在震荡中缓慢 上涨，随着板块间的轮动给大多数股票上涨的机会，反而有利于牛市的稳定。 7月9日，投顾黄林捷在今日市场分析中指出，周一大盘再次收出一根中阳线，成交量大幅放大2000亿以 上，呈现出量价齐升的良好态势。从盘面来看，多方力量完全占据主动，上涨家数远多于下跌家数，跌 幅超过5%的股票仍然非常少，说明市场抛压非常轻，在多方明显占据优势的情况下，投资者不必过于 担心。 从技术角度来看，均线系统呈现多头排列，中期趋势向上无疑；短线来看，大盘沿着 ...

华宝证券认为，前期上证指数在3400点位置短期震荡后，在多重因素带动市场情绪的作用下，重拾上行 动力，上升至3500点位附近。5月至6月中，不少科技成长板块均处于调整状态，市场对于过快消除关税 冲击的担忧得到一定程度计价，快速反弹而带来的风险有所消化，科技板块在经历调整后，有企稳回暖 迹象，因此对于A股持相对乐观态度。 中信证券认为，2025年的夏季可能是全国甚至全球近十年最炎热夏季，我国2025年6月气温突破历史同 期极值，首个高温日比去年提前约两周出现。在"热穹顶"效应和全球变暖的共同作用下，北半球普遍出 现异常高温现象，中信证券认为，一方面持续的高温会触发投资者的肌肉记忆进行提前定价，另一方面 7月中旬的台风、降雨可能也会带来临时的买点。当下较为受益的板块：1）电力链：夏季高温时用电需 求攀升，叠加煤炭成本二季度同比大幅下滑，火电板块值得继续关注，同时用电负荷激增拉动调度需 求，智能电网也将受益；2）食品饮料：高温对于啤酒、茶饮旺季消费的拉动存在一定促进作用，而降 水量过高则存在负面影响，此外互联网即时零售补贴内卷的升级将使得现制茶饮品牌充分受益；3）防 晒防暑：防晒用品和防暑药物是直接受益的品种；4） ...

英特尔股价逆市飙涨7%，但却"无实质性利好"。 周二，英特尔股价突然大涨7.2%至23.59美元，在大盘下跌的背景下表现异常抢眼，但这一涨幅并没有 明确的消息面驱动，分析师们对此感到困惑。 空头回补可能是另一个潜在推手。空头投资者借入股票并卖出，希望在股价下跌后以更低价格回购获 利。 尽管市场普遍关注华尔街的评级调整或公司官方声明，但英特尔此次上涨并未伴随此类触发事件。 花旗分析师Christopher Danely周一上调了目标价，但并未改变"持有"评级，且这一调整与周二的涨势时 间上并不吻合。 市场猜测，半导体板块的轮动和空头回补可能为英特尔股价提供了一定支撑。 半导体板块轮动效应显现 一个可能的解释是半导体行业的资金轮动。 Mizuho管理总监兼技术专家Jordan Klein表示，近期市场资金流向半导体板块，可能为英特尔股价提供 了助力。 数据显示，过去一个月，罗素3000指数中半导体股票平均回报率约为10%，但过去12个月仍下跌约 23%。相比之下，英特尔股价过去一个月上涨约15%，但过去12个月下跌31%。 这种"补涨"现象表明，英特尔可能在行业轮动中受益。 空头回补或助推涨势 据彭博数据，罗素指 ...