黑色板块研发报告 铁合金 3 月报 2026 年 2 月 27 日 锰矿扰动存不确定性，价格底部震荡 第一部分 前言概要 【市场展望】 硅铁方面，供应端持续处于低位，陕西差别电价文件也使得当地企业上 半年始终有技术改造预期，限制产量释放空间。需求端，近期钢材利润有所 修复，从钢厂高炉检修计划推算，预计3 月铁水产量整体上行，但需要关注 钢材库存年后去化速度。总体来看，基本面目前供需双弱，未来有边际改善 预期。成本方面，主产区电价稳中偏强，内蒙地区电价近期涨幅较大。在需 求改善和成本支撑下，3 月价格震荡偏强为主。 锰硅方面，年初有部分新增产能投产，整体供应端略有增加。需求端， 近期钢材利润有所修复，螺纹产量预计在春节后季节性回升。成本端，锰矿 港口库存处于近年偏低水平，现货价格坚挺，同时海外矿山3 月报价均有小 幅上涨。不过，2 月底市场传闻的南非对锰矿征收15%生态出口税并未得到 印证，盘面价格快速拉涨后盈亏比降低，3 月或以底部震荡为主。 【策略推荐】 1.单边：硅铁震荡偏强，锰硅底部震荡。 本人具有中国期货业协会授予的 期货从业资格证书，本人承诺以勤勉 的职业态度，独立、客观地出具本报 告。作者保证报告 ...

中辉期货铁合金周报 供需趋于宽松，上行略显乏力 中辉黑色研究团队 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 报告日期：2025/10/24 铁合金观点摘要 【市场概况】：本周铁合金价格跟随黑色系商品小幅反弹，锰硅主力合约上涨0.94%，硅铁期货上涨2.06%， 整体表现强于锰硅。从供需层面来看，目前产区供应仍维持同期偏高水平，下游高铁水背景下仍对合金需求形 成一定支撑。目前主要矛盾仍来自于库存，截至10月24日，企业硅锰库存合计29.3万吨，硅铁库存合计 6.66万吨，均处近五年同期高位水平。随着下游需求季节性走弱，产业去库难度进一步增加。 • 铁合金成本端表现相对强势。 本周煤焦价格偏强运行，锰矿价格尚未出现明显回落，部分矿品小幅上涨。从发运数据来看，本期三大国发运 量合计84.92万吨，环比增加40.99万吨；到货量合计60.99万吨，环比增加20.61万吨。三大国发、到货 均有增加，加蓬矿发运恢复较为明显。疏港量环比下降但绝对值仍然偏高，港口库存维持低位运行。 【后市展望】：综合来看，目前合金价格处于"下有底，上有顶"的状态，预计 ...