华夏时报记者叶青北京报道 7月30日，特朗普签署行政令，宣布自8月1日起对进口的铜半成品及铜含量高的衍生品统一征收50%的关税，而铜矿石、精矿及废料仍保持开放。这一政 策细节与市场预期的对所有进口铜征收50%关税大相径庭。纽约商品交易所(COMEX)铜期货价格在政策公布后，当日收盘暴跌逾18%，创下史上最大单日 跌幅。 值得关注的是，在纽约铜价暴跌的前一天，华尔街投行高盛的销售人员还在与客户的电话会议中表示，特朗普极有可能实施50%的铜关税，建议客户买入 纽铜的短期看涨期权。此后，高盛向客户发送一封题为"未收铜关税，我们错了"的邮件认错。全球顶级投行在铜价预测上的失误，凸显了特朗普的关税政 策几乎让整个铜市措手不及。 纽约铜溢价回归平水 特朗普曾于2025年2月25日下令对美国铜进口展开调查，以重建国内铜生产。这一消息也直接导致COMEX—LME(伦敦商品交易所)铜溢价开始走高，从平 水结构上涨至15%左右的溢价。 "7月8日特朗普在白宫召开内阁会议时接受媒体采访，提到将对进口铜产品征收50%的关税，消息一经发布，COMEX—LME溢价再度上扬，从15%涨至 30%左右的溢价。从实物精铜国际贸易套利的角度，赶 ...

铜行业专题：勘探降速 vs 需求升浪，构筑"赤金时代" 复盘：铜定价逐步向供需基本面逻辑切换。2025 年铜价定价逻辑从宏观 经济因素主导逐步转向供需基本面的驱动。随着全球主要经济体加息周期 结束，货币政策对大宗商品价格的影响或逐渐淡化，铜价定价框架重新转 向商品供需面逻辑。2024 年上半年铜价受宏观宽松预期、矿端供给扰动 以及需求边际扩张预期的推动而上涨，但下半年随着美联储降息落地后宏 观利好逐步被消化，加之需求端表现平淡，铜价呈现冲高回落趋势。尽管 供应端紧张局面持续，但下游企业对高价铜采购意愿减弱，市场观望情绪 浓厚。未来，铜价走势将受到宏观政策与供需基本面的双重影响，需求改 善信号和政策刺激将成为价格突破的关键。整体来看，2024 年全年铜价 在宏观与基本面因素的交替作用下呈现震荡走势，但进入 2025 年后，随 着供需矛盾的进一步激化，铜价或将更加依赖于基本面的改善。 证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 工业金属 铜供给：矿端增速放缓，冶炼端静待产能出清。全球铜矿供给格局仍以拉 丁美洲为主导，智利和秘鲁占据核心地位。但铜产量增长放缓；对比来看 ...