证券研究报告 阿里巴巴-W (9988 HK/BABA US) 港股通 坚定投入闪购，预计利润短期承压 华泰研究 更新报告 2025 年 7 月 11 日│中国香港/美国 互联网 我们预计 1QFY26 阿里巴巴淘天电商业务有望表现稳健，CMR 预计同增 11%，主要得益于变现率同比提升及 GMV 的增长，云业务有望在强劲外部 云需求帮助下延续加速增长（预计季度收入同比+22%）。2Q25 以来，我 们看到阿里集团在闪购领域展现出较强的投入决心，致力于成为近场电商+ 远场电商结合下大消费场景中的龙头，期间高频的餐饮外卖将扮演一定的引 流入口，这些投入预计会给阿里集团 1QFY26-1QFY27 的利润表现带来一 定短期扰动，而闪购与远场电商间的协同仍需一定时间逐步孵化。后续建议 关注：1）闪购业务用户心智的稳固性，及对远场电商的交叉销售带动效果； 2）闪购领域平台竞争格局的演绎；3）国内 AI 应用的发展与突破。"买入"。 1QFY26：电商受闪购投入影响利润预计承压，云基本面保持稳健 我们预计公司 1QFY26 收入同比+1%至 2,457 亿元（排除高鑫零售及银泰 百货出表影响，总收入仍实现高个位数同比增 ...

弘则研究｜科技前言互联网：Q2 本地生活-闪购业务 20250611 摘要 鲜花在饿了么平台上的重要性如何？节日期间订单情况如何？ 鲜花在饿了么平台上是一个优先级较高的品类。日均订单量约为 4 万单，但在 节日期间，如 520 当天，订单量可达到 60 万单。鲜花的日均客单价约为 100 美团仓店约 1 万家，饿了么约 6 千家，美团增速放缓，核心城市商圈密 度高，前置仓退出，县级市场饱和。饿了么 2025 年增速较快，日均订 单 75 万单，是美团的 2-3 倍。 淘宝闪购与饿了么打通后，商超便利店订单显著增长，非主站流量从不 到 20%增至 50%，但实际订单增长约 30%，部分用户来自其他渠道转 移，而非新增。 饿了么闪购业务目前亏损，2024 年便利店单均消费约 1 元，超市 6 元， 仓店 3 元，鲜花 10-12 元。2025 年各类目均有额外补贴，受阿里新财 年策略及 5 月闪购活动影响。京东重心转向外卖，通过 C 端补贴和重点 打餐饮来吸引用户，便利店订单已达与饿了么 1:1 比例。 元，无论是节日还是平时都保持一致。 饿了么平台上超市便利仓、闪电仓和鲜花等品类的客单价分别是多少？ 2025 ...