宏 观 研 究 华福证券 2025 年 11 月 09 日 核心 CPI 再度上行说明什么？ ——CPI、PPI 点评（2025.10） 投资要点： 风险提示：货币宽松力度不及预期、财政扩张力度低于预期风险。 团队成员 分析师： 秦泰(S0210525040009) qt30762@hfzq.com.cn 分析师： 郭昌辽(S0210525070001) gcl30767@hfzq.com.cn 宏 观 点 评 受鲜菜鲜果等拉动，食品 CPI 改善，但猪肉供给充足价格仍低。10 月食品 CPI 环比 0.3%，较季节性水平高出 0.4 个百分点；同比跌幅收窄 1.5 个百分点至-2.9%。其中，鲜菜和鲜果价格分别环比上涨 4.3%和 1.2%，分 别大幅高于季节性水平 4.9、1.4 个百分点，一定程度上反映出中秋国庆双 节食品需求稳定增长的态势，而供给周期较短的特征可能令后续月份向季 节性水平回归。畜肉类价格环比再度下跌 0.9%，低于季节性水平 1.9 个百 分点，当前猪肉供给仍然相对充裕。 核心 CPI 同比再度上行，服务消费稳健增长、金价冲高是主要原因， 商品消费需求动能仍然不强。10 月核心 CPI ...

中国通胀数据快评 5 月服务价格推动核心 CPI 上涨，6 月 CPI 同比有望转正 经济研究·宏观快评 | 证券分析师： | 李智能 | 0755-22940456 | lizn@guosen.com.cn | 执证编码：S0980516060001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 董德志 | 021-60933158 | dongdz@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513100001 | 证券研究报告 | 2025年06月09日 事项： 6 月 9 日国家统计局公布，5 月份中国 CPI 同比为-0.1%，持平上月；PPI 同比为-3.3%，降幅扩大 0.6 个百 分点。 评论： 结论：5 月国内 CPI 当月同比维持稳定，其中核心 CPI 延续温和上涨态势，食品、能源 CPI 同比有所回落； 5 月 PPI 当月同比降幅进一步扩大，其中生活资料价格同比降幅有所收窄，生产资料价格同比降幅明显扩 大，生产资料中偏上游的采掘工业、偏中游的原材料工业、偏下游的加工工业价格同比降幅均有所扩大。 从环比来看，5 月国内 CPI 环比略高 ...