一、货币信用重估 黄金正在经历一场极其强势的金融属性复归，这一现象的根源在于美元信用体系正面临结构性考验。根据最新数 据，美国联邦债务总额在2025年底已达到38.51万亿美元，而2025财年的联邦赤字高达1.98万亿美元，利息支出已 成为美国最大的财政负担之一。这种财政失衡直接削弱了全球对美元资产的信任。同时，去美元化进程在世界范 围内推进，根据环球银行金融电信协会的数据，2025年11月美元在全球支付系统的占比为46.77%，而人民币支付 份额为2.94%。更具代表性的指标是，美元在全球外汇储备中的占比已跌至56.32%，创下30年来的新低，而黄金 外汇储备的占比在2026年1月提升到了25.94%。 在这种信用对冲的需求下，黄金资产的吸引力显著提升。2025年全年，国际金价一共53次刷新历史纪录，全球黄 金ETF的流入规模高达890亿美元，总持仓攀升至4025吨的历史顶点。世界黄金协会的数据显示，2025年1月至11 月，全球央行累计净购金量达到297吨，虽然购金速度相比往年有所放缓，但整体趋势依然稳健。这种央行级别 的购金行为，为金价在4000美元以上的运行提供了坚实的底层支撑。从微观市场看，2025 ...