摩根士丹利认为，在美元指数下行、实物黄金需求保持稳定以及地缘政治风险高企的多重背景下，黄金 涨势仍未结束。该行重申2026年下半年5700美元/盎司的看涨目标，当前水平仍有约14%的上涨空间。 摩根士丹利发布报告称，黄金价格已突破该行此前对2026年下半年4750美元/盎司的预测，但金价尚未 见顶，地缘政治风险、央行策略转变以及ETF买盘共同构成支撑。该行表示，看涨情景下，2026年下半 年黄金目标价为5700美元/盎司。 摩根士丹利指出，央行购金行为在2022年发生结构性转变，黄金正成为储备资产中美元的主要挑战者， 价值与持有量同步增长。该行原本认为央行多将黄金持有量占储备的比例设定为目标，金价上涨时购金 量会随之减少，但波兰央行近期调整策略，放弃此前黄金占储备30%的目标，设定700吨的绝对持有量 目标，当前其黄金持有量为550吨，意味着即便金价处于高位，仍将持续增配黄金。若其他央行效仿该 模式，价格在购金决策中的权重将下降，支撑全球购金量维持高位。 2025年12月初以来，地缘政治风险指数持续攀升，推动黄金资金流入。世界黄金协会数据显示，地缘政 治风险指数每上升100点，黄金价格往往上涨2.5%。ETF ...

格隆汇1月26日｜摩根士丹利预计，在日益加剧的地缘政治不确定性以及央行和ETF买盘的支撑下，金 价可能在下半年达到每盎司5,700美元。这家美国银行的分析师表示："我们认为金价尚未见顶。"近期 的央行购买趋势表明，黄金正日益被视为储备中美元的主要竞争对手。"我们历来假设，央行主要将黄 金持有量视为储备的一个百分比，这意味着随着价格上涨，购买量会减少。"但波兰最近决定提高其黄 金目标，这表明尽管价格高企，该国仍将继续从绝对量上进行购买。如果其他央行效仿，大量购买的势 头可能会持续。与此同时，ETF需求依然强劲，尤其是在北美和亚洲。摩根士丹利表示，在美联储可能 于2026年降息的背景下，强劲的实物黄金需求预计将持续。 ...

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，黄金价格已超越该行对下半年每盎司4,750美元的预测， 然而该行认为金价尚未见顶，主要受地缘政治风险、央行释放的积极信号及ETF买盘支撑。该行特别提 出看涨情境下的目标价：下半年每盎司5,700美元。白银价格动能强劲，上海市场的现货溢价凸显供应 紧张。 大摩表示，看涨黄金情境正在发酵，美元指数走弱、实物需求稳健及地缘政治风险居高不下，该行认为 金涨势尚未结束。该行强调对2026年下半年的牛市情境目标为每盎司5,700美元，意味着较当前水平仍 有14%上行空间。 白银正以每盎司100美元的历史高点交易，其贵金属属性主导走势。在经历数年供应短缺后，强劲的 ETF需求正吸纳有限的库存。上海白银价格(实物交割合约比例较高)相对于芝加哥商品交易所呈现大幅 溢价，反映实物供应持续紧绷。尽管太阳能需求可能已见顶，或导致下半年银价走弱，但目前其他驱动 因素仍占主导地位。 大摩指出，波兰央行正转向以绝对吨位数作为黄金储备目标，而非占总储备比例，显示其对价格敏感度 降低。联储局今年的降息预期应能持续支持贵金属ETF买盘。上海白银现货价格飙升，表明供应紧缩局 面可能延续。 ...

大摩发表报告指， 黄金价格已超越该行对下半年4750美元/盎司的预测，然而该行认为金价尚未见顶， 主要受地缘政治风险、央行释放的积极信号及ETF买盘支撑。大摩指出，波兰央行正转向以绝对吨位数 作为黄金储备目标，而非占总储备比例，显示其对价格敏感度降低；美联储今年的降息预期应能持续支 持贵金属ETF买盘；上海 白银现货价格飙升，表明供应紧缩局面可能延续。看涨黄金情境正在发酵， 美元指数走弱、实物需求稳健及地缘政治风险居高不下，该行强调对2026年下半年的牛市情境目标为 5700美元/盎司。 ...