机构：国海证券 研究员：陈梦竹/尹芮 1、主要财务指标前瞻：我们预计公司2025Q3 实现营业收入1886亿元（YoY+13%）。其中增值服务916 亿元（YoY+11%），增值服务中游戏业务591 亿元（YoY+14% ） 、社交网络326 亿元（YoY+5%）， 在线广告业务367 亿元（YoY+22%），金融科技和企业服务589 亿元（YoY+11%）。预计公司2025Q3 毛利率56%（YoY+2.6pct），毛利润1051 亿元（YoY+18%）；NON-IFRS 经营利润714 亿元（剔除投资 收益影响），同比增长17%；NON-IFRS归母净利润679 亿元，同比增长13%；NON-IFRS 经营利润率 38%（YoY+1.2pct）、NON-IFRS 归母净利率36%（YoY+0.2pct）。 2、游戏：预计2025Q3 营收同比增长14%，其中国内/海外分别增长8%/29%，国内长青游戏稳健，射击 品类表现突出，《三角洲行动》单季度流水或超80 亿元，后续游戏增长势能充足；海外Supercell旗下 《皇室战争》创新高，前期递延收入持续确认。 2578/2954/3299 亿元，对应Non- ...

记者丨尹华禄 编辑丨曾静娇 7月23日，腾讯控股（00700.HK）盘中大涨近5%，股价突破550港元关口，创2021年6月以来 新高。截至收盘，报552港元/股，总市值为50594亿港元。 对于腾讯控股大股东Prosus的减持，第一上海证券在7月21日发布研报称，为对冲大股东 Prosus的持续减持，腾讯持续推进高强度回购。2025年公司设定全年回购目标800亿港元，截 至7月20日，已累计回购400.43亿港元，完成比例约50.1%，略低于去年同期55.3%的时间进 度。 目前公司处于中报前回购静默期，预计8月中旬将重启节奏。 据悉，腾讯将于8月13日发布2020年中期业绩，目前已有多位分析师发布业绩前瞻。 国海证券分析师陈梦竹预计腾讯2025Q2实现营业收入1796亿元（YoY+11%），NON-IFRS经 营利润672亿元，同比增长15%；NON-IFRS归母净利润630亿元，同比增长10%；NON-IFRS 经营利润率37%（YoY+1.1%）、NON-IFRS归母净利率35%（YoY-0.5%）。 根据SOTP估值方法，该机构给予2025年腾讯控股各项业务合计目标市值5.1万亿元人民 币/5.6万 ...