板块在近段时间迎来一轮整体估值修复，随着业绩拐点的逐步到来，明年情绪 上可以更加乐观。 白酒板块看，当下白酒渠道从加杠杆阶段进入到去杠杆阶段，渠道库存有望逐 步出清，在龙头公司估值较低、预期已经下修，现金分红回报有吸引力的时点，股 价有望领先于业绩触底。 25 年关注政策刺激带动下的商务需求修复，高端白酒有望率先受益实现量价齐 升，次高端白酒承接，更具弹性。大众品 板块今年提前完成去库存，为明年增长蓄力，乳制品、调味品等板块进入改善 周期，龙头率先企稳业绩复苏带动盈利上修，饮料、零食、保健品、餐饮供应链等 细分板块仍有充足的成长驱动力。同时建议更多关注当前估值低具有一定安全垫， 并且有分红提升预期的标的，板块估值修复中反弹空间更高。 核心观点 证券研究报告| 行业深度报告 2024 年 12 月 17 日 签约客户可长按扫码阅读报告： 白酒板块：渠道包袱出清，股价拐点或先于业绩拐点。 经销商盈利水平持续性下降，导致其再投资意愿低迷。从企业应收账款（融资支持回款）数据来看， 24Q3 出现了拐 点，渠道进入去杠杆阶段。预计 2025 年实际销售与报表差异将收敛，产业进入真实动销去库存阶段。复盘 12-14 年上 ...

理想 L6 明年冲击 3 万月产能，投资 1 亿元扩产。 10 月 15 日，理想汽车（2015.HK）供应链副总裁孟庆鹏在公司百万辆整车下线活动后的一场群访 中告诉我们，公司决定明年冲刺每月生产 3 万辆 L6。据他介绍，当前理想 L6 每月生产 2.6 多万 辆，理想工厂和供应商产能已经基本打满。产能迈过 3 万辆的节点大概率在明年新的改款以后，自 身工厂预计投资 1 亿多元，大约 3-5 家现在达到产能瓶颈的供应商也需要投资。 名字叫 "24H 超级店"，计划年内开 800 家，提前备货不打烊。消费者线上下单，最快 30 分钟送 达。美团（3690.HK）核心本地商业 CEO 王莆中和名创优品 CEO 叶国富都去了签约现场。今年 1 月至今，名创已经开了 500 家 24H 超级店，累计销售额破亿元。 名创优品和美团合作闪电仓。 同期收入下滑了约 15%、至 430 亿元。中免（601888.SH）称由于国内消费增长放缓、消费意愿不 足，经营面临诸多困难和挑战。不过受益于国际客运量增加，出入境免税门店的收入大幅增长。 据媒体援引知情人士，海天味业（603288.SH）正考虑在香港二次上市、可能筹集至少 ...