文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 作为美国"国债圈精英"，TBAC委员会向财政部提交了稳定币专题材料，回答了四个方面的问题，包括对国债需求的影响、对美元霸权的影响、对以美元为支撑的 支付型稳定币扩张的影响以及对受保存款机构的潜在影响：1）稳定币对银行存款潜在冲击取决于稳定币是否生息，或能否提供优于银行存款的支付功能。2）存款 迁移向稳定币对国债市场包括国债需求激增以及国债期限结构前移。3）稳定币对美元货币供应或呈中性，但美元稳定币吸引力可能导致非美资金转为美元流动 性。4）法案未为非合资格发行商提供联储主账户获取路径，缺乏联储直接支持或加剧市场动荡期的稳定币波动，而法案的严格储备要求或可缓解脱钩风险，降低 紧急流动性支持需求。 报告摘要 一、 美国"国债圈精英" 如何看稳定币？ （一）如何看稳定币市场的发展？ 稳定币是一种旨在通过锚定其价值于储备资产（如法币美元）来维持价格稳定的数字资产 。其设计目标中的稳定性，使其成为链上生态系统中支付结算与价值储 藏的关键工具。机构兴趣重燃、全球监管框架演进 ...

海外策略研究 | 海外策略报告 证券研究报告 报告日期 2025 年 07 月 09 日 海外稳定币与 RWA 的来龙去脉 分析师:张忆东 S0190510110012 BIS749 zhangyd@xyzq.com.cn 分析师:李彦霖 S0190510110015 请注意:李彦霖并非香港证券及期货事务 监察委员会的注册持牌人,不可在香港从 事受监管的活动。 liylin@xyzg.com.cn 相关研究 【兴证全球策略】新秩序的黎明 -- 2025 年海外中期投资策略-2025.05.16 【兴证全球策略】经历风雨,积极防御 (港股市场春季投资策略) -2025.04.07 【兴证全球策略】攀升的盈利,谨慎的 预期 -- 美股 2024Q4 财报总结- 2025.04.05 投资要点: 一、稳定币的基本原理、主要类型与全球市场发展现状 1/26 其他智能合约之间的转账,过去 12个月中,也有高达 7.4 万亿美元的稳定币支付被结 算。PayPal 在 2024 年结算了 1.68 万亿美元,而万事达卡 2024 年报告的交易量为 9.8 万亿美元。 二、随着全球监管完善,稳定币或将成为国际金融体系重构的重 ...

本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 股票名称 "无" 板块名称 "科技股","光伏","新能源","传统产业","游戏板块","稳定币/数字货币","电力" 7月行情、科技股半年报、政策调控 看多看空 市场红盘震荡，虽有波动但整体在3500点关口前小碎步推进，不跌破20生命线支撑的赛 道和个股保持向上趋势；7月行情有空间和时间；7月科技股因半年报业绩纷纷走强；7月底重磅会 议调控或使光伏、新能源等受益；多个板块趋势未走弱，有反弹行情，适合持股待涨。 科技股爆发，筹码拿好了！ 和讯自选股写手 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 （原标题：科技股爆发，筹码拿好了！） 今日财经要闻汇总：一是川普再次挥舞关税大棒，将对日韩等14个国家征最高40%关税，日本硬扛不妥 协，美贸易谈判进度不及预期，仅与英、越达成协议。二是盘面红盘震荡，多方早盘拉升， ...

【导读】稳定币引爆市场，公募解读投资机会 "稳定币行情"再躁动。 7月8日，港股金涌投资盘中股价一度涨超650%，创下近年来罕见涨幅。市场异动的背后，是一则合作 公告的发布。就在前一天，金涌投资宣布和金融科技公司AnchorX签了个战略合作备忘录，重点是搞最 近很火的"稳定币"。 而在上一个交易日，A股、港股市场中，跨境支付、稳定币概念股等也集体走强。 在基金公司看来，作为锚定法定货币或大宗商品价值的加密货币，稳定币凭借储备资产与算法机制维持 价格稳定，既具备加密货币的便捷性和去中心化特点，又有相对稳定的价值。 北信瑞丰基金基金经理于军华表示，所谓的稳定币，是一种与信用货币或黄金等具有稳定性的储备资产 挂钩的数字货币，通常被认为是介于加密货币和法定货币之间的沟通桥梁，其目的在于保持法定货币与 加密货币之间交易时的价格稳定。 在于军华看来，法币稳定币本质上更接近传统的信用货币，安全效率高，但也是去中心化的。稳定币有 独立受监管的发行方，一般要定期接受审计。 稳定币有什么作用？ 华富基金认为，首先，作为锚定法定货币或大宗商品价值的加密货币，稳定币连接了现实世界与加密世 界；其次，是效率的巨大提升。稳定币能让跨境支 ...

而在上一个交易日，A股、港股市场中，跨境支付、稳定币概念股等也集体走强。 稳定币到底是什么？最近为何引爆资本市场行情？能否带来值得关注的投资机会？需要警惕 什么风险？ 针对这些问题，记者采访了多家基金公司。 【导读】稳定币引爆市场，公募解读投资机会 中国基金报记者 张燕北 孙晓辉 "稳定币行情"再躁动。 7月8日，港股金涌投资盘中股价一度涨超650%，创下近年来罕见涨幅。市场异动的背后， 是一则合作公告的发布。就在前一天，金涌投资宣布和金融科技公司AnchorX签了个战略合 作备忘录，重点是搞最近很火的"稳定币"。 高效、去中心化的稳定币 在基金公司看来，作为锚定法定货币或大宗商品价值的加密货币，稳定币凭借储备资产与算 法机制维持价格稳定，既具备加密货币的便捷性和去中心化特点，又有相对稳定的价值。 北信瑞丰基金基金经理于军华表示，所谓的稳定币，是一种与信用货币或黄金等具有稳定性 的储备资产挂钩的数字货币，通常被认为是介于加密货币和法定货币之间的沟通桥梁，其目 的在于保持法定货币与加密货币之间交易时的价格稳定。 在于军华看来，法币稳定币本质上更接近传统的信用货币，安全效率高，但也是去中心化 的。稳定币有独立受监 ...

Market Performance - A-shares and Hong Kong stocks experienced a collective surge, with the ChiNext leading the gains and a total trading volume of 1.47 trillion yuan in A-shares, up from 1.23 trillion yuan the previous day [1] - The photovoltaic industry chain saw a collective explosion, driving significant gains in the ChiNext, with multiple stocks hitting the daily limit [1] - Technology stocks also rose sharply, particularly in storage chip concepts and computing hardware, with several companies reaching historical highs [1] Factors Driving Market Growth - Two main reasons for the market surge: global market funds seeking safe havens, with the Hong Kong market becoming a significant attraction [3] - Positive news from the Hong Kong Securities and Futures Commission regarding the inclusion of RMB stock trading in the Stock Connect program, which is expected to boost trading volume [4] Industry Trends - The "anti-involution" concept is gaining traction, with discussions around reducing excessive competition in various industries, including power equipment, steel, and building materials [5][6] - The Central Economic Committee has deployed strategies to combat "involution," focusing on capacity monitoring and industry standards [5] Policy Implications - The "anti-involution" policy is expected to create thematic opportunities in sectors like power equipment and steel in the short term [6] - The focus of the "anti-involution" policy includes addressing structural issues in capacity and ensuring fair competition, with specific measures outlined for different industries [7][8] Future Outlook - The next steps for the "anti-involution" strategy will focus on macroeconomic supply-demand imbalances, particularly in sectors like new energy vehicles and photovoltaic components [9] - The policy aims to rely on industry self-regulation mechanisms, with expectations for more concrete measures to be introduced soon [9][10]

A股复盘 | 迷茫 / 2025.07.08 A股总是出乎意料，涨得猝不及防，又又又来到3500点城下，希望这次一鼓作 气！ 好多小伙伴空仓吧！没事，炒A股总会遇到"别人大涨我空仓，别人止盈我进 场"的情况。 今天一上来特朗普就搞事，向 14 个国家致函，称要在8月1日大幅提高关税，其 中包括塞尔维亚、泰国和突尼斯等较小的出口国，连亲密盟友日韩豆征收25%的 关税。 摩根士丹利指出，如果新的关税税率生效，亚洲的加权平均关税将升至27%。 我们认为这是朝着战术升级的情景发展。 该机构指出，贸易紧张局势正在重新显现。这一发展，加上对制药和半导体行业 关税的潜在实施、与中国的谈判以及转运问题，表明不确定性可能会持续存在， 给企业信心、资本支出和贸易周期带来压力。 | 经济体 | 协议/发函日期 | GDP | 对美出口占 该国对美国 出口依赖度 | 美国对该国 进口依赖度 | | 对等关税税率 协定税率/信函税率 税率差异 | | 谈判进展 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 佳进协议 | | | | 英国 ...

A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.7%，深成指涨1.46%，创业板指涨2.39%，北证50指数 涨1.36%。全市场成交额14746亿元，较上日放量2476亿元。全市场超4200只个股上涨。板块题材上， 光伏、算力硬件、游戏、医疗服务、钢铁、数字货币概念股涨幅居前；中船系、银行、电力板块表现落 后。盘面上，光伏设备板块集体大涨，首航新能（301658）、亿晶光电（600537）、欧晶科技 （001269）等近10股涨停。铜缆高速连接、CPO、PCB等算力硬件股全线爆发，得润电子（002055）、 新亚电子（605277）、广合科技（001389）等多股涨停。数字货币概念股午后震荡走高，中油资本 （000617）直线涨停，高伟达（300465）、科蓝软件（300663）跟涨。钢铁板块震荡走高，柳钢股份 （601003）、杭钢股份（600126）、金岭矿业（000655）涨停。银行板块今日多数调整，浦发银行、南 京银行、上海银行（601229）等纷纷下挫。电力板块部分走低，西昌电力（600505）、九洲集团 （300040）、江苏新能（603693）领跌。 ...

英大证券研究所证券研究报告 2025 年 7 月 8 日 短期震荡蓄势不改中期向好格局 分析师：惠祥凤 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周一沪指相对强势，但创业板以及深成指的回落下，三大指数分化明显，表 明市场震荡格局依旧。盘面上看，电力、房地产等板块一度表现下，支撑沪指保 持相对强势，不过，题材股整体疲软下，深成指以及创业板指全天走低。两市成 交额萎缩至 1.2 万亿。 我们认为，在政策持续发力（如稳增长、产业支持等）和经济基本面逐步修 复的大背景下，当前的震荡更应视为蓄势而非滞涨，是为后续方向选择积蓄能量。 一方面，国经济复苏态势逐步显现，但修复力度仍不够强劲，企业盈利改善的幅 度也未达预期。不过，随着政策持续发力下，经济回升以及企业盈利回升值得期 待；另一方面，海外美联储三季度降息预期增强，国内继续宽松也值得期待。 综上所述，目前基本面和流动性这两大关键因素还未能形成有力支撑的情况 下，集中发力推动市场全面上涨的概率较低，震荡上行的概率较大，结构性行情 为主。目光稍微长 ...

7月7日，A股市场震荡调整，上证指数尾盘翻红，收涨0.02%报3473.13点。A股全市场超3200只个股上 涨，全日成交1.23万亿元。从板块来看，电力、电网股逆势爆发，稳定币概念股再度活跃。 稳定币的市场热度持续走高，也让多个监管部门和国际金融组织对其发出风险提示。香港特区政府财经 事务及库务局局长许正宇最新发言表示，香港批出的稳定币牌照数会是"个位数"，目标今年内可发出牌 照。 香港批出的稳定币牌照会是个位数 Wind数据显示，7月7日，稳定币指数收盘上涨3.24%，海联金汇、京北方涨停，恒宝股份、拉卡拉等涨 幅居前。 消息面上，据央视新闻报道，香港《稳定币条例》8月生效，香港特区政府财经事务及库务局局长许正 宇7日表示，香港金管局目前就落实条例指引咨询市场，该指引本月内公布，具体内容将涉及反洗钱及 其他相关要求。 许正宇亦表明批出的稳定币牌照数目会是个位数，盼于条例生效后能够收到申请，目标今年内可发出牌 照。至于有金融机构取得牌照后，是否能够发行与人民币挂钩的稳定币，他说若牵涉其他司法权区的货 币，则要与相关机构讨论。 事实上，近期多个监管部门和国际金融组织对稳定币引发的市场热潮进行风险提示。香港金融 ...