中国银河证券宏观经济研究 文/中国银河证券首席宏观分析师 张迪 、 中国银河证券宏观经济分析师助理 铁 伟奥 国 家 统 计 局 最 新 数 据 显 示 ， 2 0 2 5 年 4 月 份 ， 我 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 （PMI）为4 9 . 0%（前值50 . 5%），美国滥施关税影响初现。不过4月政 治局会议已经给出三大重要信号：一是保持国内储备政策的弹性；二是强 化底线思维，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期；三是加紧加快既定 政策的落实落地，加大加力重点领域的政策实施力度。 以下文章来源于中国银河宏观 ，作者中国银河宏观 中国银河宏观 . 国家统计局4月30日发布数据显示，2025年4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%（前值50.5%）。建筑业商务活动指数为51.9%，比上月下降1.5个百 分点；服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点。关税的影响已全面传导至制造业企业。 供需同时收缩，出口影响较为严峻。 4月生产指数49.8%（前值52.6%）。新订单指数49.2%，新出口订单44.7%，分别下降2.6和4.3pct。4月需求下降较大， 尤其是新出口订单 ...

2025年4月30日，海南机场（600515）设施股份有限公司(股票代码：600515.SH，证券简称：海南机场) 发布《关于收购海南美兰国际空港股份（600463）有限公司控股权暨关联交易的公告》，提出拟以自有 及/或自筹资金，收购海口美兰国际机场有限责任公司持有的海南美兰国际空港股份有限公司(以下简 称"美兰空港")2.375亿股，交易价款为人民币23.39亿元，折合每股9.85元。本次交易完成后，海南机场 将继续对美兰空港发起全面要约收购，全面要约后拟继续维持美兰空港的上市地位。 本次交易完成后，海南机场及全资子公司合计持有美兰空港至少50.19%股份，公司将成为美兰空港的 控股股东。这一战略性举措不仅标志着海南机场的集团化运营格局深化，更彰显了公司进一步把握自贸 港封关运作机遇、聚焦机场主业发展的坚定决心。 聚焦机场主业做大做强去地产化再进一步 公开数据显示，2024年，美兰空港运输旅客吞吐量达2689万人次，同比增长10.5%，创通航以来历史最 高纪录。海南机场控股美兰空港后，将实现对海南岛内海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大机场的统筹 运营，形成年旅客吞吐量超5000万人次的大型机场运营集团，为海南 ...

新华社北京4月30日电 题：短期波动不改经济长期向好大势——解读4月份PMI数据 新华社记者潘洁 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会4月30日发布数据显示，尽管4月份我国制造业采购 经理指数（PMI）为49%，比上月下降1.5个百分点，但我国经济总体产出持续扩张，长期向好的基本面 没有改变。 受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业PMI回落至临界 点以下。不过，高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定， 企业预期仍保持乐观主基调。 由于外贸环境发生变化，我国制造业出口受到影响，国外需求短期收紧。4月份，新出口订单指数为 44.7%，较上月下降4.3个百分点。国外需求的收紧拖累了制造业整体市场需求，制造业新订单指数为 49.2%，较上月下降2.6个百分点，在连续2个月运行在51%以上后落入收缩区间。 受外部需求收紧影响，生产整体也略有下降。4月份，制造业生产指数为49.8%，较上月下降2.8个百分 点。供需整体偏弱运行带动原材料和产成品价格下行，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 47%和44.8%，比上月下降2.8和3 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 PMI 数据：制造业 PMI 回落至荣枯线以下 4 月制造业 PMI 为 49.0% ，前值为 50.5% 。具体分项来看： 1 ） PMI 生产指数为 49.8% ，前值为 52.6% ，回落 2.8 个百分点。 2 ） PMI 新订单指数为 49.2% ，前值为 51.8% 。 PMI 新出口订单指数为 44.7% ，前值为 49.0% 。 3 ） PMI 从业人员指数为 47.9% ，前值为 48.2% 。 4 ）供货商配送时间指数 为 50.2% ，前值为 50.3% 。 5 ） PMI 原材料库存指数为 47.0% ，前值为 47.2% 。 其他行业： 1 ）建筑业：建筑业商务活动指数为 51.9% ，比上月下降 1.5 个百分点。 2 ）服务业：服务业 商务活动指数为 50.1% ，比上月下降 0.2 个百分点。 3 ）综合产出： 4 月，综合 PMI 产出指数为 50.2% ，比上月下降 1.2 个百分点，仍高于临界点。 PMI 点评：三类行业继续 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 三类行业继续保持扩张态势 ——4 月 PMI 数据点评 ❖ PMI 数据：制造业 PMI 回落至荣枯线以下 4 月制造业 PMI 为 49.0%，前值为 50.5%。具体分项来看：1）PMI 生产指数 为 49.8%，前值为 52.6%，回落 2.8 个百分点。2）PMI 新订单指数为 49.2%， 前值为 51.8%。PMI 新出口订单指数为 44.7%，前值为 49.0%。3） PMI 从业 人员指数为 47.9%，前值为 48.2%。4）供货商配送时间指数为 50.2%，前值为 50.3%。5）PMI 原材料库存指数为 47.0%，前值为 47.2%。 其他行业：1）建筑业：建筑业商务活动指数为 51.9%，比上月下降 1.5 个百 分点。2）服务业：服务业商务活动指数为 50.1%，比上月下降 0.2 个百分点。 3）综合产出：4 月，综合 PMI 产出指数为 50.2%，比上月下降 1.2 个百分点， 仍高于临界点。 ❖ PMI 点评：三类行业继续保持扩张态势 （一）外部环境急剧变化影响下，部分指标出现下滑 4 月，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加 ...

非制造业商务活动指数继续保持扩张 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，受外部环境急剧变化等因素影响，4月份制造业采 购经理指数有所回落，但高技术制造业等相关行业继续保持扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总 体稳定。总体看，综合PMI产出指数自2023年1月以来始终位于临界点以上，我国经济总体产出持续扩 张，长期向好的基本面没有改变。 赵庆河表示，从全球范围看，贸易战、关税战没有赢家，受贸易环境不确定性增大影响，主要经济体制 造业景气度普遍位于收缩区间。下阶段，要统筹国内经济工作和国际经贸斗争，着力稳就业、稳企业、 稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。 制造业采购经理指数有所回落 从13个分项指数来看，同上月相比，4月份生产指数、新订单指数、新出口订单指数积压订单指数、产 成品库存指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、出厂价格指数、原材料库存指数、从业人员指 数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数均下降，指数降幅在0.1至5.5个百分点之间。 物流与采购联合会特约分析师张立群认为，4月份PMI出现明显回落，且回到荣枯线之下，表明经济底 部回升态势仍有较大不稳 ...

天眼查App显示，近日，河北陆港航空物流有限公司成立，法定代表人为高皓天，注册资本300万人民 币，由石家庄陆港科技集团有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1石家庄陆港科技集团有限公司100% 经营范围含航空运输货物打包服务;航空运输设备销售;航空商务服务;航空运营支持服务;货物进出口;进 出口代理;技术进出口;日用品销售;国内货物运输代理;互联网销售（除销售需要许可的商品）;技术服 务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;道路货物运输站经营;会议及展览服务;销售 代理;国内贸易代理;外卖递送服务（除依法须经批准的项目外，自主开展法律法规未禁止、未限制的经 营活动）许可项目：公共航空运输;通用航空服务;民用机场运营;城市配送运输服务（不含危险货物）; 道路货物运输（不含危险货物）;道路货物运输（网络货运）;公共铁路运输（依法须经批准的项目，经 相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件或许可证件为准） 企业名称河北陆港航空物流有限公司法定代表人高皓天注册资本300万人民币国标行业交通运输、仓储 和邮政业>航空运输业>航空客货运输地址河北省石家庄市裕华区体育南大街399号亿博大厦5 ...

天眼查App显示，近日，云梭低空智能科技（江苏）有限公司成立，法定代表人为舒银龙，注册资本 1000万人民币，由云梭智行低空智能科技（江苏）有限公司全资持股。 经营范围含许可项目：通用航空服务；公共航空运输；民用航空器驾驶员培训（依法须经批准的项目， 经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）技术服务、技术开发、技术咨 询、技术交流、技术转让、技术推广；航空商务服务；航空运输设备销售；广告发布；会议及展览服 务；科普宣传服务；旅游开发项目策划咨询；露营地服务；体育场地设施经营（不含高危险性体育运 动）；体育竞赛组织；体育赛事策划；体验式拓展活动及策划；租赁服务（不含许可类租赁服务）；业 务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培训）；婚庆礼仪服务；摄像及视频制作服务 （除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 企业名称云梭低空智能科技（江苏）有限公司法定代表人舒银龙注册资本1000万人民币国标行业交通运 输、仓储和邮政业>航空运输业>航空客货运输地址江苏省泰州市医药高新技术产业开发区凤凰西路168 号1号楼402-3企业类型有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资） ...

一是结构上产需同步向好。 一季度，外需增速高于生产和内需。"抢出口"效应下以人民币计价的出口同比增 速达6.9%。内需提振政策效果延续，社零和投资分别增长4.6%、4.2%。其中，基建（11.5%）和制造业投资 （9.1%）保持高增，房地产投资（-9.9%）拖累减弱。生产端工业增加值增长6.5%，增速为2022年以来的次高 值。值得注意的是，供给强于需求的格局仍在继续，一季度产能利用率（74.1%）和产销率（94.6%）均略超 季节性回落。 图1：3月内外需求增速均有提升 资料来源：Wind，招商银行研究院 图2：消费提振，投资分化 资料来源：Wind，招商银行研究院 二是节奏上前稳后高。 3月多数经济数据增速较1-2月改善。生产加快修复，3月规模以上工业增加值同比增速 上行1.8pct至7.7%。需求端以基建投资好转最为显著，3月增速大幅提升2.6pct至12.6%。社零增速表现亮眼，3 月增速提升1.9cpt至5.9%，达到2020年以来的最高值【注释1】。制造业投资增速微升，房地产投资增速微 降。 图3：房地产销售降幅略有收窄，投资降幅再度扩张 一、总览：供需两旺 一季度我国经济开局良好，实际GDP同比 ...

序号股东名称持股比例1江苏鸿泰汇远新能源汽车服务有限公司100% 经营范围含许可项目：通用航空服务；升放无人驾驶气球、系留气球（依法须经批准的项目，经相关部 门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）工程和技术研究和试验发展；智能无人飞 行器制造；智能无人飞行器销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广； 新材料技术研发；民用航空材料销售；科技推广和应用服务；航空运输货物打包服务；航空运输设备销 售；摄影扩印服务；紧急救援服务；租赁服务（不含许可类租赁服务）；信息技术咨询服务；广告设 计、代理；广告制作；进出口代理；航空运营支持服务；组织体育表演活动；组织文化艺术交流活动 （除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 天眼查App显示，近日，江苏青鸾航空工业有限公司成立，法定代表人为魏广玲，注册资本1000万人民 币，由江苏鸿泰汇远新能源汽车服务有限公司全资持股。 企业名称江苏青鸾航空工业有限公司法定代表人魏广玲注册资本1000万人民币国标行业交通运输、仓储 和邮政业>航空运输业>航空客货运输地址江苏省南京市江北新区科创大道9号智能制造产业园(智合 园)A2幢4 ...