产后护理与修复

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圣贝拉(2508.HK):高端服务新典范 全周期护理平台迈步全球
Ge Long Hui· 2025-08-06 17:51
机构:华泰证券 研究员:樊俊豪/曾珺 圣贝拉是亚洲和中国最大的产后护理与修复品牌集团(24 年月子中心收入口径,沙利文),已在全球 30 个城市布局月子中心门店96 家(截至2025.6)。 市场担忧国内出生率下降会制约行业及公司主业的规模增长,对此我们认为当前女性悦己需求的崛起与 家庭结构的变化,与韩国/中国台湾产后护理行业早期背景具有相似性,有望通过渗透率提升对冲出生 人口下滑的影响。据沙利文,24 年我国境内月子中心渗透率仅6%,较中国台湾/韩国(均超60%)仍有 较大提升空间。此外,不同于传统的重资产投入模式,公司独创的轻资产标准化运营方式抗风险能力更 强,有望在行业周期波动中实现攻守兼备。 我们看好公司本土高端服务品牌的稀缺性、标准化运营复制能力以及年轻创始团队的锐气与专业沉淀。 立足当下,公司正处于同店稳定增长、门店快速扩张的势能成长期,规模效应有望撬动利润弹性,我们 预计25-27 年公司收入/经调整净利润CAGR 28%/94%。展望未来,公司主业全球范围内横向积极整合扩 张,纵向以"她经济"切入家庭护理和女性健康食品业态,拓展全周期家庭护理版图,有望释放多品牌与 平台能力的协同价值。 目标价 ...
圣贝拉(02508):高端服务新典范,全周期护理平台迈步全球
HTSC· 2025-08-05 11:30
证券研究报告 圣贝拉 (2508 HK) 高端服务新典范,全周期护理平台迈步全球 2025 年 8 月 05 日│中国香港 社会服务 首次覆盖圣贝拉并予以"买入"评级,目标价 9.76 港币,对应 27X 26E PE。 圣贝拉是亚洲和中国最大的产后护理与修复品牌集团(24 年月子中心收入 口径,沙利文),已在全球 30 个城市布局月子中心门店 96 家(截至 2025.6)。 我们看好公司本土高端服务品牌的稀缺性、标准化运营复制能力以及年轻创 始团队的锐气与专业沉淀。立足当下,公司正处于同店稳定增长、门店快速 扩张的势能成长期,规模效应有望撬动利润弹性,我们预计 25-27 年公司收 入/经调整净利润 CAGR 28%/94%。展望未来,公司主业全球范围内横向积 极整合扩张,纵向以"她经济"切入家庭护理和女性健康食品业态,拓展全 周期家庭护理版图,有望释放多品牌与平台能力的协同价值。 何为护城河?体系化能力支撑品牌价值,品牌反哺标准化扩张 我们认为公司通过对人、货、场全面重塑,有效破解了月子中心"高信任成 本、高获利门槛"的困局,已构建起"品牌-规模"的正向循环:1)稀缺的 高端本土品牌:以差异化高端服务重 ...