广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 12月生意社BPI延续回暖。产业"叙事"仍在延续，叠加美联储降息周期支撑风险偏好，有色金属延续 上涨，贵金属中白银领涨。截至12月第四周，生意社BPI指数录得899点，相较11月末环比回升2.4%。其中 能源、有色指数（月环比）分别为-4.2%、11.4%。 第二， 12月内盘定价大宗商品涨跌互现。其中螺纹、焦煤期货价涨幅靠前，月环比涨幅分别录得3.8%、 9.8%；环渤海动力煤现货、玻璃期货价月环比回落16.8%、10.9%；化工产品、水泥价格指数稳中有升，月 环 比 分 别 录 得 1.7% 、 0.6% 。 南 华 综 合 指 数 （ 期 末 值 ） 环 比 收 涨 3.1% ， 月 均 值 同 比 录 得 3.0% （ 前 值 0.2%）。 第三， 四大一线城市房价延续调整。截至12月22日（最新数据），北上广深四大一线城市二手房挂牌价格指 数相较前月最后一周环比录得-1.0%、-1.9%、-1.1%、-1.2% 。 第四， 存储芯片、碳酸锂等新兴制造业上游价格偏强，光伏行业综合指数回暖。12月 ...

[Table_Page] 宏观经济研究报告 2025 年 12 月 31 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 高频数据下的 12 月经济：价格篇 | 分析师： [Tabl | 郭磊 | 分析师： | 贺骁束 | | --- | --- | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260516070002 | | SAC 执证号：S0260517030003 | | | SFC CE.no: BNY419 | | | | | 021-38003572 | | 021-38003589 | | | guolei@gf.com.cn | | hexiaoshu@gf.com.cn | | | 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | | [Table_Summary] 报告摘要： 12 月生意社 BPI 延续回暖。产业"叙事"仍在延续，叠加美联储降息周期支撑风险偏好，有色金属延续上涨， 贵金属中白银领涨。截至 12 月第四周，生意社 BPI 指数录得 899 点，相较 11 月末环比回升 2.4%。其中能源、 ...