我们看好公司在商务部禁令带来的国产替代黄金窗口下凭借技术与服务优势显著受益，装机量有望持续 突破。维持"买入"评级。 核心业务稳健增长 盈利预测与估值 公司24 年收入保持稳健增长，分业务板块看：1）基因测序业务实现收入23.48 亿元（+2.5%yoy），其 中仪器设备收入9.60 亿元（+6.9%yoy），试剂耗材收入13.73 亿元（+1.4%yoy）。24 年全年公司装机 量1,270 台（+48.6%yoy），占全球新增装机量市场份额达28.2%，较23 年提升9.5pct。 考虑海外政策扰动因素影响， 我们调整公司25-27 年收入至36.65/46.91/51.47 亿元（相比25/26 年前值调 整-11%/-11%）。公司为基因测序设备领域国产龙头，25 年有望迎来国产替代机遇，给予公司25 年 10xPS（可比公司均值8x），目标价88.0 元（前值98.98 元，对应25 年10x PS）。 2）实验室自动化业务收入2.09 亿元，新增装机量超500 台，已逐步摆脱对疫情相关需求的依赖，转向 科研、临床等常规场景。3）新业务收入4.0亿元（剔除疫情相关收入+57.1%yoy），单细胞相关 ...

4月29日晚间，华大智造(688114)发布2024年年报及2025年一季报。年报显示，公司全年实现营业收入 30.13亿元，同比增长3.48%，核心基因测序仪业务收入达23.48亿元，同比增长2.47%，其中国内区域基 因测序仪业务相关收入实现16.07亿元，同比增11.37%，国内测序仪新增销售装机超1000台。与此同 时，公司一季报进一步释放减亏信号，净利润同比亏损收窄近34%，在全球产业链竞争加剧的背景下展 现业务韧性。公司第一季度精细化管理卓有成效，销管研费用合计同比下降19%，控费举措成效显著。 技术突破与成本管控双线发力，成为业绩改善的核心驱动力。2024年，公司实现了对"激发光""自发 光""不发光"三种技术路径基因测序产品的全方位战略布局，是全球首个同时拥有大规模商业量产级短 读长与长读长测序产品的企业，叠加时空组学、细胞组学等产品在全球市场的协同效应，使得公司成为 全球唯一集齐短读长测序、长读长测序、细胞组学及时空组学四大利器的多组学工具智造提供商，在精 准度、覆盖度及应用场景上达到了前所未有的高度。公司2024年细胞组学相关收入同比增长171.98%， 其中，细胞组学业务在亚太区域收入同 ...