证券研究报告|医药商业 [Table_Title] 2025H1：实体药店整体业绩承压，出清和降 本增效效果初显 [Table_ReportType] ——医药商业行业跟踪报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 2025 年上半年实体药店行业整体业绩承压，原因包括居民购买力下 滑、药店行业竞争加剧、医保个人账户管理趋严、药品集采等政策影 响。从数据看，行业出清和降本增效效果明显，行业发展质量提升。 投资要点： ⚫ 股价表现方面，年初至 2025 年 8 月 31 日，医药生物（申万）实现 25.50%涨幅，跑赢沪深 300 指数 11.22 个百分点，在 31 个行业中排名 第 9。医药板块申万三级子行业中多数实现正增长，实体药店指数上 涨 4.86%，实体药店上市公司股价表现分化较大。业绩表现方面， 2025 年上半年实体药店板块整体收入同比增长 0.10%，归母净利润同 比增长 0.88%，增速有所放缓，原因包括居民购买力下滑、药店行业 竞争加剧、医保个人账户管理趋严、药品集采等政策影响。 3261 ⚫ 投资建议：2025 年上半年实体药店板块业绩整体承压 ...

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，2025年上半年实体药店行业整体业绩承压，原因包括居民购 买力下滑、药店行业竞争加剧、医保个人账户管理趋严、药品集采等政策影响。从数据看，行业出清和 降本增效效果明显，行业发展质量提升。 万联证券主要观点如下： 2025年上半年实体药店板块业绩整体承压，上市公司业绩分化明显，从分化情况可以看出，未来门店优 化和降本增效是提升药店市场竞争力的关键要素。目前国内处方药院外市场占比较低，相比日美仍旧有 较大增长空间。叠加老龄化趋势下，院外市场有望持续扩容。大型连锁药店布局双通道、DTP药房、门 诊统筹资质落地，积极承接处方外流，有望进一步提升客流。在监管趋严、价格透明度提高的趋势下， 合规运营、精细管理、选品和服务能力更强的大型连锁药店将进一步凸显优势。目前行业正处于供给侧 出清阶段，低效门店关闭，龙头药店市占率提升，行业集中度提高是大趋势，同时在数字化和智能化助 力下，实体药店的经营效率有望进一步提升。建议关注门店优化、降本增效、供应链优化、产品结构优 化等方面表现领先的龙头企业。 股价表现方面 年初至2025年8月31日，医药生物(申万)实现25.50%涨幅，跑赢沪深30 ...