管 =$(A 01 行情回顾 02 板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 资料来源: Wind, 华创证券 3 · 本周，中信医药指数上涨3.57%，跑赢沪深300指数2.03个百分点，在中信30个一级行业中排名第4位。 · 本周涨幅前十名股票为塞力医疗、广生堂、神州细胞、热景生物、上海谊众、汇宇制药-W、前沿生物-U、微芯生物、科兴制药、美诺华。 · 本周跌幅前十名股票为力诺药包、新赣江、ST中珠、皓宸医疗、奕瑞科技、漱玉平民、交大昂立、开立医疗、美年健康、老百姓。 第二部分 01 行情回顾 02 板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 本周行情回顾 j 华创研究 本周中信一级行业指数涨跌幅 本周涨幅排名前/后十名的股票 力诺药包 塞力医疗 51.55% 新赣江 广生堂 48.64% days ST中珠 神州细胞 45.01% 2% 皓宸医疗 44.30% 热景生物 交瑞科技 上海谊众 32.20% 圣工制造 费者服务 an 传站 t昌饮料 漱玉平民 汇宇制药-W 31.88% -29 交大昂立 前沿生物-U 30.62% 开立圆疗 微芯生技 30.53% 美年健康 科兴制药 30.08% 老百姓 2 ...

过去几年中，中国线下药店曾经历了一段飞速扩张时期，数量从2019年的52万家迅速增长至2024年的70 万家，连锁药店一度成为资本市场公认的黄金赛道，头部连锁药店企业通过自建、并购、加盟等多种方 式，加速门店扩张。 2022年至2023年间，老百姓大药房、大参林、益丰大药房、一心堂、国大药房等行业头部连锁药店先后 突破万店规模。为了"跑马圈地"扩张门店，部分连锁药店甚至选择溢价收购。 过去几年间，连锁药店曾是资本市场的"香饽饽"，借助政策东风、资本加持，几乎所有的大中型连锁都 在跑马圈地，行业里出现了数十起金额过亿元的收并购交易。但时至今日，连锁药店正集体面对一个多 重矛盾交织的现实——处方外流不及预期，线下客流量下滑，线上转型艰难，资本退潮，行业进入深度 调整期。 2024年，六大上市连锁药店品牌仅有益丰大药房一家实现净利润增长，其余五家净利润均出现不同幅度 下滑。益丰大药房、老百姓大药房等公司在最近一年相继出现了股东减持套现的消息，引发业内广泛关 注。 近日，有资深业内人士向《健闻咨询》透露，有多家连锁药店正在寻求整体出售，"甚至有已经上市的 连锁药店也做过这方面的考虑"，但行业信心不足，没有资方愿意接手 ...

Core Viewpoint - The retail pharmacy industry is experiencing accelerated closures, with a total of 39,228 stores shut down in 2024, leading to a potential recovery in customer traffic and profit margins for leading pharmacies post-industry consolidation [1][2]. Group 1: Industry Trends - The number of closed pharmacies in 2024 is reported as follows: Q1 - 6,778, Q2 - 8,791, Q3 - 9,545, Q4 - 11,414, indicating a significant acceleration in closures, with a net decrease of 3,395 stores in Q4 alone [1]. - The industry is facing a severe environment for small and medium-sized pharmacies due to weak consumer power, medical insurance cost control, and enhanced regulatory measures, leading to a consolidation trend [1]. Group 2: Market Opportunities - Leading retail pharmacies are expected to benefit from a "siphon effect" in customer traffic due to their first-mover advantage in local market outpatient coordination, which may enhance customer spending and overall performance [2]. - The implementation of outpatient coordination policies is anticipated to increase medical insurance spending and related product consumption, potentially raising average transaction values [2]. Group 3: Strategic Initiatives - Leading pharmacies are actively exploring diversified operations and innovative store management to enhance market competitiveness, such as transforming into service complexes and creating new store formats [3]. - Examples include Yifeng Pharmacy's transition towards service complexes and Yixin Hall's development of new store formats to attract more customers [3]. Group 4: Recommended Stocks - Companies that are expected to benefit from the industry cycle and demonstrate superior management capabilities include Yifeng Pharmacy (603939.SH) and Daclin (603233.SH) as recommended stocks, while beneficiaries include Laobaixing (603883.SH), Yixin Hall (002727.SZ), and Jianzhijia (605266.SH) [4].

证券研究报告：医药商业|点评报告 发布时间：2025-07-01 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 4975.11 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5679.6 | | 52 | 周最低 | 4139.32 | 行业相对指数表现（相对值） 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-06 -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 医药商业 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《医药商业中报总结：集中度加速提 升，龙头企业有望率先触底反弹》 - 2024.09.10 行业持续出清，零售药店龙头探索新道路强者恒强 l 行业出清提速，25 年龙头药店客流量、利润率有望提升 24 年以来在消费力疲软 ...

近日，医药零售行业龙头大参林（603233.SH）举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，全方位展 示公司经营成果及未来发展规划。公司财务总监、董事会秘书彭广智指出，大参林已成功构建覆盖全国 21个省（自治区、直辖市）的门店网络，跨省份扩张之战基本完成，2025年公司将聚焦加密已覆盖的地 区加速提升市占率，进一步加强规模效应。 2024年，大参林交出了一份可圈可点的成绩单。2024年度，公司实现营业收入约264.97亿元，归属于上 市公司股东的净利润约9.15亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约8.85亿元，经营 活动产生的现金流量净额约31.06亿元。公司持续拓展门店，利用自建、并购与直营式加盟三驾马车共 同发力，实现了营业收入的高速增长。公司的营业收入规模由2015年的52.65亿元增至2024年的264.97亿 元，年复合增长率约19.7%。 截至2024年末，公司已开业门店共16,553家（含加盟店6,050家）。2024年上半年，公司完成上海及内蒙 古的覆盖后，公司业务覆盖全国21个省（自治区、直辖市），全国布局已基本实现，跨省份扩张之战基 本已完成。2024年下半年开始，公 ...

21世纪经济报道记者 唐唯珂 广州报道 终端连锁药店的挑战仍在持续。 目前，老百姓、益丰药房、一心堂、大参林、漱玉平民、健之佳六大上市连锁药店均已发布2025年一季 报。21世纪经济报道记者梳理企业一季报发现，除大参林外未披露门店相关数据，剩余五大上市连锁药 店均延续闭店策略，关停低效门店，放缓扩张步伐。 2025年一季度，老百姓、漱玉平民分别关闭直营门店161、86家，分别新增直营门店24、1家。益丰药房 称，一季度新增门店94家，其中，自建门店26家，新增加盟店68家。另，关闭84家。不区分门店类型， 一心堂、健之佳一季度分别新开业门店124、20家，分别调整关闭门店125、16家。 经过前几年的"狂飙"模式，国内连锁药店门店数量猛增，行业竞争日趋白热化。除了市场饱和，监管趋 严、线上药店平台的迅速崛起，也让传统药店的日子雪上加霜。2024全年超3.9万家零售药店关店，闭 店率达到5.7%，六大上市连锁药店暂缓并购步伐。 华南某行业人士向21世纪经济报道记者表示，虽然线上冲击严重，但是传统大连锁现在线上订单大都可 过半，不过不可否认终端总体压力都较大。零售药店行业出清加速、更多药店将离场。 闭店潮涌动 直 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 15 日 益丰药房（603939.SH） 业绩韧性凸显，利润拐点可期 消费品/生物医药 公司发布 2024 年报和 2025 年一季报：2024 年实现了营业收入 240.62 亿元、 归母净利润 15.29 亿元、扣非归母净利润 14.97 亿元，同比分别增长 6.53%、 8.26%、9.96%。其中 2024 年 Q4 实现营业收入 68.43 亿元、归母净利润 4.18 亿元、扣非归母净利润 4.05 亿元，同比分别增长 2.14%、1.28%、2.49%。2025 年 Q1 实现营业收入 60.09 亿元、归母净利润 4.49 亿元、扣非归母净利润 4.38 亿元，同比分别增长 0.64%、10.51%、9.65%。 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3 7 -27 相对表现 -8 9 -35 资料来源：公司数据、招商证券 -60 -40 -20 0 20 40 May/24 Aug/24 Dec/24 Apr/25 (%) 益丰药房 沪深300 ❑ 行业环境+关店压力下业绩仍有韧性，提质增效下利润率有望改善，加大分红 力度提升股东回报。20 ...

一心堂药业集团股份有限公司 网上业绩说明会会议记录 时间：2025 年 5 月 13 日 15:00-17:00 地点：全景网"投资者关系互动平台"（http://rs.p5w.net） 召 开 方 式 ： 公 司 通 过 全 景 网 " 投 资 者 关 系 互 动 平 台 " 投资者：全景网"投资者关系互动平台"（http://rs.p5w.net）参 与本次年度业绩说明会的广大投资者 接待人：董事长兼总裁阮鸿献先生、董事兼执行总裁张勇先生、独立 董事龙小海先生、副总裁兼董事会秘书李正红先生和财务负责人肖冬 磊先生 一心堂药业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 13 日（星 期二）下午 15:00-17:00 在全景网举办 2024 年度业绩说明会，本次年度业绩说 明会采用网络远程的方式举行，公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了 回复，内容如下： 问题一：领导，你好！请问公司如何看待互联网医药对实体店医药的影响，未 来互联网医药的发展会不会对公司业绩造成重大影响！ 答：您好，感谢对公司的关注和支持。互联网医药平台通过其便捷性吸引了 年轻和快节奏消费者，面对互联网医药的竞争，公 ...

证券研究报告 行业出清持续，龙头盈利恢复 ——连锁药店2024年及2025年Q1业绩综述 行业评级：看好 2025年5月11日 分析师 司清蕊 邮箱 siqingrui@stocke.com.cn 电话 19901272510 证书编号 S1230523080006 连锁药店：行业出清，龙头恢复 我们看好管理能力更优、品类快速调整有望对冲行业盈利能力下行的药店龙头，推荐大参林、益丰药房、老百姓 ，关注一心堂、健之佳、漱玉平民等。 u 风险提示： 行业竞争加剧的风险；门店扩张速度不及预期的风险；政策变动的风险。 2 u 板块复盘：2025年业绩预期恢复，一季度药店估值有所恢复。 u 2024年及2025年Q1边际变化与周期判断： 关店加速，开店放缓，加盟门店占比提升； 行业出清，上市龙头市占率有望持续提升； 2025年Q1龙头净利率恢复，2025年利润率提升可期。 u 投资建议： 板块复盘 01Partone 连锁药店 3 估值：预期提升，估值有所恢复 图：2024.1.1-2025.4.30连锁药店板块表现 资料来源：wind，浙商证券研究所 4 图：2020.1-2025.4连锁药店上市企业估值变化（PE- ...

2025Q1 利润稳健，门店优化推动长期发展 [Table_StockName] ——大参林（603233）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 4 月 26 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年，公司实 现总营业收入 264.97 亿元（+8.01%）；实现归母净利润 9.15 亿元（- 21.58%）。2025Q1，公司实现总营业收入 69.56 亿元（+3.02%）；实现归 母净利润 4.60 亿元（+15.45%）。 投资要点: 深耕华南，积极实施省外扩张战略 公司持续新开门店、并购和新拓展加盟等方式，继续下沉已布局区域的 二、三级市场，同步开拓重要区域的新市场，保持零售业务规模优势。 截至 2025Q1，公司拥有门店 16,622 家（含加盟店 6,239 家），净增门 店 69 家。2025Q1，公司华南/华中/华东/东北华北西南和西北地区收入 分别为 43.03/6.76/5.47/12.20 亿元，同比增速分别为 -0.94%/8.31%/5.16%/10.70%，可以看出公司华南以外市场增长较强势。 公司持续推进 ...