证券研究报告 | 2025年07月04日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-07-03 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3461.15 | 10534.58 | 3968.06 | 11978.99 | 3031.14 | 984.94 | | 涨跌幅度（%） | 0.18 | 1.17 | 0.61 | 1.00 | 1.33 | 0.23 | | 成交金额（亿元） | 5002.11 | 8095.21 | 2696.09 | 3031.02 | 3820.01 | 197.04 | $$\overline{{{\overline{{\mathbb{M}}}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:政府债务周度观察-三季度地方债计划发行 2.7 万亿 策略专题:震荡前行，飘红收官-A 股市场 2025 上半年极简复盘 行业与公司 ...

证券研究报告 | 2025年07月03日 九号公司-WD（689009.SH） 优于大市 智能短交通及服务类机器人领军企业，多元新业务持续成长 智能短交通及服务类机器人领军企业，具备创新及智能化基因。九号公司早 期以平衡车及滑板车起步，依托小米销售渠道实现扩张，上市后发力自主品 牌，布局产品线广泛，2024 年电动平衡车及滑板车/电动两轮车/机器人/全 地形车收入占比分别为 23.8%/50.8%/6.3%/6.9%，电动两轮车收入占比最高。 公司智能化技术壁垒深厚，管理团队拥有较强智能化背景、技术中台能够实 现底层技术复用、积累智能化核心技术，获得市场认可。 智能化为矛，打开高端电动两轮车市场空间。2025 年以旧换新政策提升行业 景气度；新国标有望促进头部企业份额提升，长期看电动两轮车行业进入门 槛有望提高，头部品牌持续加强高端产品布局，引导消费者付出更高溢价， 高端电动两轮车市场空间有望扩容。高端市场主要以九号、小牛、极核等品 牌为主，九号在电动两轮车领域侧重软件及智能化布局，真智能系统从 1.0 到 3.0 持续迭代升级，构建完善智能化功能矩阵，带来较强感知。公司已经 在消费者心中树立智能化、高端品牌 ...