1. 公司深度研究 | 九号公司 智能筑基，多元绽放 九号公司（689009.SH）首次覆盖报告 市场对新国标下电动两轮行业出货情况、以及欧盟对中国割草机反倾销调查 存在担心，叠加 Q4 业绩波动较大，整体情绪低迷；但我们认为，公司面对 外部波动从产品和经营侧均有积极应对，分业务条线看增长动能依旧充足， 关注后续数据兑现，把握优质公司低估机会。 1、两轮车：产品/渠道积极拓展，政策切换不改成长逻辑。当下两轮车业务 正处于新国标适应期，高线城市电自出货受到负面影响，但公司增长势能依 旧充足：1）公司重在自身 alpha，26 年扩产品、扩门店、扩渠道、扩品牌， 本身网点密度提升具备确定性，店效在产品和门店正向调整下也更有保障； 2）节奏上 25Q4 提前完成任务后已提前清理渠道库存，26 开年轻装上阵更 加从容；目前电摩拉动+经销商高提货意愿下 26Q1 增速趋势较好，期待后 续持续兑现。 2、割草机：税率年内影响有限，关注长期渗透提升。1）面对反倾销调查， 公司积极布局海外产能同时，也在关税落地窗口期前抢部分发货，全年实际 受关税影响的销售比例或将有限；2）公司产品、渠道也在积极开拓，1 月 CES 发布多款 ...

[Table_Page] 公司深度研究|轻工制造 证券研究报告 [Table_Title] 涛涛车业（301345.SZ） 行业供应格局重塑，产品与渠道力构建核心优势 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]曹倩雯 SAC 执证号：S0260520110002 SFC CE No. BWW545 021-38003621 caoqianwen@gf.com.cn 分析师： 李悦瑜 SAC 执证号：S0260524120002 021-38003784 liyueyu@gf.com.cn 分析师： 陈飞彤 SAC 执证号：S0260524040002 SFC CE No. BWZ819 021-38003726 gfchenfeitong@gf.com.cn 分析师： 张云添 SAC 执证号：S0260526010004 zhangyuntian@gf.com.cn 请注意，李悦瑜,张云添并非香港证券及期货事务监察委员 -12% 55% 122% 188% 255% 322% 03/25 05/25 07/25 08/25 ...

Group 1: Industry Overview - The semiconductor industry is expected to maintain a high growth trend, driven by increased demand for optical modules, as evidenced by NVIDIA's investment of $2 billion each in Lumentum Holdings Inc. and another company to support new product development [4] - Price increases in the semiconductor sector are becoming widespread, with companies like STMicroelectronics raising prices by 20% for certain products due to rising raw material costs [4] Group 2: Company Performance - Ninebot Company reported a revenue of 21.325 billion yuan for 2025, a year-on-year increase of 50.2%, and a net profit of 1.755 billion yuan, up 61.8% year-on-year, driven by strong sales in electric two-wheelers and service robots [7] - The company faced temporary profit pressure in Q4 2025 due to currency exchange losses and tax provisions, but anticipates a recovery in Q2 2026 with plans to launch new electric products [7] Group 3: Cosmetics Industry Insights - The cosmetics industry in 2025 showed moderate domestic demand recovery and strong export performance, with retail sales reaching 465.3 billion yuan, a year-on-year increase of 5.1% [8] - The total import and export value of cosmetics was $24 billion, with exports at $7.82 billion, reflecting a year-on-year increase of 9.2%, indicating a robust growth trajectory in emerging markets [8]

隆鑫通用 20260226 摘要 公司战略聚焦"摩托车+通机"核心业务，剥离非核心业务后，三大业 务（摩托车、全地形车、通用机械）协同发展，2025 年均实现增长， 营收稳步上行，2019-2024 年营收 CAGR 为 12.7%。 与宝马的合作是公司切入中大排量摩托车发动机的关键契机，为后续大 排量技术积累奠定基础。无极品牌借助与宝马合作背景，强化产品性能 认知，提升市场竞争力。 公司海外营收占比高，2025 年上半年接近 70%。产品结构调整带动毛 利率和净利率持续上升，2025 年三季度净利率同比提升 3 个点。商誉 减值影响趋近于 0，盈利能力显著提升。 摩托车业务量价齐升，2020-2024 年产量与销量 CAGR 均为双位数增 长。单车价格从 0.3 万元增长至将近 6,000 元，复合增长率显著。外销 收入增速显著高于内销，预计 2026 年外销市场仍将贡献更高增速。 无极品牌收入快速增长，2019-2024 年复合增长率为 62.4%，2025 年上半年同比增长 30%，占摩托车销售收入比例达 30%以上。欧洲市 场已完成主要五国渠道布局，西班牙市占率位列行业第四，意大利市场 份额约为 4% ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2026 年 3 月 1 日 3 月金股组合 中银证券研究部 2026 年 3 月金股 3 月金股组合 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 策略观点：A 股短期波动中期聚焦国内主线，资源品行情正当时。美以 军事打击伊朗对于全球市场及资产价格的影响取决于行动的目标及持续 性。金价上行有望得到进一步支撑。无论是当下的中东局势还是特朗普 关税政策的反复都为短期市场增加了较高的不确定性因素。而这种不确 定性下的避险情绪将为短期贵金属价格形成有力支撑。目前来看，对于 A 股的影响更多集中在风险偏好层面，中期来看，A 股市场将会回归国内 基本面及政策预期。国内两会即将开幕，A 股短期冲击幅度或小于海外， 节后复工情况、两会前后宏观政策的释放是国内投资者关 ...

期待两轮车修复和割草机动能释放 九号公司-WD(689009) 公司发布 25 年业绩快报，归母净利润和扣非净利润落在此前预告中值附近，看好 26 年电动两轮车修复和割草机动能释放。 投资要点： 风险提示：行业竞争加剧，新品需求不及预期，政策变化风险。 九号公司 2025 业绩快报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 蔡雯娟(分析师) | 021-38031654 | caiwenjuan@gtht.com | S0880521050002 | | 成浅之(分析师) | 021-23183327 | chengqianzhi@gtht.com | S0880525110002 | 本报告导读： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 10,222 | 14,196 | 21,325 | 28,075 | 35,238 ...

九号公司 2025 业绩快报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 蔡雯娟(分析师) | 021-38031654 | caiwenjuan@gtht.com | S0880521050002 | | 成浅之(分析师) | 021-23183327 | chengqianzhi@gtht.com | S0880525110002 | 本报告导读： 公司发布 25 年业绩快报，归母净利润和扣非净利润落在此前预告中值附近，看好 26 年电动两轮车修复和割草机动能释放。 投资要点： 期待两轮车修复和割草机动能释放 九号公司-WD(689009) 风险提示：行业竞争加剧，新品需求不及预期，政策变化风险。 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 10,222 | 14,196 | 21,325 | 28,075 | 35,238 ...

影响经营业绩的主要因素：公司持续深化智能短交通与服务机器人两大核心业务的战略布局。在产品 端，持续加大研发投入，不断推动电动两轮车、电动滑板车、服务机器人及全地形车等核心产品的迭代 升级，有效提升产品竞争力与用户满意度;在市场端，积极拓展销售渠道，强化渠道布局，显著提高市 场占有率。上述举措共同推动公司销售规模的扩大与盈利能力的提升。 九号公司(689009.SH)发布2025年年度业绩快报，2025年度公司实现营业总收入213.25亿元，增长比例 50.22%;归属于母公司所有者的净利润17.55亿元，增长比例61.84%。 ...

智通财经APP讯，九号公司(689009.SH)发布2025年年度业绩快报，2025年度公司实现营业总收入213.25 亿元，增长比例50.22%;归属于母公司所有者的净利润17.55亿元，增长比例61.84%。 影响经营业绩的主要因素：公司持续深化智能短交通与服务机器人两大核心业务的战略布局。在产品 端，持续加大研发投入，不断推动电动两轮车、电动滑板车、服务机器人及全地形车等核心产品的迭代 升级，有效提升产品竞争力与用户满意度;在市场端，积极拓展销售渠道，强化渠道布局，显著提高市 场占有率。上述举措共同推动公司销售规模的扩大与盈利能力的提升。 ...

格隆汇2月27日丨九号公司(689009.SH)公布2025年度业绩快报，2025年度公司实现营业总收入213.25亿 元，同比增长比例50.22%；归属于母公司所有者的净利润17.55亿元，同比增长比例61.84%；基本每股 收益24.39元，较上年同期增加9.07元，增长比例59.20%。 公司持续深化智能短交通与服务机器人两大核心业务的战略布局。在产品端，持续加大研发投入，不断 推动电动两轮车、电动滑板车、服务机器人及全地形车等核心产品的迭代升级，有效提升产品竞争力与 用户满意度；在市场端，积极拓展销售渠道，强化渠道布局，显著提高市场占有率。上述举措共同推动 公司销售规模的扩大与盈利能力的提升。 ...