浦银国际研究 首次覆盖 全球科技行业 2026 年 1 月 16 日 超配 首次覆盖 随着新能源汽车行业发展进入下半场，智能驾驶成为汽车智能化的一项核心功能。域控制器作为智 驾系统的决策核心，市场规模快速扩张。中国自主车企推进"智驾平权"，驱动智驾域控的搭载量 和渗透率快速成长，为智驾 Tier 1 的短期增长提供了充足空间。合资车企跟进功能普及和"油电同 智"的战略部署，有望进一步释放出具有潜力的增量市场。展望未来，能够迭代算法保障方案性能、 洞察客户需求持续获得定点、以综合服务推动项目持续量产的 Tier 1，更有机会成长为头部玩家。 中国本土 Tier 1 也有望凭借技术积累、研发效率和规模化生产的成本优势进入更广阔的国际市场。 我们首次覆盖智驾 Tier 1 行业，给予"超配"评级；首次覆盖佑驾创新（2431.HK）、德赛西威 （002920.CH）和知行科技（1274.HK），均给予"买入"评级。 黄佳琦（科技分析师） sia_huang@spdbi.com (852) 2809 0355 沈岱（首席科技分析师） tony_shen@spdbi.com (852) 2808 6435 欢迎关注 浦银 ...

浦银国际发布研报称，首次覆盖佑驾创新(02431)，给予"买入"评级，目标价19.3港元，潜在升幅30%， 对应2026E目标市销率4.2x。中国本土智驾Tier 1在2025年前三季度合计占据智驾域控市场过半份额。未 来在中国市场，本土厂商将继续充分竞争，关键点在于大规模商业化落地的能力。 浦银国际主要观点如下： 首次覆盖智驾Tier 1行业，给予"超配"评级 智驾域控作为智能驾驶功能实现的核心部件，市场呈快速扩张态势。根据Frost&Sullivan，全球乘用车 智驾域控市场规模将在2029年达人民币4,284亿元，其中中国占据近40%份额，其中佑驾创新是该行在 智驾Tier1行业的首选。展望未来，能够迭代算法保障方案性能、洞察客户需求持续获得定点、以综合 服务推动项目持续量产的 Tier 1，更有机会成长为头部玩家。中国本土 Tier 1 也有望凭借技术积累、研 发效率和规模化生产的成本优势进入更广阔的国际市场。 舱驾两域业务布局，全方位赋能汽车智能化，政策驱动功能标配+自主车企"智驾平权"助力佑驾高速成 长 佑驾战略布局智驾和座舱两条业务线，在智驾域，公司通过前装量产的iSafety和iPilot方案 ...

智通财经APP获悉，浦银国际发布研报称，首次覆盖佑驾创新(02431)，给予"买入"评级，目标价19.3港 元，潜在升幅30%，对应2026E目标市销率4.2x。中国本土智驾Tier 1在2025年前三季度合计占据智驾域 控市场过半份额。未来在中国市场，本土厂商将继续充分竞争，关键点在于大规模商业化落地的能力。 率先落地L4闭环场景，无人物流车商业化落地进展迅速，交付量快速扩大 佑驾依托全栈自研能力和车规级规模量产经验，推动L4级自动驾驶方案iRobo在多元场景中的创新应 用。一方面，公司无人小巴已于2025年2月完成首个项目落地，目前项目积累丰富有望持续贡献营收。 另一方面，佑驾快速切入无人配送领域，小竹无人车可共享前装量产项目供应链资源，加强其性价比优 势；公司车规级经验则为小竹的可靠性提供保障。发布以来，小竹无人车获得密集订单，2026 年有望 冲击万台级别交付规模，将迅速成长为公司营收的重要来源。展望未来，若无人车业务模式持续得到验 证，佑驾估值弹性有望进一步释放。 投资风险：宏观经济走弱，整车市场需求不振；法律法规仍在完善，监管趋严导致行业智驾渗透率提升 速度不及预期；下游客户车型量产进度/消费者付 ...