精锻科技 20250610 摘要 晶端科技是国内领先的精锻齿轮制造商，全球锥齿轮市场占有率约 10%，国内市占率达 30%，主要客户包括大众、特斯拉等，其精密制 造能力获得认可，为后续合作奠定基础。 公司差速器总成业务占比逐步增长，毛利率约 24%。2025 年铝锻件已 量产，比亚迪和华为订单逐步增加，公司在乘用车精锻齿轮领域市占率 领先，海外新能源市场为公司向欧洲发展提供了机遇。 2024 年公司收入约 20 亿元，同比下滑 3.7%，归母净利润约 1.6 亿元。 预计 2025 年收入有所修复，大众、NTN、比亚迪、华为等新项目带来 增量，泰国工厂小批量生产，毛利率维持在 24%左右。 公司通过入股模式持续迭代和调整行星减速器产品，2024 年开始已有 相关产品对接车企和知名人形机器人厂商，2025 年将加快行星减速器 产品的落地生产。 公司与日本自动化设备厂商合作，引入小模数齿轮技术，实现从小齿轮 到大齿轮整合，为后续围绕新型减速器开发更多总成产品奠定基础。 Q&A 东吴汽车对晶端科技的推荐逻辑是什么？ 晶端科技目前正在从差速器齿轮及总成转型至人形机器人减速器领域。公司已 参股武汉格兰若人形机器人本体公 ...

| 投资要点 | | --- | 未经许可，不得转载或者引用。 入局机器人减速器赛道，合资公司落地兑现预期： 行星减速器是机器人关节的核心部件，与公司主业行星齿轮在工艺和设备上具有协同性。公司 于2023H2开始推进研发工作，截至2024年11月已开发出相关样品。2025年3月公司与工业机器 人知名品牌天津爱码信成立合资子公司太平洋关节，2025年6月3日以5000万元获得格蓝若智能 机器人10%的股份，加快布局机器人关节、精密减速器、控制电驱动、丝杠等领域。公司卡位 机器人核心部件，积极推进机器人智能关 盈利预测与投资评级： 深耕精密齿轮三十余载，锥齿轮赛道隐形冠军深耕精密齿轮三十余载，锥齿轮赛道隐形 冠军： 公司成立于1992年，于2011年在深交所创业板上市，当前公司已形成以汽车差速器锥齿轮、差 速器总成、变速器结合齿齿轮+铝合金轻量化锻件、机器人减速器双擎驱动的发展格局。2024 年公司营业收入达20.25亿元，同比-3.7%；实现归母净利润1.60亿元，同比-32.8%。2025Q1营 收为5.12亿元，同比+1.7%；实现归母净利润0.40亿元，同比-14.4%。 精锻齿轮领军企业，差速器总成步入 ...