| 投资要点 | | --- | 未经许可，不得转载或者引用。 入局机器人减速器赛道，合资公司落地兑现预期： 行星减速器是机器人关节的核心部件，与公司主业行星齿轮在工艺和设备上具有协同性。公司 于2023H2开始推进研发工作，截至2024年11月已开发出相关样品。2025年3月公司与工业机器 人知名品牌天津爱码信成立合资子公司太平洋关节，2025年6月3日以5000万元获得格蓝若智能 机器人10%的股份，加快布局机器人关节、精密减速器、控制电驱动、丝杠等领域。公司卡位 机器人核心部件，积极推进机器人智能关 盈利预测与投资评级： 深耕精密齿轮三十余载，锥齿轮赛道隐形冠军深耕精密齿轮三十余载，锥齿轮赛道隐形 冠军： 公司成立于1992年，于2011年在深交所创业板上市，当前公司已形成以汽车差速器锥齿轮、差 速器总成、变速器结合齿齿轮+铝合金轻量化锻件、机器人减速器双擎驱动的发展格局。2024 年公司营业收入达20.25亿元，同比-3.7%；实现归母净利润1.60亿元，同比-32.8%。2025Q1营 收为5.12亿元，同比+1.7%；实现归母净利润0.40亿元，同比-14.4%。 精锻齿轮领军企业，差速器总成步入 ...

证券研究报告·公司深度研究·汽车零部件 精锻科技（300258） 精密齿轮行业龙头，布局减速器卡位机器人 核心部件 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,103 | 2,025 | 2,306 | 2,652 | 3,119 | | 同比（%） | 16.32 | (3.72) | 13.88 | 14.98 | 17.64 | | 归母净利润（百万元） | 237.61 | 159.69 | 241.41 | 290.12 | 359.10 | | 同比（%） | (3.94) | (32.79) | 51.17 | 20.18 | 23.78 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.45 | 0.30 | 0.45 | 0.54 | 0.67 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.41 | 45.24 | 29.93 | 24.90 | 20.12 | [Table_Tag] [Tab ...

事件 公司发布一季报：公司实现营业收入 20.65 亿元，同比微降 0.47%； 实现归母净利润 2.76 亿元，同比增长 24.70%；实现扣非归母净利 润 2.69 亿元，同比增长 28.27%。 经营分析 新能源汽车齿轮带动公司业绩稳健增长。公司主营业务收入在 2025Q1 实现 12.48%的同比增长，新能源汽车齿轮业务是其核心 增长引擎。这得益于公司作为行业龙头，深度绑定全球领先的电 动车企，订单有保障。海外拓展是未来重要看点，公司匈牙利工 厂建设顺利推进，预计将承接欧洲客户订单，打开新的增长空 间。公司凭借国内积累的成本和效率优势，在海外市场具备较强 竞争力。 盈利能力持续改善。2025Q1 公司毛利率约为 26.8%，较去年同期 提升了 4.2 个百分点。毛利率提升主要受益于：1）主营业务规 模效应显现；2）高毛利产品（如新能源车齿轮，尤其是混动、 同轴减速器齿轮）占比提升带来的产品结构优化；3）公司持续 推进的降本提效措施取得成效。费用方面，公司期间费用管控良 好。销售费用率 1.00% (同比-0.17pct)，管理费用率 3.76% (同 比-0.11pct)，财务费用率 0.44% (同 ...

01 事件概述 公司发布 2 025 年一季报， 202 5 Q 1 公司营收 20.7 亿元，同比 -0.5% ，环比 +1.3% ；归母净利 2.76 亿元，同比 + 24.7% ，环比 -3.5% ；扣非归母净利 2.69 亿元，同比 + 28.1% ，环比 -7.2% 。 02 分析判断 ► 24Q1 业绩符合预期 盈利同比高增 1）收入端： 2 025Q1 新能源乘用车销量 284.7 万辆，同比 + 43.8% ，环比 -34.2% ； 2 025Q1 公司营收 20.7亿元，同比-0.5%，环比+1.3%；收入同比下降主要系本期其他业 务收入较上年同期下降 2 . 3 7 亿元；主营业务收入较上年同期增加 2 . 27亿元，同比+12.48%。 2）毛利端 ： 2 025Q1 公司毛利率 26.8% ，同比 + 4.2pct ，环比 -4.2 pct，毛利 率同比提升原因预计为毛利较低的钢贸销售业务占比下降；以及乘用车齿轮业务规模效应加强所致； 3）费用端 ： 2 025Q1 销售 /管理/研发/财务费用率分别 1.0%/3.8% / 5.4%/0.4% ，环比分别 + 0.0/-1.8/-1. ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [4][6]. Core Views - The company is experiencing steady revenue growth, with projected revenues of CNY 87.8 billion in 2024, representing an 8.8% year-on-year increase, and a net profit of CNY 10.2 billion, up 25.5% year-on-year [1][4]. - The company is expanding its global presence, particularly in the electric vehicle market, where it holds a market share of 40%-50% in domestic new energy vehicles [3]. - The report highlights the growth potential in the robotics sector, particularly in high-precision reducers, with a gross margin of 29.1% for this segment [3][4]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company reported revenues of CNY 20.4 billion, down 7.4% year-on-year and 15.7% quarter-on-quarter, primarily due to a contraction in steel sales [2]. - The gross margin for Q4 2024 improved to 31.0%, an increase of 6.5 percentage points year-on-year, attributed to a decrease in low-margin steel trading and improved margins in passenger vehicle gear business [2]. - The net profit for Q4 2024 was CNY 2.86 billion, reflecting a 26.0% year-on-year increase and a 7.9% quarter-on-quarter increase [2]. Growth Projections - Revenue projections for 2025, 2026, and 2027 are CNY 104.7 billion, CNY 124.7 billion, and CNY 149.6 billion, respectively, with corresponding net profits of CNY 12.4 billion, CNY 15.2 billion, and CNY 18.7 billion [4][5]. - The report anticipates a steady increase in earnings per share (EPS) from CNY 1.21 in 2024 to CNY 2.21 in 2027 [5]. Market Expansion - The company is accelerating its overseas expansion, particularly in Hungary, to cater to European market demands and enhance its influence in the region [3]. - The report emphasizes the company's focus on developing intelligent drive mechanisms and robotics, aiming to increase the value per vehicle [3][4].