量化大势研判 202509 当成长只有预期在扩张 2025 年 09 月 03 日 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@glms.com.cn ➢ 为了解决风格系统化轮动难题，我们开启了自下而上的量化大势研判探究。 所谓风格是资产本身的内在属性，内嵌于其产业生命周期的变化中，存在五种风 格阶段：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。全局比较下来 的优势资产其特征属性，即为未来市场的主流风格。可通过 g>ROE>D 的基本 优先级进行考察，分析"有没有（好资产）"和"（好资产）贵不贵"进行优势资 产的比较判断，最后聚焦当下最具有优势的细分板块。 ➢ 预期增速资产的优势差继续回升，实际增速资产的优势差有所回落，成长依 然按照预期、主题的方式演绎。△gf 继续保持扩张，并且其主要来自 Top 组的上 升，对应的占优策略有分析师预期类策略和主题轮动类策略；△g 从扩张趋缓转 至收缩，其 Top 组明显回落，景气类策略不再拥有基本面动量优势，建议逐步谨 慎对待。 ➢ ROE 的优势差继续下行但速度减缓，盈利能力策略或开始逐步筑底；红利 ...

文|天峰 来源|财富独角兽 在公募基金行业，同时满足"单只公募基金管理年限超10年"与"任职期间年化收益率超10%"两大核心指标的基金经理，稀缺性显著。摩根基金副总经理兼 投资总监杜猛，堪称该群体中的标杆性人物。作为公募市场为数不多的 "双十基金经理"，杜猛凭借14年投资生涯，构建了成长股投资领域的专业化实践 体系。 截至2025年二季度末，其管理的代表作摩根新兴动力混合 A，自其任职以来的累计回报达513.84%；在Wind偏股混合型基金二级分类下的425只同类产品 中，该基金回报排名第6位，分位数处于前1.41%（425只样本中排名前6），充分印证其穿越多轮市场牛熊周期的长期投资管理能力。 这一业绩表现的背后，不仅源于其作为资深投资人对成长股投资逻辑的深度认知与长期坚守——从产业趋势研判到企业价值挖掘形成闭环体系，更得益于 穿越多轮市场牛熊转换后投资策略体系的持续迭代优化，包括风险定价模型升级、行业配置动态平衡机制完善等；同时，该业绩亦是其伴随中国新兴产业 （如高端制造、新能源、半导体等）发展的时代映射，体现了专业投资者与产业周期同频共振的实践价值。 01 坚定的成长股投资理念与长期主义 跨越周期的业绩答 ...

AI demand is still key; midplane adoption visibility in Q425 the earliest AI remains the most interested downstream at all meetings. High Density Interconnect (HDI) and High Layer Count (HLC) PCB demand remains strong from both Nvidia and ASIC, with high order visibility into Q3 and Q425. Discussions around next-gen products mostly revolved around midplane design replacing copper cable in future AI systems. Visibility on adoption of midplane solution (3*26L=78L HLC PCB) will likely firm up in Q425. M9-grade ...

除胜宏科技等千亿市值个股外，在半年报披露收官后的首个交易日，还有多只细分行业龙头股价创历史 新高，如锐捷网络、瑞芯微、东阳光、三美股份、巨化股份、百济神州-U等。 创新药龙头股百济神州-U近期股价走势凌厉，该股在本周一大涨7.91%，周二再度大涨8.28%，股价创 历史新高。今年上半年，公司实现归母净利润4.5亿元，同比大幅扭亏。百济神州-U是全球领先的肿瘤 创新治疗企业，已有三款自研抗肿瘤产品获批上市。 随着市场行情的走高，不少个股股价创出历史新高。据证券时报·数据宝统计，8月以来，股价曾创出历 史新高的个股超440只。在本周短短2个交易日内，仍有130多只个股创出新高。 这130多股中，有21只千亿市值的龙头股，如工业富联、新易盛、紫金矿业、中际旭创、东山精密、沪 电股份、胜宏科技等。 9月2日，PCB行业龙头之一的胜宏科技开盘涨3.34%，盘中股价一度达到293.64元/股，创出历史新高。 截至当日收盘，公司股价收涨0.05%，今年以来累计涨幅达到545.28%。 胜宏科技今年上半年实现归母净利润21.43亿元，同比增长366.89%。报告期内，公司精准把握AI算力技 术革新与数据中心升级浪潮带来的历史 ...

今日科技题材震荡整理、盘面上，半导体、CPO、PCB等AI硬件股全线下挫，创新药概念股涨跌互现， 人形机器人概念股局部活跃，指数方面，上证科创板50成份指数下跌2.1%，科创综指下跌2.7%，科创 100指数下跌3.3%，上证科创板成长指数下跌3.3%。 中泰证券表示，科技板块的中期逻辑依旧坚实，若9月出现调整，应视为中期布局科技的战略性机会。 （文章来源：每日经济新闻） | 科创板50ETF 12 | | | 588080 | | --- | --- | --- | --- | | 跟踪上证科创板50成份指数 | | | | | 该指数由科创板中市值大、流动性 | �日 | 该指数 | 该指数自2020年 | | 好的50只股票组成,"硬科技"龙 | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 发布以来估值分位 | | 头特征显著,半导体占比超60%, | | | | | 与医疗器械、软件开发、光伏设备 | -2. 1% | 186. 8倍 | 99.9% | | 行业合计占比超75% | | | | | 科创100ETF易方达 | | | 588210 | | 跟踪上证科创板100指数 | | | | | 该指数由科 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 09 月 02 日 [Table_Title] 强化技术壁垒+全球化布局战略，算力 PCB 龙头地位稳固 [Table_Title2] 胜宏科技(300476) [Table_Summary] 事件点评：公司发布 2025 年半年度报告 1）2025 年上半年实现营业收入 90.31 亿元，同比增长 86.00%；实现归母净利润 21.43 亿元，同比增长 366.89%；实 现扣非后归母净利润 21.49 亿元，同比增长 365.69%。 2）2025 年第二季度实现营业收入 47.19 亿元，同比增长 91.51%，环比增长 9.42%；实现归母净利润 12.22 亿元，同比 增长 390.14%，环比增长 32.78%；实现扣非后归母净 利润 12.25 亿元，同比增长 380.68%，环比增长 32.61%。 抢抓人工智能机遇，业绩持续大幅增长 公司在 25Q1 业绩爆发式增长的基础上，Q2 归母净利润延续环 比 32.78%的增长惯性。根据公司 25 年半年报，其业绩持续大 幅增长原因主要系： （1）根据 Prismark 数据，预 ...

机械设备 2025 年 09 月 02 日 曲公司 天准科技 (688003) -英伟达平台合作伙伴，具身智能控制器加速 投资要点: 财务数据及盈利预测 | | | 2024 | 2025H1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 (百万元) | | 1.609 | 597 | 1,788 | 2,191 | 2.499 | | 同比增长率 | (%) | -2.4 | 10.3 | 11.1 | 22.6 | 14.1 | | 归母净利润 | (白万元) | 125 | -14 | 153 | 206 | 254 | | 同比增长率（%） | | -42.1 | | 22.3 | 35.0 | 23.1 | | 每股收益(元/股) | | 0.65 | -0.07 | 0.79 | 1.06 | 1.31 | | 毛利率(%) | | 41.2 | 34.8 | 39.2 | 40.0 | 40.3 | | ROE (%) | | 6.5 | -0.8 | 7.2 | 8.9 | ರಿ.8 ...

今日(9月2日)，胜宏科技(300476)开盘涨3.34%，盘中股价一度达到293.64元/股，涨幅超8%，续创历史 新高，与年内低点相比，最大涨幅达到6倍以上，午间收盘价为263.8元/股。 PCB行业龙头股胜宏科技今年上半年实现净利润21.43亿元，同比增长366.89%。报告期内，公司精准把 握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮带来的历史新机遇，占据全球PCB制造技术制高点，深耕细作国 际头部大客户，快速落地AI算力、数据中心等领域的产品布局，实现大规模量产，产品结构持续优 化，推动公司业绩高速增长。 除胜宏科技外，在半年报披露收官后的首个交易日，A股市场还有多只行业龙头股股价创历史新高，如 锐捷网络、瑞芯微、东阳光、三美股份、巨化股份、百济神州-U等。 如创新药龙头股百济神州-U，该股周一大涨7.91%，今日早盘再度大涨超9%，股价创历史新高。今年上 半年，公司实现净利润4.5亿元，同比大幅扭亏。百济神州-U是全球领先的肿瘤创新治疗企业，已有三 款自研抗肿瘤产品获批上市。 下一只创新高的行业龙头股，会是哪只? 多只行业龙头股股价创新高 激光装备龙头股华工科技周一涨停，今日早盘一度涨超6%，再创历史新高 ...

AI+汽车双轮领航，积极推动金湾基地扩产 事件： [Table_Summary] 2025 年上半年公司实现营业收入 70.95 亿元，同比增长 20.93%；归母 净利润 6.50 亿元，同比微降 1.06%；扣非归母净利润 5.37 亿元，同比 下降 9.02%。其中二季度实现营业收入 37.52 亿元，同比增长 20.08%， 环比增长 12.22%；归母净利润 3.25 亿元。 [Table_Info1] 景旺电子(603228) 电子 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 点评： 产能扩张有序，夯实发展根基。在 AI 服务器、高端光模块等领域订单 批量出货的推动下，公司公告珠海金湾基地 50 亿元扩产投资计划，对 珠海金湾基地 HLC、SLP 工厂进行技术改造升级，并启动高阶 HDI 工 厂建设，以提升高端 HDI 产能，定位于 AI 算力、高速网络通讯、汽车 智驾、AI 端侧应用等领域的高阶产品。同时，加速推进泰国生产基地 建设，进一步优化公司全球产能布局，满足日益增长的市场需求。 多元业务布局，AI 领域成效初显。公司积极布局多元业务，在 AI 相关 领域取得显著进展。在数 ...

根据市场公开信息及9月1日披露的机构调研信息，知名私募高毅资产近期对5家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）欢乐家 （高毅资产参与公司特定对象调研） 调研纪要：公司坚持高品质的罐头产品，推进水果罐头便携化、休闲化及包装多样化，推出减糖版、果 汁水果罐头及果杯装、高阻隔袋装等新品。椰子水品牌换新，坚持高品质生产并公布第三方抽检结果， 推出椰果椰子水和椰子水饮料拓宽价格带。2025年上半年，因需求增加及品质要求提升，椰子原料采购 单价同比上涨超30%。新兴渠道方面，零食专营连锁实现营收8,782.08万元，公司积极拓展头部及中腰 部渠道，并探索会员店与B端餐饮合作。海外布局方面，越南椰子加工项目实现营收3,878.81万元，印 尼项目计划投资约2,100万美元，建设期12个月，全资孙公司已于2025年8月13日设立完成。2025年半年 度销售费用下降，公司将优化费用结构，实施精细化管理。 2）景旺电子 （高毅资产参与公司特定对象调研&线上会议） 上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）是国内投研实力较强、管理规模较大、激励制度领先的平台型 私募基金管理公司，专注于资本市场，致力于为优秀的投资经理配备一流的研究支 ...