美国本土采购趋势明显，关税扰动加速国际产能布局。 家得宝 50%+ 产品都从美国采购，未来一年没有任何一个国家的采购比例会超过 10% 。 Lowe's 公 司 60% 的产品从美国采购，近 20% 的产品从中国采购。美国两大核心建材家具零售商家得宝、劳氏都将继续推进供应链多元化布局，同时采取组合定价策 略。随外部宏观环境的变化， 2020 年开始轻工产业链公司开启对东南亚地区之外产能布局的探索，其中可以更好规避地缘政治冲突、实现供应链敏捷响应、 更易维护客户关系的北美地区（美国、墨西哥）是首要选择。 2025 年美国开启对等关税，东南亚地区普遍执行税率在 20% 左右，这进一步加速部分东南亚 地区产能转移的进程 报告导读： 公司成长性的来源系赛道特质与自身竞争力的匹配。 投资建议。 出口链头部公司的超额利润往往来自精确的细分行业定位，工艺成本管控 know-how 积累，以及具备差异化的产品和渠道运营能力。 赛道特质决定不同的竞争要素。 1 ）成长赛道： 小众赛道的头部公司往往更易做出差异化、形成 α 。人造草坪及纸浆模塑等小众赛道特点在于，虽然行业具 备优异的增速，但由于本身市场容量有限，鲜有新进入者、竞 ...

报告导读： 国常会研究促进有效投资政策措施。宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提 前安排。上海瞄准智能终端、商业航天、低空经济等新赛道，再造万亿级产业新增量。 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 国务院会议研究促进有效投资政策措施，宏观财政政策要靠前发力。 (1) 促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用。要创新完善政策措 施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。要结合制定实施"十五五"规划，着眼于长远发展需要 和构筑未来竞争优势，在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。要更好发挥央国企扩投 资作用，加大力度支持民间投资发展，形成促进有效投资的合力。 (2) 宏观 ...

报告导读： 2025 年 12 月，居民资产配置方向以存款为主，边际增配权益；券商作为权 益资产重要服务中介，在居民资金入市过程中将多维度受益。 2025 年 12 月居民资产配置方向以存款为主，边际增配权益。 2025 年 12 月末居民可配置财富管理产品全市场存量达 352.5 万亿元，环比变动 +1.05% ，同比变动 +10.4% ，净值增量达 3.7 万亿元，环比变动 +364.2% 。其中公募基金、私募基金、私募资管、银行理财、存款规模增量分别为 +6957 、 +593 、 -2062 、 -1223 、 +25850 亿元，增量贡献分别达 19% 、 2% 、 -6% 、 -3% 、 +70% 。 权益市场火热，权益类资产收益率上行，固收类资产收益率波动。 2025 年 12 月股债市场表现分化，长端利率震荡回升、固收类资产收益率波动； 10 年期 国债收益率上行 0.61 BP ，中证全债指数下跌 0.07% 。 权益市场表现亮眼，主要指数均收涨，居民风险偏好提升，居民存款存在向高收益资产搬家动力； 受益于权益上行， 12 月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货基指数涨跌幅分别为 + ...

2026年初，人形机器人行业传来一则突发消息：总部位于美国的Cartwheel Robotics正式宣布停止运营。这 家致力于开发"可爱"人形机器人的初创公司，在经历了四年的技术研发与市场探索后，最终因资金链断裂而 不得不结束旅程。 创始人兼首席执行官Scott LaValley在LinkedIn上发布了这一消息，并附上了一段象征性的告别视频——公 司研发原型"Speedy"在旧金山摩尔码头上行走，背景是标志性的金门大桥。这段视频不仅是对团队过去工作 的总结，也为其一系列曾引发关注的技术演示画上了句号。 以"情感表达"为核心的差异化路线 01. Cartwheel Robotics成立于2022年，其核心产品Yogi机器人采用了独特的"幼儿比例"设计——大头、圆润五 官和短小肢体，旨在创造一种友好、亲切的机器人形象，与主流工业机器人形成鲜明对比。该公司专注于家 庭和娱乐场景，试图打造能够与人类进行情感互动的"伴侣型"机器人。 就在关停前几个月，Cartwheel Robotics还曾公开展示其核心技术成果——由专有"运动语言模型"（MLM） 驱动的机器人流畅动作。该模型的核心优势的是能够将人类的文本或语音指令 ...

Core Viewpoint - Tesla is undergoing a significant strategic transformation in 2026, shifting focus from traditional automotive production to becoming a $25 trillion AI company, with a strong emphasis on the mass production of the humanoid robot Optimus Gen 3 [1][14]. Group 1: Optimus Gen 3 Development - The Optimus Gen 3 robot is set to debut in Q1 2026, featuring significant advancements over previous models, including a new high-flexibility hand design and an upgraded AI brain capable of autonomous learning through observation of human actions [3][11]. - The production line is being restructured to accommodate the modular assembly of robots, with a target to achieve mass production by the end of 2026, aiming for an annual output of one million units [13][17]. - The cost of producing each Optimus Gen 3 unit is projected to be under $20,000, approximately 139,000 RMB, due to in-house developed actuators and a vertically integrated supply chain [13][14]. Group 2: Market Challenges and Strategic Shifts - Tesla's Model S and Model X, once flagship models, now contribute only 3% to total deliveries, prompting a strategic pivot towards the Optimus robot as a new growth driver [14][17]. - In 2025, Tesla faced significant performance pressures, with a 3.1% decline in Q4 revenue and an 8.6% drop in annual deliveries, necessitating the search for new growth avenues [17][19]. - The company is investing $2 billion in xAI to enhance its AI capabilities, focusing on the core algorithms for autonomous driving and humanoid robots, indicating a deep commitment to AI as a strategic priority [23]. Group 3: Competitive Landscape - Tesla identifies China as its main competitor in the humanoid robot sector, with projections indicating that Chinese humanoid robot sales could reach 28,000 units in 2026, a 133% increase year-over-year [20][21]. - The company plans to invest over $20 billion in 2026, focusing on AI infrastructure, battery supply chains, and AI chip development, positioning itself to leverage its technological advantages in the AI domain [23].

01. 聚焦"以人为中心"的ACE技术范式，推进具身全栈研发 大晓机器人成立于2025年7月，公司由商汤科技联合创始人、执行董事王晓刚担任董事长，汇聚了来自南洋 理工大学、香港大学、香港中文大学等高校的稀缺AI前沿科学家，在环境智能、世界模型与具身智能等关键 领域具备深厚积累。 近日，商汤科技旗下专注于具身智能的新业务公司——上海大晓无限机器人有限公司（以下简称"大晓机器 人"）宣布完成天使轮融资。 本轮融资由蚂蚁集团领投，启明创投、金景资本、弘毅投资、联想创投、上海交大母基金菡源资产等多家知 名机构跟投，老股东商汤国香资本持续增资。 与行业常见的视觉‑语言‑动作（VLA）模型技术路线不同，大晓机器人首创并聚焦于"以人为中心"的ACE （Ambient‑Centric Embodiment）具身全栈研发范式。该范式构建了"环境式采集+世界模型+具身基模型"的 全链路技术体系，旨在让机器人真正理解并适应真实的物理世界与人类行为逻辑。 王晓刚指出，传统VLA模型以机器为中心，直接从指令、图像映射到动作，缺乏对物理世界规律的长程、深 度理解，难以满足复杂场景下自主决策的需求。而ACE范式通过第一视角与第三视角相结合 ...

据央视报道，美国总统特朗普9日威胁称，他将阻止连接美国和加拿大的戈迪·豪跨国大桥建成通车，并要求其至少一半的产权归美国所有。 加拿大商会主席兼首席执行官坎达丝·莱恩发表声明说："无论这最终是真实行动还是仅仅为了制造不确定性，阻碍或封锁桥梁都是自残行为"。 据央视援引路透社报道，戈迪·豪国际大桥以已故加拿大国家冰球联盟传奇人物戈迪·豪命名，该桥总造价46亿美元，约合人民币318亿元。2018年开工建 设，目前已接近完工。根据加拿大和美国密歇根州此前达成的协议，大桥的设计、建造、运营和维护由加拿大方面承担。 据新华社此前报道，戈迪·豪国际大桥连接安大略省温莎市和美国底特律的交通。 目前美加边境的货车跨境通行主要依靠一座名为大使桥的桥梁，但这座桥长期面临交通拥堵问题。根据温莎大学的一项研究，戈迪·豪跨国大桥一旦通 车，可将货车跨境通行时间缩短约20分钟，未来30年为司机节省23亿美元的成本。 值得一提的是，特朗普正在贸易问题上对加拿大发起的最新一轮行动。除阻挠大桥通车外，特朗普还列出了针对加方的多项不满，包括加拿大商店拒绝上 架部分美国酒类产品，对美国乳制品征收关税等。 每日经济新闻综合自新华社、央视新闻 特朗普当 ...

钛媒体App 2月10日消息，美国12月零售销售表现低于预期，美债期货全线攀升至盘中高点。各期限美 债收益率普遍下跌3-5个基点，2s10s和5s30s日内均趋平约2个基点，脱离盘中低点，因数据公布后，曲 线的短端与中段领涨。与美联储会期对应的OIS定价显示，年底前降息预期略有增强，预计到12月总计 降息58个基点，周一收盘时为56个基点。（广角观察） ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 四川成渝高速公路股份有限公司 Sichuan Expressway Company Limited* （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份編號：00107） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列四川成渝高速公路股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站發佈的 《四川成渝高速公路股份有限公司第八屆董事會第四十四次會議決議公告》，僅供 參閱。 承董事會命 四川成渝高速公路股份有限公司 姚建成 執行董事兼公司秘書 中華人民共和國 • 四川省 • 成都市 二零二六年二月十日 於本公告之日，董事會成員包括：執行董事羅祖義先生（董事長）、游志明先生 （副董事長）、姚建成先生及毛渝茸女士，非執行董事楊少軍先生（副董事長）及李 成勇先生，獨立非執行董事余海宗先生、周華先生、姜濤先生及羅宏先生。 * 僅供識別 （一）四川成渝高速公路股份有限公司（以 ...

Masco (NYSE:MAS) Q4 2025 Earnings call February 10, 2026 08:00 AM ET Company ParticipantsJohn Nuti - CEORichard Westenberg - CFORobin Zondervan - VP of Investor RelationsConference Call ParticipantsAnthony Pettinari - AnalystJohn Lovallo - AnalystMatthew Bouley - AnalystMichael Dahl - AnalystMichael Rehaut - AnalystPhilip Ng - AnalystSam Reid - AnalystStephen Kim - AnalystSusan Maklari - AnalystTrevor Allinson - AnalystOperatorGood morning, ladies and gentlemen. Welcome to Masco Corporation's fourth quarter ...