西南证券股份有限公司杜向阳,陈辰近期对西山科技进行研究并发布了研究报告《24年业绩略有承压，后 续看一次性耗材放量》，给予西山科技增持评级。 西山科技(688576) 投资要点 事件：公司发布2024年年报，实现营业收入3.4亿元(-6.7%)；归母净利润1亿元(-15.9%)。公司发布2025年 一季报，实现营业收入0.66亿元(-11.2%)；归母净利润0.11亿元(-55.7%)。24年业绩略有承压，后续看一次 性耗材放量。 | 报告日期 机构简称 研究员 行三年业绩 研报数 覆盖时长 9和润 2026预测 2027预测 目标价 预测准确度 | | | | --- | --- | --- | | 2024-09-21 国信证券 张佳博 | 1.54亿 | 1.83 Z | 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。 公司为国产手术动力装置龙头，持续拓展内窥镜、能量手术设备等领域，致力打造成为外科手术整体解决 方案供应商。2024年度研发成果显著，成功获批超声软组织手术设备等国家三类医疗器械注册证。公司在 软性内窥镜领域实现了具有深远意义的重大突破。在这一关键进程中，公司通过组建专 ...

报告摘要 4 月10 日，美国宣布对所有国家征收10%"基准关税"和对重点国家征收"对等关税"，对中国征加125%， 其他国家豁免90天，中国也对美实行相应税率。虽然目前大部分药品在豁免清单里，但美国正在启动对 药品和半导体的调查，可能未来对药品执行单独税率。但美国70%原料药来自中国，未来2 年内药品供 应链回流无法做到，暂时无法取消关税豁免。医疗器械不在豁免清单里，此次加征后低值耗材达到170- 245%，医疗设备达到170%。 中国对美国出口额190.47 亿美元，占比18%排名第一，但中国对美依赖度并不高，中国对"一带一路"和 欧盟市场出口额更大。 分产品看，1. 如果药品实施关税，1）原料药下游如果是欧美仿制药客户财务不佳，难以承担关税，大 概率将由中国原料药企业承担；下游印度仿制药客户尚有利润空间，可能共同承担；原研客户可能共同 承担。这也取决于品种本身是否具有不可替代性、目前的成本及利润空间、双方的议价能力及合作深度 和关税政策的持续时间；2）化学制剂利润率不高，且面临印度制剂竞争。 2. 医疗器械今年年初时加了20-50%关税，大部分公司都有几个月至1 年的库存，当年销售不受影响。但 长期看， ...