事件：扬农化工发布 2025 年一季报，实现营业收入 32.41 亿元，同比增长 2.04%；归属于上市公司股东的净利润 4.35 亿元，同比微增 1.35%。按 4.07 亿股的总股本计算，实现摊薄每股收益 1.07 元。 行业景气逐步企稳，一季度销量提升情况良好。公司一季度营收同比微增 2.1%，其中原药、制剂、贸易及其他业务营收分别为 18.06、8.71、5.64 亿 元，较去年同期分别增加 0.82 亿元、增加 0.09 亿元、减少 0.26 亿元；其 中原药业务营收增长是收入提升主要原因。 公司报告 | 季报点评 扬农化工（600486） 证券研究报告 一季报业绩符合预期，期待葫芦岛基地投产 辽宁优创建设稳步进行，加快推进创制药成果产出。2024 年，辽宁优创一 期第一阶段项目已经建成，正在陆续进行调试生产，功夫菊酯等多个品种 已拿出合格产品。辽宁优创一期一阶段、二阶段项目相继投产运营，将进 一步优化公司产品布局，形成新的业绩增长点，为公司持续稳健发展奠定 坚实基础。创制药方面，公司自主创制水平居行业领先，在我国自主创制、 年销售额超过亿元的 6 个品种中，公司占居 3 个。公司进一步推动创制化 ...

证券研究报告 5 月 6 日，商务部公布对原产于印度的进口氯氰菊酯反倾销调查的最终裁定， 裁定自印度进口的氯氰菊酯存在严重倾销，国内产业受到实质损害，各印度 公司被裁定的反倾销税率为 48.4%至 166.2%。商务部决定自 2025 年 5 月 7 日起实施反倾销措施，期限 5 年。氯氰菊酯价格长期处于低位，我们认为 伴随反倾销终裁落地，氯氰菊酯的价格有望提振。考虑公司葫芦岛项目成长 性，以及行业景气有望逐步复苏，维持"增持"评级。 进口氯氰菊酯对国内价格抑制明显，各印度公司倾销幅度为 48%至 166% 据商务部，我国进口氯氰菊酯全部来自印度，2019-2023 年进口数量分别为 2049/3199/3003/2065/3602 吨 ， 中 国 氯 氰 菊 酯 需 求 量 分 别 为 4160/4980/4310/3060/5040吨，进口数量占比为49%/64%/70%/67%/71%， 国内大部分氯氰菊酯源自进口，进口价格分别为 9.0/6.8/6.8/7.0/5.2 元/吨， 国 内 同 类 产 品 内 销 价 格 较 进 口 产 品 价 格 削 减 幅 度 分 别 为 22-23%/26-28%/ ...

证券研究报告 葫芦岛项目有序推进，未来有望陆续增厚公司利润 据 25 年一季报，公司 25Q1 末在建工程为 17.6 亿元。据 24 年报，公司提 前 6 个月完成葫芦岛项目一期一阶段项目建设，从江苏优嘉、江苏优士抽调 骨干员工，高效推进生产调试稳步向前，已开品种均拿出合格产品，未来或 将陆续增厚公司利润。 5 月 6 日，商务部公布对原产于印度的进口氯氰菊酯反倾销调查的最终裁定， 裁定自印度进口的氯氰菊酯存在严重倾销，国内产业受到实质损害，各印度 公司被裁定的反倾销税率为 48.4%至 166.2%。商务部决定自 2025 年 5 月 7 日起实施反倾销措施，期限 5 年。氯氰菊酯价格长期处于低位，我们认为 伴随反倾销终裁落地，氯氰菊酯的价格有望提振。考虑公司葫芦岛项目成长 性，以及行业景气有望逐步复苏，维持"增持"评级。 进口氯氰菊酯对国内价格抑制明显，各印度公司倾销幅度为 48%至 166% 据商务部，我国进口氯氰菊酯全部来自印度，2019-2023 年进口数量分别为 2049/3199/3003/2065/3602 吨 ， 中 国 氯 氰 菊 酯 需 求 量 分 别 为 4160/4980/4310 ...