近日，中国人民银行等6部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（以下简称《意 见》），其中明确提出"支持优化保障体系，提升消费意愿。" 从养老、医疗、护理到旅游等多个领域，通过建立多层次、可持续的保障体系，减少消费者"怕花 钱""不敢用"的顾虑，描绘出一张以金融保障服务支撑消费升级的路径图。 增强居民长期消费信心 养老问题关乎千家万户的切身利益，也是影响中长期消费释放的关键因素。《意见》明确提出，鼓励金 融机构研发符合参加人养老需求、具有长期限特征且具有一定收益率的个人养老金专属产品，促进养老 财富稳健增值。加快推进商业保险年金产品创新。 当前，伴随个人养老金制度全面落地与税收递延政策持续推进，我国商业养老金融供给体系不断完善。 2024年12月，多部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，明确自12月15日起，个人养老 金制度由36个试点城市扩展至全国范围。 多家上市银行年报数据显示，养老金融服务已呈现出庞大的客户基础和快速增长态势。截至2024年底， 邮储银行服务55岁及以上中老年客户超过2.8亿人，工商银行同类客户规模突破2亿人。同期，个人养老 金制度全面实施带动账户数量快速上升，工 ...

证券研究报告 固收深度报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 27 日 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 养老理财稳中求进，未来可期 ——中国个人养老金演进与养老理财透视 投资要点： 我国个人养老金制度全面实施已有半年，我国养老金理财产品正以低风险、稳健收益为 核心优势，在多层次养老体系中快速崛起，展现出"稳中求进、未来可期"的投资潜力。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 | | | 源引金融活水 润泽中华大地 图表目录 | 图表 | 1： | | 中国养老体系 5 | | --- | --- | --- | --- | | 图表 | 2： | | 我国养老三支柱规模走势（万亿元，%） 6 | | 图表 | 3： | | 个人养老金相关的法律法规 7 | | 图表 | 4： | | 美国养老三支柱规模走势（万亿美元） 8 | | 图表 | 5： | iDeCo | 计划的参与人数与资产规模变化趋势 9 | | 图表 | 6： | 日本 NISA | 计划的账户数与资产规模变化趋势 9 | | 图表 | ...

养老钱袋子里的税收变化，牵动数千万参保人的心。 6月24日，人力资源和社会保障部就个人养老金税收政策作出回应。政策规定个人养老金领 取时，按照领取额的3%缴纳个人所得税，不区分本金和投资收益。这一税收政策适用于所 有通过个人养老金账户获得的资金，无论是个人缴纳的本金还是投资运营产生的收益。 此项政策并非新规，而是对2024年12月发布的《关于在全国范围实施个人养老金个人所得税 优惠政策的公告》的重申。 值得注意的是，个人养老金的税收优惠设计看似统一，但对不同收入群体的实际影响差异显 著。 对高收入群体，若当前个税税率高于3%（如10%、20%或45%），参与个人养老金能带来明 显节税效果。例如，个税税率20%的参保人，缴费1.2万元可当期省税2400元；退休领取时 仅按总额缴纳3%个税，也就是360元，实际节税2040元。 对年收入6-12万元的中等收入群体，需要权衡省税有限性与资金流动性需求。而年收入低于 6万元的低收入群体（月收入5000元以下，适用0%税率）则需谨慎参与。 参与者需已参加城镇职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险。目前个人养老金年缴费上 限为12000元，资金实行封闭运行管理，参与者退休 ...

个人养老金产品扩容 根据公告，政策实施追溯至2024年1月1日起。在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴 费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，对计入个 人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金不并 入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入"工资、薪金所 得"项目。根据通知，36个个人养老金先行城市和地区自本公告发布之日起统一按照本公告规 定执行。 据21世纪经济报道记者近日查询，中国理财网数据显示，截至2025年5月27日，6家理财公司 发行的个人养老金理财产品总只数达到了35只。工银理财、中银理财、建信理财、农银理财、 中邮理财和贝莱德建信理财分别发行了11只、9只、2只、7只、4只和2只。其中，有6只为混 合类产品，29只为固定收益类产品。 今日（6月24日），据"人力资源和社会保障部"消息，按照《关于在全国范围实施个人养老金 个人所得税优惠政策的公告》政策规定， 个人养老金领取时，按照领取额的3%缴纳个人所得 税，不区分本金和投资收益 。 实际上，2024年12月，两部门曾发文明确：在全国范围实 ...

分析师：蔡梦苑 登记编号：S0890521120001 分析师：周佳卉 登记编号：S0890525040001 投资要点 行业动态： 1、光大银行、光大理财6月6日发布《中国资产管理市场（2024-2025）》 报告，公募基金与银行理财行业竞争分化与产品低波化特征显著，资管机构正面临收益 中枢下行与居民需求升级的双重挑战，需探索新的发展策略。2、招银理财、招商基金 高管"互换"落定，董方获任招银理财总裁，前任钟文岳已回归招商基金，招银理财两任 总裁董方与钟文岳均为招行体系培养的"老将"。3、5月27日，中国理财网发布第八批个 人养老金理财产品名单，中银理财新增2只产品，均为最短持有期形态的固收+产品，至 此我国个人养老金理财产品总数扩容至35只。4、5月中下旬以来，中银理财、农银理 财、建信理财、兴银理财、招银理财等多家公司都发布了旗下理财产品降费公告，其 中，兴银理财旗下"添利天天利"系列某款理财产品管理费由0.3%降至0.01%，引发银行 理财管理费"地板价"的讨论。 收益率表现： 上周（2025/6/9-2025/6/15，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.41%，环比下行2BP；同期货币型 ...

Core Insights - The expansion of personal pension financial products in China is notable, with a total of 35 products issued by six financial companies as of May 27, 2025, compared to only 7 products at the initial launch in February 2023 [1][2] - The market for personal pension financial products has seen significant growth, with cumulative sales exceeding 90 billion yuan by the end of 2024, indicating a nearly 50% increase in the second half of 2024 [2][3] Group 1: Product Expansion - Six financial companies have issued personal pension financial products, with ICBC Wealth Management leading with 11 products, followed by BOC Wealth Management with 9, and others contributing to the total [1] - The current offerings include 6 mixed products and 29 fixed-income products, reflecting a strong preference for fixed-income investments [1] - The eighth batch of personal pension financial products includes two new fixed-income products from BOC Wealth Management, designed to align with long-term pension fund characteristics [1][2] Group 2: Market Growth - As of June 17, 2024, there are 1,033 personal pension products available, including various categories such as savings, insurance, and funds, indicating a broadening of the pension product landscape [3] - The number of personal pension products has increased significantly in a short period, with 975 specialized products reported by March 10, 2025 [3] - The insurance sector has also seen growth, with several companies updating their pension insurance offerings to provide stable income for retirees [3] Group 3: Investment Strategies - Financial institutions are focusing on enhancing service capabilities for pension products by improving purchase convenience and adapting strategies to meet the needs of investors throughout their life cycles [2] - The emphasis is on creating diversified product strategies that cater to different stages of retirement planning, from accumulation to usage [2] - The integration of financial products with retirement services aims to improve the quality of life for retirees [2] Group 4: Regulatory and Educational Initiatives - Experts emphasize the importance of balancing innovation with risk regulation in pension financial products to protect investor interests [5][6] - There is a call for improved legal frameworks and industry standards to ensure transparency and risk management in the sale and management of pension products [5][6] - Investor education is crucial for enhancing risk awareness, with initiatives proposed to promote understanding of pension financial products [6]

近年来，理财公司服务养老第三支柱建设，持续深耕养老金融领域，不断丰富产品策略，探索创新产品 设计。作为首批个人养老金管理机构，中银理财自2023年开始先后推出9只个人养老金理财产品， 以"福""吉""禄"为品牌，打造了层次分明的养老理财产品货架。中银理财数据显示，截至今年4月 末，"福"系列产品成立以来年化收益率平均值3.98%，平均最大回撤约0.5%。 在个人养老金理财产品不断丰富的同时，其总体数量仍有较大发展空间。董希淼表示，相较于公募基 金，目前针对个人养老金账户投资的理财产品数量仍然偏少。他认为，应进一步支持理财公司创新适配 养老理财投资的新产品和专属产品，加快构建起具有不同形态、期限、风险特征的产品体系，让投资者 有更丰富的选择。 从新增产品的投资端来看，养老资金的长期性特点得以体现。据中银理财介绍，本次推出的两只产品构 建长期投资组合，重点配置高等级信用债等固定收益类资产。以"吉"固收增益3年持有期理财产品为 例，它将重点关注我国优势产业和优质公司标的，积极寻求权益类资产机会，适当增强组合收益弹性， 力争通过长期投资分享市场发展红利。 5月27日，中国理财网发布第八批个人养老金理财产品名单，本次中 ...

个人养老金理财产品近日再上新。中国理财网发布的第八批个人养老金理财产品名单显示，中银理财新 增2只个人养老金理财产品，此次新增产品均为每日开放的固定收益类产品，风险等级分别为二级（中 低）和三级（中），风险程度适中。 自2023年2月首批个人养老金理财产品推出以来，6家理财公司成功发行35只个人养老金理财产品。今年 3月，银行业理财登记中心发布的数据显示，当时市场上共有19家商业银行代销30只个人养老金理财产 品，投资者累计购买金额超129.91亿元。 伴随我国人口老龄化程度的不断加深，养老保障问题日益凸显，构建多层次、多支柱的养老保险体系成 为当务之急。普益标准研究员黄诗慧表示，个人养老金理财产品连续扩容，进一步构建多元化、个性化 的投资组合，增加投资者的选择范围，提升个人养老金保值增值能力。当前，我国个人养老金理财产品 市场正处于快速发展阶段，未来会有越来越多的居民关注个人养老金规划，伴随投资者认可度逐渐提 升，产品种类也将日益丰富。 35只产品同台竞技 固收类是主流 不过，与前两年对比，个人养老金理财产品的业绩比较基准下降趋势较为明显。今年新发的产品业绩比 较基准下限普遍在2%左右，有的产品下限还低于2 ...

Core Viewpoint - The expansion of personal pension financial products in China continues, with the introduction of two new products by Bank of China Wealth Management, bringing the total number of such products to 35, primarily focusing on stable returns [2][3][6]. Product Expansion - The latest addition includes two products: "Fu" fixed income enhanced product with a holding period of 368 days and "Ji" fixed income gain product with a 3-year holding period, both launched on May 27 [3][4]. - The total number of personal pension financial products has increased from 7 to 35 since the first batch was released in February 2023, indicating a growing selection for investors [6]. Performance and Returns - All 33 existing personal pension financial products are currently in a floating profit state, with several achieving annualized returns exceeding 4% since inception [6]. - The average annualized return for the "Fu" series products since inception is 3.98%, with a maximum drawdown of approximately 0.5% [5]. Fee Structure - Both new products offer promotional fee rates, with "Fu" product management fees reduced to 0.05% and "Ji" product management fees to 0.07% starting May 29 [5]. Market Context - Six institutions are currently issuing personal pension financial products, with 29 being fixed income and 6 mixed products, reflecting a diverse market landscape [6]. - The development of pension financial products is seen as a way to enhance the third pillar of China's pension system and alleviate retirement pressure [7]. Future Outlook - The company plans to enhance the service capabilities of pension products by improving purchase convenience, adapting strategies, and integrating pension services with financial products [7].

据易金经科学理财研究小组估算，截至2025年3月31日，已成立的采用增强策略的14只个人养老金理财 产品算数平均年化收益约为3.27%，从正收益和收益稳定性角度来看表现均较为优异。 上述研究小组认为，今年3月印发的《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》支持符合条件的商 业银行、保险机构、理财公司、信托公司等参与提供企业年金、职业年金基金管理服务，这将促进理财 公司完善养老金管理业务发展，同时也对理财公司投研能力和产品运营管理能力也提出更高要求。 来源：中国银行保险报 5月27日，第八批个人养老金理财产品名单发布，本次中银理财新增2只个人养老金理财产品，个人养老 金理财产品总数达到35只。 《中国银行保险报》记者注意到，本次新增的个人养老金理财产品分别为"中银理财'福'固收增强368天 持有期理财产品"和"中银理财'吉'固收增益3年持有期理财产品"，均为每日开放的固定收益类产品，风 险等级分别为二级（中低）和三级（中），风险程度适中。前者的业绩比较基准为1.95%至3.70%（年 化），后者的业绩比较基准为"中国银行人民币活期存款利率*10%+沪深300指数收益率*5%+中债-综合 财富（1～3年）指数收益 ...