在对埃及进行正式访问时，国务院总理李强指出，中国和埃及作为"全球南方"重要成员，应当进一步加 强战略协作，维护共同利益，共促和平繁荣。 作为新兴市场国家和发展中国家的集合体，如今的"全球南方"经济总量占全球比例超过40%，对世界经 济增长的贡献率达到80%，已经成为维护世界和平、带动世界发展、完善全球治理的关键力量。 金融合作是"全球南方"合作共赢的重点领域，多年来，"全球南方"国家携手前行，为经济全球化转型带 来新动能。在此过程中，我国银行业金融机构持续优化金融服务，在社会民生等多领域积极搭建互联互 通的金融桥梁，推动"全球南方"共谋高质量发展。 引导资金融通以基建助力"全球南方"现代化发展 在阿根廷潘帕斯草原蔚蓝的天空下，满载着农产品的列车行驶在贝尔格拉诺货运铁路上，奔向罗萨里奥 港。阿根廷的优质农产品将从那里源源不断地发往世界各地。 始建于1876年的贝尔格拉诺货运铁路能够重焕新生，得益于中国国家开发银行的融资支持。2014年，国 开行与阿根廷方面就贝尔格拉诺货运铁路改造一期项目签订贷款协议。项目顺利完工后，贝尔格拉诺货 运铁路的运量提升至改造前的235%。 在巴西，国开行大力支持中资企业赴巴投资兴业， ...

浙商证券（601878）首席经济学家李超预计，6月份人民币贷款新增1.9万亿元，同比少增2300亿元，对 应增速回落0.2个百分点至6.9%。 从新增社融来看，王青预计，6月份新增社融约4万亿元，在环比季节性增加的同时，同比也将多增。除 投向实体经济的新增贷款与上年同期基本持平外，6月份新增社融的主要支撑点仍是政府债券融资。在 今年更加积极的财政政策前置发力带动下，6月份政府债券继续处于发行高峰期，净融资规模比去年同 期增加约7000亿元。与此同时，央行降准带动市场利率下行，企业债券融资成本随之下降，6月份企业 债券融资规模同比、环比都将呈现多增。考虑到隐性债务置换对新增人民币贷款带来的扰动效应，当前 新增社融是观察金融对实体经济支持力度的主要指标。近期新增社融持续同比多增，存量社融增速加 快，是今年适度宽松的货币政策强化逆周期调节的具体体现。 从新增人民币贷款来看，东方金诚首席宏观分析师王青预计，6月份新增人民币贷款约2.1万亿元，环比 季节性大幅增加，同比基本持平。今年上半年"化债"置换债券密集发行，这意味着6月份隐性债务置换 规模依然较大，会继续下拉新增人民币贷款规模。不过，去年同期监管层治理资金空转， ...

政府债券发行提速对社融形成支撑 中国人民银行5月14日发布的数据显示，4月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币（M2）余 额同比增长8%，增速均较3月末明显加快；人民币贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后增 速超过8%。 专家表示，金融总量数据增长"稳""实"兼备，体现了适度宽松的货币政策取向。近期，一揽子金融政策 措施出炉，有效提振了市场信心，将对实体经济有效需求的恢复起到积极作用。金融总量仍有望保持平 稳增长态势，稳固经济持续回升向好基础。 金融对实体经济支持力度较大 数据显示，4月末，人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；前4个月，人民币贷款增加10.06万亿 元，与2024年同期大致持平。 "4月末，人民币贷款增速仍明显高于名义经济增速。"专家表示，还原地方债务置换影响后，信贷增速 保持较高水平，贷款的实际支持力度比统计数据显示的更高。 2024年四季度，用于化债的特殊再融资专项债发行超2万亿元，今年前4个月又发行了近1.6万亿元。根 据估算，对应置换的贷款约2.1万亿元。还原后，4月末人民币贷款增速维持在8%以上。 地方债务置换不影响金融支持实体经济力度，且利好经济 ...

2025年06月20日 证券研究报告|宏观研究|宏观深度 金融市场分析周报 (2025.06.09-2025.06.13) 报告摘要 | 主要数据 | | | --- | --- | | 上证指数 | 3362.1082 | | 沪深 300 | 3843.0912 | | 深证成指 | 10051.9655 | 主要指数走势图 作者 刘庆东 分析师 SAC 执业证书: S0640520030001 联系电话:010-59219572 邮箱：liuqd@avicsec.com 相关研究报告 | 金融市场分析周报 (2025.06.03-2025.06.06) | | --- | | -2025-06-13 | | 金融市场分析周报 —2025-06-06 | | 金融市场分析周报 —2025-05-30 | 入市需谨慎 股市有风险 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联系地址:北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大 厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558 传真:010-59562637 证券研究报告 中航证券研究所发布 1 ● CPI/PPI： ...

中国人民银行上海总部公布2025年5月份上海货币信贷运行情况。5月份，人民币贷款增加375亿元，同 比少增16亿元。分部门看，住户部门贷款增加232亿元，其中，短期贷款减少21亿元，中长期贷款增加 253亿元；企（事）业单位贷款增加155亿元，其中，短期贷款减少115亿元，中长期贷款增加108亿元； 非银行业金融机构贷款减少27亿元。外币贷款增加5亿美元，同比少增2亿美元。 ...

| 响,5月新增贷款同比少增,但这不代表银行对实体经济信贷支持力度弱化;在政府债券大规模发行推动 | | --- | | 下，5月新增社融连续第6个月同比多增,表明当前金融对实体经济支持力度在持续加大,是今年货币政 | | 策基调转向适度宽松、加紧实施更加积极有为宏观政策的具体体现。 | | 我们判断,未来外部环境仍然复杂严峻,扩冈需政策不会松劲。这意味着接下来金融支持实怀经济的 | | 力度会进一步强化。预计 6月新增社融有望持续同比多增,存量社融和 M2 增速也将加快。在国内物价水 | | 平偏低的背景下，着眼于有效提振内需，缓解外部波动对宏观经济的冲击，预计下半年央行会继续实施降 | | 息降准,货币政策在"适度宽松"方向有充足空间,全年新增信贷、新增社融都有望恢复一定规模的同比 | | 多增。 | 具体来看: 一、5月人民币贷款同比少增,主要与地方债务置换影响仍在持续,以及关税政策不确定性仍然较大, 对市场信心有一定影响等因素有关。另外，5月企业债券融资同比放量，可能会对贷款产生一定的替代效 应。 乐万金城国际信用评估有限公司 东方金诚宏观研究 5 月隐债置换继续下拉新增贷款数据，稳增长发力带动新增社 ...

[Table_Main] 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 严伶怡 资格编号：S0120524110003 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 研究助理 苏鸿婷 邮箱：suht＠tebon.com.cn 相关研究 1.《以逸待劳，重视负债端变化》， 2025.6.11 2.《大行买短债流动性与机构行为 跟踪-》，2025.6.9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 | 固定收益点评 固定收益点评 社融增速维稳，债券融资发力支撑。5 月社融增速环比持平，整体略低预期。5 月 新增社会融资规模 22,894 亿元，同比多增 2,271 亿元，同比增速为 8.70%，环比 上月持平。整体来看，社融增速较前月表现持平，延续前月较高增速水平，结构上 债券融资形成支撑，贷款端有一定拖累，从今年政府债发行进度来看，整体进度较 快尤其是特别国债发行节奏较快，前置发力特征明显，此外伴随科创债发行企业债 融资亦有改善，对社融整体构成正向贡献。 居民信贷偏稳，企业短贷冲量与中长贷偏弱。5 月信贷低于预期，结构表现分化， 居民 ...

社会融资规模较快增长 6月13日，中国人民银行发布5月金融数据。5月末，我国人民币贷款余额同比增长7.1%；社会融资规模 存量同比增长8.7%；广义货币余额同比增长7.9%。 金融数据传递哪些信号？业内专家认为，5月金融总量合理增长，社会融资规模增速保持较高水平，为 实体经济提供了有力支持。 此外，住户贷款增加5724亿元，其中，短期贷款减少2624亿元，中长期贷款增加8347亿元。商业银行数 据显示，随着当地房地产市场交易继续回暖，个人按揭贷款投放有所增多，同时消费品以旧换新政策等 继续带动耐用品消费较快增长。 从货币供应看，5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%，明显高于一季度；狭义货币 (M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3%，增速较上月末提升0.8个百分点。 今年1月，新修订的狭义货币(M1)统计口径启用，修订后的M1包括流通中货币(M0)、单位活期存款、个 人活期存款、非银行支付机构客户备付金。与银行账户上的定期存款相比，这部分属于支付交易较为便 利的"活钱"。多位专家分析，M1增速上行较多，体现"活钱"增速明显加快，投资、消费等经济活动有 回暖提升迹象。 从社会融资 ...

每月的金融数据发布，就像是中国经济的体检报告。当央行发布5月份的金融统计数据时，无数双眼睛都在紧盯着那 些跳动的数字：M2、社会融资规模、新增人民币贷款……这些看似枯燥的指标，实则蕴藏着中国经济运行的脉搏，传 递着未来走向的关键信息。而这次的5月数据，更是让人喜忧参半，值得我们细细品味。 人民币贷款方面，虽然整体保持增长，但住户部门贷款，尤其是中长期贷款（通常代表房贷）的数据，往往是观察房 地产市场和居民消费意愿的重要窗口。如果这部分数据出现明显波动，可能预示着房地产市场的降温，或居民消费信 心的变化。而企业中长期贷款的增长，则通常被视为企业投资意愿增强、对未来发展充满信心的积极信号。5月的数 据，需要我们结合行业政策和市场情绪，进行更深入的解读。 那么，这些数据究竟传递了哪些关键信息呢？ 第一，稳健的货币政策将持续发力。 M2的平稳增长表明，央行在保持宏观流动性合理充裕方面做得非常到位，为经 济复苏提供了必要的资金支持。未来，预计央行仍将根据经济发展情况，灵活运用各种货币政策工具，确保市场资金 链不断裂。 首先，最引人关注的莫过于M2（广义货币供应量）的增速。5月份，M2增速依然保持在相对高位，这通常被解读 ...

2025.06. 13 本文字数：2677，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财 经 杜川 业内专家分析，近段时间，债券对贷款的替代作用比较明显，受到了多方面因素的影响。其中一个原 因是，发行特殊再融资债用于偿还银行贷款，还原相关影响后贷款增速仍在8%左右。 6月13日，央行发布最新金融数据显示，广义货币供应（M2）增速保持基本稳定，社会融资规模增 速保持较高水平。 具体而言，5月末，社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%，比上年同期高0.3个百分 点；5月份，社会融资规模增量为2.29万亿元，同比多增2247亿元；M2同比增长7.9%，狭义货币 （M1）同比增长2.3%，人民币贷款余额同比增长7.1%，还原地方债务置换影响后仍保持在8%左 右。 5月7日，人民银行发布了一揽子金融支持措施，包括降准降息、优化并创设结构性货币政策工具 等，力度非常大，各项政策已逐步有效落地。 市场权威专家表示，人民银行还将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。从历史规律 看，6月经济活动通常比较活跃，融资需求相应也会增多。预计下阶段金融总量增长有望保持平稳。 政府债券拉动社融规模较快增长 5月，社会融资 ...