证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 10 月 09 日 万物新生（RERE.N） 循环经济先锋，手机 3C 领跑，开拓多元回收生态 消费品/商业 循环经济大势所趋，其中重点二手电子品类回收渗透率持续提升；公司作为行 业龙头，战略协同京东，在回收端、处置端及销售端优势领先，预计在赛道成 长的同时继续提升市占。同时公司拓展多品类回收及社区高频品类回收，有望 进一步完善回收生态并打开成长空间。首次覆盖给予"强烈推荐"评级。 ❑ 风险提示：行业竞争加剧、行业政策变动、新业务进展不及预期等 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万元) | 12966 | 16328 | 20886 | 25920 | 31449 | | 同比增长 | 31% | 26% | 28% | 24% | 21% | | Non-GAAP 营业利润(百万元) | 252 | 410 | 496 | 730 | 1057 | | 同比增长 | 3546% | 63% | 2 ...

千循科技(01640)发布截至2025年6月30日止6个月业绩，该集团期内取得收入6.47亿元人民币，同比增加 864.17%;公司拥有人应占溢利5146.9万元，同比增加859.17%;每股基本盈利9.19分。 公告称，收入爆发式增长主要得益于公司于2024年8月收购的二手电子产品电子商务业务，于报告期内 确认收入约人民币6.26亿元。 2025年将是集团"战略换轨"的关键一年。集团计划短期以二手电子商务业务的高增长对冲广告业务疲 软，稳住基本盘;中期通过优化供应链及使用AI技术实现成本重构与效率跃升;长期构建"技术+供应链 +金融"三角壁垒，成为循环经济标杆级企业。 千循科技在二手3C电商业务领域积极创新，通过线上平台回收、渠道自助机回收、城市运营中心自营 门店回收等多元化的回收渠道，实现了二手3C产品的高效回收。千循优选城市运营中心正式运营3个 月，已经完成模型测试，单月现金流、净利润回正。同时，借助先进的AI技术和SaaS平台"分毫云"，千 循科技为二手数码交易提供精准报价、智能同售、库存管理等一站式服务，极大地提升了交易效率与周 转效率。 作为集团多元化收入基础及拓展新市场的策略努力的一部分，集团在 ...