证券研究报告 | 2026年03月16日 锅圈（02517.HK） 优于大市 经营业绩符合预期，2026 年展望积极 2025 年核心经营利润同增 48.2%，符合预期。2025 年，公司实现营收 78.1 亿元/+20.7%，门店网络扩张/抖音线上渠道扩容及爆品驱动的同店增长三轮 驱动；实现归母净利润 4.3 亿元/+87.8%，归母净利率达 5.5%（+0.9pct）， 核心经营利润 4.6 亿元/+48.2%，收入及利润表现均位于此前业绩预告区间 中值。2025 年合计派发现金股息 2.9 亿元，合计分红率为 67%。分业务看， 加盟商销售收入为 62.2 亿元，同比+14.2%；其他销售渠道（企业客户+C 端 直销）收入 14.2 亿元，同比+63.4%；服务收入（加盟商指导服务费）为 1.7 亿元，同比+10.5%。 下沉拓展成效显著，2026 年扩张展望积极。2025 年底，公司门店总数 11566 家/+14.0%，其中加盟/直营门店数分别为 11554/12 家。全年门店净增 1416 家，其中乡镇门店净增 1004 家，期末乡镇市场门店数达 3010 家，乡镇门店 占比提升至 26%。公司针 ...

食品加工 锅圈（02517.HK） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 15 日 厚积薄发，向"制贩零售"坚定迈进 ——锅圈 2025 年度业绩点评 1、《锅圈：重构餐饮零售效率，场景 扩展驱动新一轮增长》2025-12-30 请务必阅读正文之后的重要声明部分 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：何长天 | | 营业收入（百万元） | | 6,470 | 7,810 | 9,944 | 12,136 | 13,967 | | | | 增长率 yoy% | | 6% | 21% | 27% | 22% | 15% | | 执业证书编号：S0740522030001 | | 归母净利润（百万元） | | 231 | 433 | 611 | 779 | 937 | | Email：hect@zts.com.cn | | 增长率 ...

食品加工 锅圈（02517.HK） 厚积薄发，向"制贩零售"坚定迈进 ——锅圈 2025 年度业绩点评 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 15 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：何长天 | | 营业收入（百万元） | | 6,470 | 7,810 | 9,944 | 12,136 | 13,967 | | | | 增长率 yoy% | | 6% | 21% | 27% | 22% | 15% | | 执业证书编号：S0740522030001 | | 归母净利润（百万元） | | 231 | 433 | 611 | 779 | 937 | | Email：hect@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | | -4% | 88% | 41% | 28% | 20% | | | | 每股收益（元） | | ...

2026 年 03 月 15 日 公司研究 评级：买入(维持) | | | | 研究所： | | | | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 林昕宇 S0350522110005 | | | | linxy01@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | | 赵兰亭 S0350524080004 | | | | zhaolt@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 孙馨竹 S0350124060027 | | | | sunxz@ghzq.com.cn | [Table_Title] 2025 年报业绩靓丽，门店扩张、会员运营、供 应链升级三大逻辑持续兑现 ——锅圈（02517）2025 年年报点评 最近一年走势 | 相对恒生指数表现 | | | 2026/03/13 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 锅圈 | -2.5% | 13.2% | 127.3% | | 恒生指数 | -4.1% | -2.0% | 8.5% | | 市场数据 | | | 2026/03/13 | | 当前价格（港元） ...