上周（9.8~9.12）黄金市场受到美国就业市场持续弱化和通胀平稳的影响，伴随即将开启的降息周 期，黄金仍受到市场普遍关注。 本报告版权归博时基金管理有限公司所有。 市场观点方面，过往一周黄金资产继续延续相对强势，伦敦现货黄金跃上3600美元关口，受到非农数 据下调和通胀数据平稳所提振的降息预期的推动。 本周9月美联储议息会议召开，首次降息即将落地，2Y美债已经定价了年内降息3次的预期，重点关注 季度末议息会议对后续路径的指引。降息周期伊始，虽然短期降息节奏会影响黄金的波动路径，但我 们对后续整体降息空间较为乐观，2026年美联储票委中，总统导向席位或占到绝对多数，美联储独立 性风险不仅影响远期利率路径，也对美元信用收缩的叙事形成支撑。与此对比的是，欧洲央行连续两 次会议维持利率不变，认为当前通胀压力已得到有效控制，此消彼长之下，美元汇率弱势将大概率维 持。 上周国际地缘冲突再度抬头，以色列对包括卡塔尔在内的多个国家和地区发起袭击，波兰正式签署协 议允许北约在其境内部署军队，不能排除后续地缘波动会引发连锁反应，波动上升的环境利好黄金资 产配置。 上周市场动态方面，美国8月通胀数据表现平稳。美国劳工统计局周四公 ...

上周黄金市场冲高回落，美元弱势一度支持金价走高，但后续美日贸易协议落地的消息引领避险情绪回 落。国内投资者在权益市场走强的背景下也出现一定配置流出。 市场观点方面，过往一周（7.21~7.25）国际黄金市场再现冲高回落表现，美元指数创下一个月来最大 单周跌幅，现货黄金一度大涨冲高，但在美日贸易协议公布后转为大幅下挫。美国与日本达成协议，将 对日本进口商品加征15%关税，低于此前威胁的25%水平。欧盟与美国的基准关税也在今日上午公告落 地，同样15%。8月上旬贸易的不确定性降低，黄金市场的驱动更多回到美国基本面和降息预期。美联 储年内首降预期停留在9月，事件节点上仍关注8月下旬全球央行年会上美联储的表达，若配合美联储换 届声音再起，或带来波动弹性的放大。 上周内特朗普亲自到访美联储总部，并就美联储大楼翻新项目与鲍威尔产生争执，并再次施压其进行降 息。尽管特朗普仍保持不会直接撤换鲍威尔的口径，但其盟友佛罗里达州共和党众议员安娜·保利娜·卢 纳正式向美国司法部提交刑事指控动议，指控美联储主席鲍威尔在国会作证时两度撒谎，犯有"伪证 罪"。而特朗普又亲自在美联储现场的电视采访中提到项目成本问题，因此美联储主席的换任风波 ...