2026年伊始，A股高歌猛进，港股则持续盘整。此前一度领跑港股市场的创新药、互联网等板块表现乏 力，连带相关基金从去年的"翻倍基"榜单中淡出。 受利率波动、IPO虹吸效应等因素的影响，流动性已成为港股估值的一大压制，大量基本面优质的个股 因成交额极低，频繁上演错杀行情。多位关注港股的基金经理表示，港股投资需注重"胜率优先于赔 率"，坚守价值投资之际，分散投资、防范个股的流动性风险也是构建组合的题中之义。 港股基金突围受阻 2025年，创新药、人工智能以及红利、有色等板块接连起舞，尤其是港股创新药与人工智能板块的"风 头"延续至三季度末，彼时共有49只"翻倍基"，港股医药主题基金则占据其中相当比例。 中欧基金基金经理付倍佳也认为，在投资者结构方面，港股的外资参与度、机构占比等比较高，定价更 趋理性，因此易受全球资金与风险偏好的影响；在交易机制与流动性方面，港股具备做空机制，但流动 性不及A股，量化交易土壤少，标的容错率较低，误判后股价调整与交易冲击成本均较高。 展望后市，华夏基金指出，当前人民币稳步升值，意味着中国资产的吸引力在提升、资本流入的倾向在 增强，或为港股市场引入额外的增量资金。在人民币升值周期中，港 ...

Core Viewpoint - The current financial market is characterized by a paradox where low VIX levels suggest calmness, while rising gold prices indicate underlying systemic risks [1][3][12]. Group 1: VIX Index and Market Dynamics - The VIX index has dropped to 13.6, a five-year low, indicating a seemingly stable market and high investor confidence [3][5]. - However, this low VIX does not reflect a lack of risk; rather, it suggests that risks are being artificially suppressed by institutions engaging in strategies like shorting volatility and high-frequency trading [7][9]. - The market's apparent calmness is fragile, as historical precedents show that low VIX levels can quickly lead to significant volatility spikes [9][11]. Group 2: Gold Prices and Systemic Risks - Gold prices have surged to over $4,500, reflecting skepticism towards the VIX and signaling growing systemic risks in the financial system [12][14]. - Key indicators, such as the rising interest payments on U.S. debt and the expansion of the Federal Reserve's balance sheet, suggest that systemic risks are accumulating [14][16]. - The demand for gold, including ETFs and physical gold, has increased among central banks and investors, indicating a shift towards tangible assets as a hedge against financial instability [18][20]. Group 3: Future Outlook and Market Sentiment - The outlook for 2026 suggests a facade of geopolitical stability, but real risks lie within the financial system, including potential AI bubble bursts and unsustainable debt levels [22][24]. - The divergence between the narratives of a tech-driven market and the reality of unsustainable debt is becoming more pronounced, with investors increasingly favoring the latter perspective [20][24]. - The current market conditions may not lead to an immediate crisis, but they are likely to prompt a reevaluation of risks and investment strategies as the underlying vulnerabilities become more apparent [26].

这两天，窗外的世界正在发生剧变。 委内瑞拉总统马杜罗人在纽约的消息传出后，国际新闻的画面迅速切换到加勒比海域，空域封锁令开始被反复提及，航线、机场和起飞许可成为新的关键 词。 变化很快传导到了普通人行程里，一些原本在波多黎各、圣马丁、阿鲁巴、多米尼加度假探亲的华人，瞬间陷入滞留困境，在小红书频频发布求助帖。 与此同时，更吸引我注意的，却是一架飞往广州的航班。 1月4日上午，此前从委内瑞拉首都加拉加斯飞往广州的委内瑞拉康维亚萨航空V0770次航班已安全降落。 这个航班接下来是留是走？还有人敢去委内瑞拉吗？ 几小时后，更多细节浮出水面，该航司发布通知，原定于1月5日凌晨起飞的广州至加拉加斯航班取消，可以全额退票或改签。 值得注意的是，1月16日，加拉加斯飞往中国的航班仍计划起飞，暂未取消。 01 飞常准信息显示，加拉加斯机场周边部分国家航班也还在运行，明天个别洲际航线也将继续执飞莫斯科、马德里。 看着这架命运多舛的航班，我的思绪被拉回了半年前。 去年夏天，一个燥热的工作日下午，朋友老黑突然发消息，他问我，想不想去委内瑞拉看看。原因是他们准备接手委内瑞拉旅游局在中国的代理推广业 务，计划先邀请几家国内旅行社、媒体， ...

国投期货分析师刘冬博认为，美国债务膨胀和去美元化进程是支撑黄金的长期因素，逆全球化和去美元 化趋势背景下，黄金是对冲货币贬值以及系统性风险的重要选择，更是金融体系中重要的战略性配置工 具。对比历史大行情金价仍有向上空间，不过宏观分歧将放大黄金在历史高位的震荡频率，经济软着陆 以及地缘冲突降温预期，令资金从避险资产向风险资产过渡可能削弱金价上行动能。白银目前估值体系 侧重金融属性，侧重于价值分析，以黄金为标尺，通过金价和金银比来衡量白银的估值合理性。金银比 常规范式合理估值是50以下，对应金价不变时的合理银价在2万元。 来源：滚动播报 ...

尽管2025年年底交易所持续收紧，但是黄金、白银等贵金属在2025年仍然创下历史罕见的涨幅，而且现货价格 涨幅普遍高于期货价格。 在芝商所（CME）一周内两次提高保证金之后，贵金属市场再次掀起大规模的多头平仓风暴。 北京时间2026年1月1日凌晨，金银油期货品种集体暴跌，伦敦现货白银盘中跌超8%，从最高76美元/盎司左右 一路跌至70美元/盎司附近。COMEX白银期价大跌近9%，盘中最低价格一度跌破70美元/盎司关口。2026年1月 1日作为境外市场的法定假期，同样全日停盘。 此外，美股矿业股亦集体大跌，Endeavour Silver跌超4%，Silvercorp Metals跌2.8%、希尔威金属跌2.68%。 交易所继续降温 贵金属集体下挫的背后是交易所持续降温举措。美国芝商所在2025年12月30日本周第二次提高贵金属期货保证 金要求，进一步为近期暴涨的贵金属市场降温。结合两次调整来看，白银、钯、铂类品种一直是芝商所保证金 调整的重点。 根据芝商所公告内容，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将在周三（2025年12月31日）收盘后上调，这项 决定基于"市场波动性以确保足够的抵押品覆盖率"的评估。这是该 ...

Core Viewpoint - The article discusses the three main scenarios of fund losses and provides guidance on whether to hold or sell under different circumstances, emphasizing the importance of understanding the root causes of losses and the long-term logic of industries [7][10][28]. Group 1: Market Conditions - The first scenario of fund losses occurs when the entire market is declining, which is referred to as systematic risk. This type of risk is unpredictable and unavoidable, as seen during the 2008 financial crisis when the market dropped by 60% [10][12][13]. - The market experiences cyclical changes, transitioning from prosperity to recession and back to prosperity, indicating that economic recovery and market confidence will eventually return [15][16]. Group 2: Industry-Specific Issues - The second scenario involves specific industries or themes experiencing downturns. For instance, the photovoltaic industry faced a downturn from 2021 to 2023 due to rapid capacity expansion, but demand remains, suggesting that holding onto investments may be wise if the long-term logic of the industry hasn't changed [18][22][25]. - Investors should assess whether the fundamental logic of the industry has shifted before deciding to sell [27]. Group 3: Fund Management Problems - The third scenario, which requires the most caution, is when the fund manager's management leads to losses. Key indicators include: 1. Long-term performance significantly underperforming peers, necessitating a review over a complete market cycle [30][31]. 2. A shift in investment style, where a fund manager deviates from their stated strategy, indicating a potential gamble rather than a sound investment approach [33]. 3. Departure of a key fund manager, which can lead to a decline in performance if the fund's success was heavily reliant on that individual [36]. Group 4: Risk Management Strategies - The article suggests that while temporary losses are normal, understanding their causes is crucial for effective management. It highlights the human tendency to react emotionally when losses exceed 20% [39]. - To mitigate risks during market downturns, diversifying across different asset classes such as stocks, bonds, and commodities can help reduce overall risk, as these assets often have low correlation [44][50]. - Although diversification may dilute potential gains during strong bull markets, it is presented as a suitable investment strategy for ordinary investors seeking to minimize volatility [52].

欧洲正在做一笔看似团结、实则危险的手术：它试图用一根名为"共同债务"的输血软管，去维持乌克兰的生命体征，却忘了自己的血管里，早已积累了多年 的血栓。 真正让欧洲步履蹒跚的，不是远方的炮火，而是它自己身上越背越重、几乎压垮脊梁的债务包袱。 布鲁塞尔那个长达17小时的凌晨谈判，最终吵出了一个结果。 24个国家同意，以欧盟的名义一起去市场上借900亿欧元，利息为零，给乌克兰政府花两年。 这笔钱不用他们还，由欧盟的集体信用作保。 但裂缝从一开始就存在，匈牙利、斯洛伐克和捷克明确表示，不给这笔共同债务当担保人。 桌子底下，是另一场更激烈的交锋。 德国、波兰和一些东欧国家认为，应该直接动用被冻结的1850亿欧元俄罗斯资产，既省钱，又解气。 但比利时等国坚 决反对，他们担心这会像推倒第一张多米诺骨牌，引发没完没了的法律诉讼、金融报复，把整个欧洲银行系统的信誉置于风险之中。 最终，他们选择了一条对自己更麻烦的路：自己借钱。 这个决定让欧盟这个"信用大户"再次走到了金融市场聚光灯下。 市场会怎么看待这个信用不断被拿 出来抵押的联盟？ 他们心里并没底。 但政治正确就像一堵高墙，援助乌克兰已经成为欧盟战略信誉的试金石，没有任何后退 ...

据媒体报道，此次黑灰产突袭发生在晚间22点左右，在快手平台上，大量直播间在短时间内被恶意注入色情、低 俗等内容。峰值时段约有1.7万个被控"僵尸账号"同步开播，形成刷屏效应。涉事直播间观看人数最高接近10万， 评论区充斥着不堪入目的留言。 ▲12月22日晚，众多网友反映快手直播间出现大量色情内容，包括播放淫秽影片、主播擦边低俗表演等。图/九派 新闻 12月22日晚，快手平台出现大量违规直播内容，平台随后回应称系遭遇黑灰产攻击，并已报警处理。 表面看，这是一次突发的内容安全事故，但若将其放入更大的技术与产业背景中，则警示着，伴随技术的迅速迭 代，AI可能被用来"作恶"的一面开始显露，互联网平台的安全对抗逻辑也正在面临重大转变。 在此之前，人们接触的利用AI"作恶"主要是带来个体风险和伦理风险，比如换脸、盗窃、假视频、假直播、算法 歧视、隐私侵犯、知识产权等，这些问题虽然也很严峻，但总归是在短期可控之内。 但在快手事件中，当违规内容在AI技术的操弄下像洪水一样涌来，公众感受到的不再是个别技术问题，而是一种 秩序被撕裂的失控感，目睹上万个账号违规内容的刷屏，就像围观一种网络奇观。 如果技术先进的互联网平台企业都被攻 ...

投资要想稳，必须学会"降维打击"！三大关键决定你的长期收益 面对每天海量的市场信息和股价波动，很多投资者感到无所适从。有没有一种方法能化繁为简，大幅提 高投资胜率？答案是：回归基本面投资。它的核心逻辑，就是执行一次关键的"降维"——从无数干扰变 量中，聚焦到三个最本质的决策支柱上。 【收盘播报】A股缩量普涨，消费与海南板块强势领跑！ 12月19日，A股延续修复走势，三大指数集体收红。截至收盘，沪指涨0.36%，深成指涨0.66%，创业板 指涨0.49%。两市成交额放大至1.75万亿，市场情绪有所回暖。 盘面上，消费板块全线爆发，零售指数大涨3.66%，多只个股涨停。政策利好与旺季预期形成双重驱 动，成为今日最强主线。同时，海南本地股受"全岛封关运作"重大消息刺激，掀起涨停潮，板块指数暴 涨超7%。 值得注意的是，资金出现明显轮动。前期热点科技题材回调，资金转而涌入消费、区域主题等政策受益 方向。市场仍处存量博弈格局，结构性特征显著。展望后市，震荡修复或仍是主基调，建议围绕消费复 苏与确定性政策主线进行布局。 "选择比努力更重要"在投资中同样适用。站上一个长期向上的产业风口，事半功倍。你需要判断，什么 是真正的 ...

有人会说，这影响被夸大了，市场自有调节机制，投资者是聪明的，会提前撤退，部分人已经开始了，美元资产的减持并非空穴来风，美债收益率走弱是信 号，但聪明不等于无痛，撤退有成本，平仓有溢价，贵的往往不是时间，是市场情绪。 问题来了，提款机开始收费了，日本的核心CPI已经连续多年超过央行2%的目标，通胀不是幻觉，调整利率是央行的职责，日元加息是必然之举，不是阴 谋，不是惊喜，而是政策回归常态。 与此美联储在走向降息，这两个方向叠加，就像一只跷跷板的两端，一个端点在抬高日元融资成本，另一个端点在压低美元收益率，结果是什么？全球套息 头寸开始松动，曾经靠低息借钱押注的投资者，被迫平仓。 回到历史，2024年7月的那一波冲击还在记忆里——日本加息15个基点，恰逢美联储松动预期，全球股市三周蒸发约6.4万亿美元，日经在一日内暴跌超 12%，那不是巧合，是套息链条被切断后的自然反应。 这里有两个关键词规模与杠杆，国际清算银行的数据说，广义的日元套息规模近19.2万亿美元，等于日本GDP五倍，这不是小打小闹，而是系统性的风险积 累，稍有风吹草动，就会引发蝴蝶效应。 必须讲明一点，政策分化并非只影响套息交易，它还会改变全球资本流向 ...