投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-11-18 隔夜美豆下跌，双粕减仓补跌 油脂：近日或震荡盘整，关注马棕产需情况 蛋白粕：隔夜美豆下跌，双粕减仓补跌 玉米/淀粉：持续高位震荡 生猪：供应压力持续，猪价弱势运行 天然橡胶：等待驱动，区间震荡 合成橡胶：盘面暂时进入震荡整理 棉花：短期存在回调风险 白糖：反弹动力弱 纸浆：期货高位震荡，多方主导格局不变 双胶纸：纸企挺价，现货止跌 原木：基本面无明显矛盾，原木维持低位波动 风险因素：进口，天气，贸易战，宏观。 【异动品种】 蛋⽩粕观点：隔夜美⾖下跌，双粕减仓补跌 逻辑：国际⽅⾯，美联储12月降息概率走低。USDA供需报告下调美豆产量 至42.53亿蒲，单产至53蒲/英亩，分别低于市场预期的42.66亿蒲和53.1 蒲/英亩。美豆期末库存预估2.9亿蒲，低于市场预期的3.04亿蒲。全球大 豆期末库存预估1.22亿吨，低于市场预期均值1.245亿吨。USDA供需报告 下调美豆出口至1.635亿蒲，显示对出口的担忧。美豆贴水超过南美，暂 无性价比。美豆10月压榨量再创新高。巴西大豆对华出口量依然较高。南 美豆播种顺利， ...