债券调整后，如何应对？20250828 摘要 当前债市策略建议：小资金可尝试抄底进行小波段操作，而长期或大型 资金应减少组合久期，等待利率明确转向下行时再入场，短端和信用品 种配置胜率较高。 资金面展望：预计三四季度资金面保持宽松，当前资金紧张是债市下跌 的结果而非原因，政府债券供给压力减少及贷款需求疲软将维持资金面 宽松。 权益市场及可转债：权益市场上涨趋势未结束，可转债估值具吸引力， 股市上涨背景下仍有投资价值，对权益市场持乐观态度。 当前不宜系统性减仓：此轮调整为非典型熊陡，与资金紧张关系不大， 不会引发全面赎回或信用补跌，短端品种可持有并在调整时抄底，同时 减少组合久期。 负反馈机制易被切断：低利率环境导致基金久期延长，但整体交易不拥 挤，银行和保险公司配债节奏较慢，杠杆率不高，央行防空转担忧减弱。 利率顶部及价格底部：当前利率顶部及价格底部出现过程更可能是一个 反复筑顶的过程，建议采取右侧交易策略，关注宏大叙事逻辑降温。 物价走势：预计 PPI 将从-4 回到-2 附近，但持续上涨动力不足，PPI 生 产资料向生活资料传导不明显，对 CPI 影响有限，债券市场反应或领先。 近期债券市场的调整并没有明 ...

三季度债券市场利率向下突破的动力是什么？ 利率向下突破的动力——三季度债市展望 20250703 摘要 当前资金面宽松，机构投资者对资金面的分歧可能减轻，并趋向一致乐 观，即使没有央行干预，资金也会保持宽松状态，从而驱动利率继续下 行。 尽管没有宏观基本面或央行政策的大幅宽松，低利率环境下投资者竞争 激烈，机构行为对市场影响力放大，三季度可能形成一致看多局面，推 动利率自然向下突破。 下半年固收资管产品购买意愿预计会提升，企业和居民更倾向于配置固 收资管产品，受缺乏高收益低风险资产、股市分流资金有限及理财产品 吸引力影响。 银行和保险机构预计将加大对债券市场的配置力度，反映出他们对于稳 定收益资产需求增加，同时也符合当前宏观经济环境下稳健投资策略的 发展方向。 2025 年上半年银行在基金投资方面表现出较为谨慎的态度，但从二季 度末开始，债券基金的表现明显边际好转，银行的流动性管理已经有所 缓解。 Q&A 我们认为三季度债券市场利率存在向下突破的动力，这一判断主要基于机构行 为的视角。首先，资金面的担忧虽然在 6 月份有所缓解，但市场普遍预期 7 月 份之后资金面会边际收紧。然而，我们认为这种预期可能会落空， ...