海外市场持续发力，北美贡献较大增量 2025年上半年公司海外收入同比增长898.6%达1.11亿元，其中北美市场收入为4282万元，收入占比高达 38.6%。主要是公司西方IP产品（变形金刚）具备本土化吸引力，同时公司注重全渠道铺设，线下销售 渠道包括经销销售及委托销售，线上包括TikTok、Shopee、Lazard等。此外公司在海外社媒积极搭建品 牌营销矩阵，如在YouTube平台发布变形金刚IP相关定格动画内容，精准触达本土受众，目前频道粉丝 已破百万。考虑到海外市场广阔，且公司前期收入较低，海外市场有望成为新增长点。 华鑫证券发布研报称，考虑到中国潮玩行业仍处于上升通道，布鲁可(00325)作为拼搭积木人玩具的头 部企业，将充分受益于行业扩容，同时集团不断新增合作IP且节奏化推出新品，业绩稳步增长，维 持"买入"投资评级。 华鑫证券主要观点如下： 拼搭积木细分行业扩容，头部企业加速发展 兼具角色化与拼搭玩法的积木人玩具在玩具市场中成为新焦点，该品类是全球玩具市场增长最快的细分 类目：2019-2023年年均复合增长率高达20.5%，预计2023-2028年年均复合增长率将达到29.0%，2028年 全 ...

智通财经APP获悉，华鑫证券发布研报称，考虑到中国潮玩行业仍处于上升通道，布鲁可(00325)作为拼 搭积木人玩具的头部企业，将充分受益于行业扩容，同时集团不断新增合作IP且节奏化推出新品，业绩 稳步增长，维持"买入"投资评级。 多款IP系列集中一季度登场，有望拉动收入 截至2025H1，公司已经成功商业化19个IP，共有925种SKU上市销售，包括小黄人、库洛米等多个知名 IP。在2026年多款产品有望集中上市，从东方IP到西方IP、再到原创系列：包括全新IP（哈利波特）、 东方IP（奥特曼、圣斗士、火影等），以及原创IP英雄无限；而新品奇迹版初音未来已于2025年12月30 日亮相。多款产品完成度较高，部分有望成为春节主推款，新品集中上市将进一步吸引消费者目光，结 合春节采购热潮有望拉动业绩增长。 海外市场持续发力，北美贡献较大增量 华鑫证券主要观点如下： 拼搭积木细分行业扩容，头部企业加速发展 兼具角色化与拼搭玩法的积木人玩具在玩具市场中成为新焦点，该品类是全球玩具市场增长最快的细分 类目：2019-2023年年均复合增长率高达20.5%，预计2023-2028年年均复合增长率将达到29.0%，2028 ...

相关研究 2026 年 01 月 11 日 看 IP 驱动新品与海外进展 买入(维持) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 | 当前股价（港元） | 67.35 | | --- | --- | | 总市值（亿港元） | 167.9 | | 总股本（百万股） | 249.3 | | 流通股本（百万股） | 249.3 | | 52周价格区间 （港元） | 65.5-198 | | 日均成交额 （百万港元） | 150.4 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《布鲁可（0325）：以 IP 为支 点撬动拼搭角色潮玩市场关注女性 用户群体拓展》2025-05-28 —布鲁可（0325.HK）公司动态研究报告 ▌ 拼搭积木细分行业扩容，头部企业加速发展 兼具角色化与拼搭玩法的积木人玩具在玩具市场中成为新焦 点，该品类是全球玩具市场增长最快的细分类目：2019-2023 年年均复合增长率高达 20.5%，预计 2023-2028 年年均复合 增长率将达到 29.0%，2028 年全球拼搭角色类玩具市场规模 （GMV）有望达到 996 亿元 ...