证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-03 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观量化经济指数周报 20250630：内需延续结构分化，外需保持总量平 稳 货币政策对"资金空转"的关注度依然较高，仍然偏重提高资金使用效率 海外周报 20250629：特朗普《大美丽法案》开始闯关参议院 核心观点：本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美联储理事 Waller 与 Bowman 的鸽派发言与经济数据走弱令美债利率大幅走低，10 年期美债利率下至 4.277%，美元指数下行至 97.4；黄金与原油价格在避 险情绪大幅降温的情况下分别下跌 2.79%和 12.56%。在美国部分批发商 "抢进口"行为告一段落后，本月分析师大幅上修 Q2 美国 GDP 增速预 期，同时维持美联储 Q3 首次降息，全年降息 2 次的预期不变。向前看， 特朗普《大美丽法案》本周已于参议院进入最终审议阶段，在于 8 月中 下旬来临的 X Date 前提高债务上限的需要或令法案最终通过的 "Deadline"为 7 月 31 日。 风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息 ...

同时，高净值人群财富管理需求趋于多元，定制化服务价值凸显，由此进一步拓宽了家族办公室的展业 空间。2）国际金融中心定位叠加政策支持，香港有望成为家办枢纽。香港私人财富管理行业基础深 厚，2023年香港私人财富管理行业AUM 达到9 万亿港元。政策层面，在香港设立家族办公室的条件相 较于其他国际金融中心更为灵活，且港府重视并致力于发展香港成为领先的家族办公室枢纽。在此背景 下，内地高净值人士赴港设立家办热情高涨。3）德林家办把握机遇，实现跨越式发展。 德林家族办公室2023 财年就投资管理项下资产所收取的服务费约5808万港元，2022 财年这一数字是 1870 万港元。预计到2026 年，德林家办客户数量将上升到200 户，资产管理规模（AUM）达到100 亿 美元。 以科技手段驱动服务普惠化，构建全方位财富管理生态：1）德林控股致力于实现服务普惠化、智能 化，AI+金融成为公司核心战略。德林致力于将服务推广到更多中小投资者，通过专业服务让其穿越周 期，用专业的投资理念帮客户实现财富的保值增值。秉持着这样的理念，德林于2023 年末推出亚洲首 家人工智能家族办公室（DLiFO）。2）打造旗舰项目突触科技，创造 ...

证券研究报告·海外公司深度·其他金融(HS) 德林控股（01709.HK） 家办业务厚积薄发，AI 金融探索持续深化 2025 年 07 月 02 日 增持（首次） | Table_EPS] [盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 202.35 | 189.66 | 332.38 | 441.18 | 526.69 | | 同比（%） | 5.88% | -6.27% | 75.25% | 32.73% | 19.38% | | 归母净利润（百万港元） | 99.90 | 136.81 | 137.92 | 153.34 | 165.36 | | 同比（%） | - | 36.94% | 0.81% | 11.18% | 7.84% | | EPS-最新摊薄（港元/股） | 0.07 | 0.09 | 0.09 | 0.10 | 0.11 | | P/E（现价&最新摊薄） | 43.24 | 33.41 | 34.83 | 31.32 | 2 ...

2025.06. 25 作者 | 第一财经 何涛 家族办公室（家办）是香港致力拓展的财富管理业务之一，但发展过程中伴随着市场的一些质疑。对 此，香港特区政府官员借立法会议员质询之机进行了详细回应。 第一财经记者6月25日从香港特区政府渠道获悉，家办投资活动须严格遵守香港的规管制度；专业人 士在向家办提供相关服务时，亦须根据相关法例及指引进行尽职审查。此外，单一家办和基金的优惠 税制中已配套一系列防止避税的措施。 特区政府相关官员透露，下一步，香港将进一步优化基金、单一家办和附带权益的优惠税制，以吸引 更多家办及高净值人士选择香港作为财富管理目的地。 严格规管家办业务 根据香港特区政府投资推广署的定义，家族办公室是由超高资产净值人士成立的私人财富管理公司， 负责家族资产的日常管理事务。 6月25日，香港特区立法会议员就家办业务发展向特区政府相关官员提出口头质询。议员称，据估 计，至2023年底约有2700间单一家族办公室在港营办。然而，近日有报道指出，市场上涌现不少"伪 家办"，部分甚至涉及洗黑钱或非法集资行为。议员希望特区政府对此作出回应。 当天，特区政府署理财经事务及库务局局长陈浩濂在立法会会议上答复，香港 ...

香港将进一步优化基金、单一家办和附带权益的优惠税制。 家族办公室（家办）是香港致力拓展的财富管理业务之一，但发展过程中伴随着市场的一些质疑。对 此，香港特区政府官员借立法会议员质询之机进行了详细回应。 第一财经记者6月25日从香港特区政府渠道获悉，家办投资活动须严格遵守香港的规管制度；专业人士 在向家办提供相关服务时，亦须根据相关法例及指引进行尽职审查。此外，单一家办和基金的优惠税制 中已配套一系列防止避税的措施。 特区政府相关官员透露，下一步，香港将进一步优化基金、单一家办和附带权益的优惠税制，以吸引更 多家办及高净值人士选择香港作为财富管理目的地。 严格规管家办业务 根据香港特区政府投资推广署的定义，家族办公室是由超高资产净值人士成立的私人财富管理公司，负 责家族资产的日常管理事务。 6月25日，香港特区立法会议员就家办业务发展向特区政府相关官员提出口头质询。议员称，据估计， 至2023年底约有2700间单一家族办公室在港营办。然而，近日有报道指出，市场上涌现不少"伪家办"， 部分甚至涉及洗黑钱或非法集资行为。议员希望特区政府对此作出回应。 当天，特区政府署理财经事务及库务局局长陈浩濂在立法会会议上答复， ...

引言： 在全球旧秩序松动与亚洲崛起的历史拐点，一位被称为"央妈" 的投资界传奇女性正掀起一场财富生态的革新风暴。从 G70 环球家族办公室的标杆缔造者到 "央妈联合家族办公室" 的灵魂掌舵人，刘央以 60 载人生智慧与 30 年资本市场实战经验，在 "第三次世界大战打响" 的世界变局中，重构从财富管理到价值 塑造的投资哲学。她为何在香港被唱衰时逆势布局？如何以"亚洲是亚洲人的亚洲" 破局财富管理西方中心主义？当 AI 革命与战争经济学改写投资规则，这 位曾成功穿越多轮市场牛熊、精准预言市场机会的 "趋势捕手"，又将如何用 "AI+3" 策略与 "商业向善" 准则，为新一代财富继承者打造穿越周期的生存指 南？ 一、央妈联合家族办公室启航：在霸权脱钩时代重构财富生态 智通财经：从"G70环球家族办公室" 到"央妈联合家族办公室"，您选择在家办领域二次创业的核心驱动力是什么？ 刘央：2023年在香港发起成立"G70环球家族办公室"，基于我在新加坡多年的金融市场实践经验基础。当时很多人不看好香港，认为香港在与新加坡争夺国 际金融中心的较量中已经落败，甚至有"香港废墟论"的声音，我需要为香港做点什么。G70的酝酿，是早 ...

ViaBTC于2016年成立，为区块链技术公司，提供一系列数码资产服务。其主要业务包括加密货币矿 池，其支援多种加密货币及提供多种支付方式。目前ViaBTC在全球比特币矿池行业中排名第三。 集团与ViaBTC合作将让集团能够衔接传统及数码资产领域。透过共同开展OTC加密货币交易，集团可 借助Via BTC既有加密基础设施，与其丰富的财务顾问、证券交易及经纪专业知识产生协同效应。建议 成立合营企业可令集团加速进入高增长的数码资产及区块链服务领域，多元化发展其业务组合至传统金 融领域以外。是次合作亦令集团得以将其现有资产管理及家族办公室服务延伸至OTC及加密货币挖矿客 户，产生多元化收入来源、扩展市场覆盖范围，并提升股东回报。 格隆汇6月24日丨德林控股(01709.HK)公告，于2025年6月24日，公司与Via BTC Holdings Limited("Via BTC")订立不具法律约束力条款书，以开展战略合作。集团将透过成立合营企业与ViaBTC深入合作， 共同进行：(i)加密货币场外(OTC)交易；(ii)向OTC及╱或加密货币挖矿客户提供资产管理及家族办公室 服务；及(iii)其他潜在业务合作，包括但 ...

近日，瑞银发布了《2025年全球家族办公室报告》，这份年度报告梳理了来自全球30多个市场的317个单一家族办公室（以下简称为"家 办"）的观点。受访家办的平均净资产为27亿美元，平均管理资产为11亿美元；57%的家办服务于第一代，61%的家办服务于第二代。 其中，超过四分之三（79%）的家办表示，其家族拥有活跃的经营业务，主要经营业务最常见的行业是房地产（14%），其次是银行/金融服 务（9%）和消费品（9%）。据悉，这项在线调查于2025年1月22日至4月4日进行。 本文，家办新智点精心编辑了有关报告五大关键主题，包括投资偏好、风险管理、家办治理与人员招聘等。 家办招聘：信任与个性至上 家办表示，在招聘新员工时，信任和性格最为重要，甚至比教育或资历更重要。 尽管预计家办管理的资产规模将会增加，但人员配置仍然相对精简。 2024年家办的实际成本普遍略高于预期，其中规模最大的家办小幅超出预算预测。 一、信任与个性至上 家办在招聘新员工时，认为信任和性格比教育和资历更重要。近四分之三（73%）的受访家办表示，他们希望候选人拥有适合这份工作的性 格，而几乎相同比例（72%）的受访家办则希望找到一个家族能够信任的人。 ...

"香港作为连接内地与世界的'超级联系人'和'超级增值人'，在家族办公室全球生态中占据独特优 势。"方展光表示，优越的地理位置、健全的法律体系、优惠的税制、完善的监管机制，以及一系列有 针对性的扶持政策，使香港成为全球家族办公室理想的设立地。 4月10日，香港投资推广署家族办公室环球总裁方展光接受新华社记者专访。新华社记者 陈铎 摄 新华社香港4月11日电（记者刘欢）"香港一直是全球家族办公室首选地之一，今后更要发挥独特优 势，打造全球家办之都。"香港投资推广署家族办公室环球总裁方展光日前接受记者采访时称，"一国两 制"下的香港背靠内地市场，实行普通法制度，资金、人才、货物和信息自由流动，拥有简单税制和低 税率，对接国际最佳的规管和商业标准，是家族办公室落户的理想城市。 家族办公室是为单一或多个家族管理私人财富及其他一些家族事务的机构。随着全球高净值人士不 断增加，家族办公室业务已成为私人财富管理业务的重要部分。据统计，香港目前有超过2700家单一家 族办公室，其中超过一半由资产超过5000万美元的超高净值人士成立。方展光表示，投资推广署有信心 实现今年再引入200家家族办公室的目标。 方展光认为，家族办公室业 ...

过去一个月，香港可谓「热火朝天」。 在3月末，在香港"财富与投资盛荟周"期间，相继举办了第二届全球投资峰会、"裕泽香江"高峰论坛，汇丰集团全球投资峰会等。期间，由家办新智点主 办，香港财富传承学院作为支持机构的「2025华人家办论坛」在香港圆满落幕，吸引了近百位华人家族财富掌舵者、专家学者及家办负责人齐聚一堂。 随着全球政治和经济格局变得越来越不确定和不可预测，作为链接世界与中国的「超级联系人」，香港的角色愈加重要。 香港有望拥有3000个家办 香港作为全球金融中心，历史悠久，久经考验。香港凭借与中国内地的连通性、强大的基础设施以及丰富的立法和合规经验促进了稳定，使得香港成为高 净值人士设立家族办公室（以下简称为"家办"）的理想之地。 在3月25日，由家办新智点主办的「2025华人家办论坛」中，香港财富传承学院董事长郑志刚先生发表了精彩主旨演讲。 郑志刚发言表示，香港不仅是财富的聚集地，更是家办的理想选择。家办是管理家族财富和事务的重要工具，而香港凭借其成熟的金融体系、法治环境和 国际化视野，已经成为全球家办的首选地之一。特别是随着粤港澳大湾区的快速发展，香港作为连接内地与世界的枢纽，为家族财富的跨境管理和传 ...