公司研究 证 券 研 究 报 告 输变电设备 2025 年 05 月 23 日 | 目标价：12.66 | 元 | | --- | --- | | 当前价：10.62 | 元 | 华创证券研究所 证券分析师：代昌祺 科润智控（834062）深度研究报告 推荐（首次） 内生外延拓宽电网渠道，联袂海兴加速全球 市场破局 投资建议：科润智控耕输配电设备二十年，在手订单充足，国内市场内生外延 拓展网内外市场渠道；海外市场通过自有、代理等多形式建立出海渠道，目前 在亚、非、欧市场均已获得突破并与电表出海巨头企业海兴电力达成战略合作。 我们预计公司 25-27 年营业收入分别为 15.95/19.02/22.46 亿元，归母净利润分 别为 0.79/1.0/1.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.42/0.53/0.74 元。参考可比公司平 均 PE，以及考虑到公司海内外渠道持续拓宽带来的成长性，现阶段我们给予 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 12.66 元，首次覆盖，给予"推荐"评级。 ❖ 风险提示：国内电网招标或开工不及预期；被阶段性限制投标；定增项目推进 不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料涨价削弱盈 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 科润智控（834062）深度研究报告 推荐（首次） 内生外延拓宽电网渠道，联袂海兴加速全球 市场破局 投资建议：科润智控耕输配电设备二十年，在手订单充足，国内市场内生外延 拓展网内外市场渠道；海外市场通过自有、代理等多形式建立出海渠道，目前 在亚、非、欧市场均已获得突破并与电表出海巨头企业海兴电力达成战略合作。 我们预计公司 25-27 年营业收入分别为 15.95/19.02/22.46 亿元，归母净利润分 别为 0.79/1.0/1.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.42/0.53/0.74 元。参考可比公司平 均 PE，以及考虑到公司海内外渠道持续拓宽带来的成长性，现阶段我们给予 2025 年 30 倍 PE，对应目标价 12.66 元，首次覆盖，给予"推荐"评级。 ❖ 风险提示：国内电网招标或开工不及预期；被阶段性限制投标；定增项目推进 不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料涨价削弱盈利。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | -- ...