核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 ⚫ 维持买入评级，调整目标价至 56.04 港元。贝壳作为国内房产经纪龙头，不断塑造 平台价值以强化市占优势，在地产修复周期中向上弹性较大，并且 "三翼"业务具 备发展潜力。根据 25 年一季度业绩公告，我们调整了各项业务营收增速及贡献利润 率，以及期间费用率，调整公司 25-26 年 Non-GAAP EPS 预测值为 2.06、2.68 元 （原预测为 2.06、2.44 元），并引入 27 年预测值 3.56 元。参考 25 年可比公司调 整后平均 25 倍 PE，对应目标价 56.04 港元（1 港元=0.919 人民币）。 风险提示：房地产销售不及预期。佣金率不及预期。家装、租赁业务发展不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 77,777 | 93,457 | 110,080 | 128,165 | 146,106 | | 同比增长 (%) | 28.2% | 20.2% | 17.8% ...

25Q1 业绩略超预期，持续夯实平台规模优 势 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 | | | 夯实平台规模优势，放眼修复周期 2025-03-30 平台溢价，不惧牛熊 2025-02-23 ⚫ 维持买入评级，调整目标价至 56.04 港元。贝壳作为国内房产经纪龙头，不断塑造 平台价值以强化市占优势，在地产修复周期中向上弹性较大，并且 "三翼"业务具 备发展潜力。根据 25 年一季度业绩公告，我们调整了各项业务营收增速及贡献利润 率，以及期间费用率，调整公司 25-26 年 Non-GAAP EPS 预测值为 2.06、2.68 元 （原预测为 2.06、2.44 元），并引入 27 年预测值 3.56 元。参考 25 年可比公司调 整后平均 25 倍 PE，对应目标价 56.04 港元（1 港元=0.919 人民币）。 风险提示：房地产销售不及预期。佣金率不及预期。家装、租赁业务发展不及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 77,7 ...

招商积余 20250509 摘要 • 招商积余一季度营收同比增长 17.95%，利润率与去年同期基本持平，新 签物业管理合同额达 8.45 亿元，同比增加 6.83%，市场化业务合同额占 比提升 18 个百分点，显示出良好的增长势头。 • 公司聚焦广东和华东区域，尤其重视以深圳为核心的广东区域，因其项目 质量和现金流回收较好。通过城市公司分级管理（A、B、C 三级），优化 资源配置，提升整体运营效率。 • 招商积余的业务结构中，办公业态占比 40%，园区、公共、政府和学校业 态各占 15%、15%、10%和 10%。其中，超甲写字楼和综合总部中心等 高质量办公项目是业务重点。 • 公司通过总部集采降低采购成本，并实施项目拉齐和精细化管理，对齐甲 方服务标准，调整外包商标准，以稳定和优化毛利率。同时，进行机构整 合和人员优化，控制行政支出。 • 公司持续推进回购计划，已回购 142 万股，占总比例 0.134%。2024 年 分红率提升至 30.25%，并计划在逐步降低负债后，稳步提升分红水平， 以满足股东期望。 Q&A 招商积余在 2025 年第一季度的经营情况如何？ 2025 年第一季度，招商积余实现营业收 ...

证券研究报告 招商积余 (001914 CH) 市拓转化和蛇口赋能驱动营收增长 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 物业管理 | 公司 4 月 28 日发布一季报，25Q1 实现营收 44.6 亿元，同比+20%，归母 净利润 2.2 亿元，同比+15%，主要来自物业管理板块的贡献。在逆势交出 高质量的年报答卷后，25Q1 公司继续呈现较高的业绩增速，全年在盈利能 力、市拓、增值服务等方面具备看点。维持"买入"评级。 物管板块驱动 25Q1 营收同比较快增长，全年盈利能力有望进一步改善 25Q1 公司营收实现较快增长，我们认为主要来自物业管理板块的贡献。其 中，基础物管服务受益于市拓项目转化和在管面积扩张，增值服务受益于招 商蛇口的赋能支持。25Q1 公司毛利率同比略降 0.2pct、期间费用率同比略 升 0.1pct，主要受奖金支出等因素的影响，全年来看我们仍然期待"提质增 效"战略驱动下公司能够实现盈利能力的进一步改善。 物管：新签年度合同额实现同比增长，重点增值服务取得进展 基础物管方面，2 ...

Shares of Opendoor Technologies (OPEN -6.88%) plunged 7.4% on Thursday, as of 1:11 p.m. ET.The drop was all the more noticeable since the broader market indexes were up strongly today, with the Nasdaq Composite up 2.3% at that time. While the broader markets were rallying on continued hopes for a de-escalation of the Trump administration's tariff war, the housing sector got some bad news today regarding March housing activity.A plunge in home sales not seen since 2022Today, the National Association of Realt ...