发展趋势 机构：中金公司 研究员：任丹霖/赵丽萍/荆文娟/邓学/张潇丹 1H25 业绩符合我们预期 收入增长稳健，门店下沉战略与多品类业务驱动规模扩张。公司2025 年上半年营业收入同比+10.5%， 核心驱动力来自门店网络下沉与服务品类扩张。上半年途虎工场店总数净增至7,205 家，同比+14.2%。 分业务看，轮胎和底盘零部件、汽车保养、汽配龙、广告加盟及其他服务营收分别同比 +10.5%/+11.0%/+8.4%/+6.6%，其中快修业务收入同比大幅增长超60%，在交易用户中渗透率超10%。 我们认为，快修和新能源服务逐步贡献新增长点，公司提供"三电"维修和电池检测服务，且不断增加快 修品类，推动公司业务稳健扩张。 盈利能力环比修复，AI 赋能运营提效。1H25 毛利率为25.2%，同比-0.7ppt，环比改善0.3ppt，主要系 2024 年下半年以来，消费偏好转向高性价比产品、门店折扣增加，但随着规模效应不断提升，产业链 议价权增强，毛利率环比逐步恢复。在费用端，经调整总运营费用率同比下降0.1ppt 至22.4%，AI 技术 赋能明显，智能客服系统推动售前转化率同比提升2ppt，推动人力成本同比下 ...