查看完整报告 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2025年半年报，2025年上半年实现营业收入64.47亿元，同比减少5.68%；归母净利润6.34亿元，同比 增长0.96%；毛利率同比上升2.85pct至23.75%，净利率同比上升0.43pct至11.01%；拟每10股派发现金红利2.38 元（含税）。其中2025Q2实现营业收入40.99亿元，同比增长1.81%；归母净利润4.26亿元，同比增长9.12%， 环比增长105.38%。 我国特高压建设持续推进，25H1公司直流输电系统业务迎来放量 25H1公司直流输电系统营业收入同比增长211.71%至4.60亿元，毛利率同比下降10.74pct至40.76%。我国仍有 多条储备的特高压项目，未来特高压工 ...

证券研究报告 许继电气 (000400 CH) Q2 利润稳步提升，海外持续突破 2025 年 8 月 21 日│中国内地 电气设备 许继电气发布半年报，2025 年 Q2 实现营收 40.99 亿元（yoy+1.81%， qoq+74.56%），归母净利 4.26 亿元（yoy+9.12%，qoq+105.38%），扣 非归母净利 4.15 亿元（yoy+7.64%，qoq+103.63%）。公司是中电装骨干 企业，业务广泛覆盖新型电力系统输变配用核心环节，业绩有望伴随国网总 投资稳步增长。公司的直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高 增，毛利率伴随收入结构优化实现提升，费率稳中有降，我们看好公司盈利 能力持续提升，维持"买入"评级。 毛利率明显提升，费用率稳中有降 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 公司 2025 年 H1 实现营收 64.47 亿元（yoy-5.68%），归母净利 6.34 亿元 （yoy+0.96%），扣非净利 6.18 亿元（yoy+1.13%）。我们预计下半年交 付节 ...