证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-08 0.股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 21.26 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）10.19 | / 10.08 | | 总市值/流通市值（亿元）217 | / 214 | | 52 周内最高/最低价 | 35.05 / 21.26 | | 资产负债率(%) | 51.0% | | 市盈率 | 19.30 | | 第一大股东 | 中国电气装备集团有限 | | 公司 | | 研究所 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 许继电气(000400) 收入结构优化，受益特高压景气度 l 投资要点 事件：2025 年 4 月 10 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季 报。 2024 年公司营收 170.9 亿元，同比+0.2%；归母净利润 11.2 亿 元，同比+11.1%；其中 2024Q4 公司营收 75.0 亿元，同环比分别 +20.4%/+172.8%，归母净利 ...

天眼查资料显示，中国电建集团中南勘测设计研究院有限公司，成立于1994年，位于长沙市，是一家以 从事专业技术服务业为主的企业。企业注册资本135000万人民币。通过天眼查大数据分析，中国电建集 团中南勘测设计研究院有限公司共对外投资了88家企业，参与招投标项目5000次，财产线索方面有商标 信息58条，专利信息1947条，此外企业还拥有行政许可124个。 金融界2025年5月3日消息，国家知识产权局信息显示，中国电建集团中南勘测设计研究院有限公司申请 一项名为"一种海上风电直流输电系统及其故障清除方法"的专利，公开号CN119906079A，申请日期为 2025年1月。 专利摘要显示，本发明公开了一种海上风电直流输电系统及其故障清除方法，包括海上风电场、海上送 端换流站、送端交流电网、陆上送端换流站、陆上直流汇集站、陆上受端换流站和负荷中心交流电网； 所述海上送端换流站采用对称单极接线形式，所述陆上送端换流站和陆上受端换流站均采用对称双极接 线形式；所述海上送端换流站的直流侧分别与汇流母线的正极和负极电连接；所述陆上送端换流站的直 流侧分别与汇流母线的正极、负极和中性线连接；所述陆上受端换流站的直流侧分别与汇 ...

公司发布2024 年年报和2025 年一季报。2024 年全年营业收入170.9 亿元，同比+0.2%；归母净利润11.2 亿元，同比+11.1%；扣非净利润10.6 亿元，同比+22.2%。单季度看，公司2024Q4营业收入75.0 亿元， 同比+17.3%，环比+172.8%；归母净利润2.2 亿元，同比-4.7%，环比-16.7%；扣非净利润2.0 亿元，同 比+31.6%，环比-22.0%。公司2025 一季度营业收入23.5 亿元，同比-16.4%；归母净利润2.1 亿元，同 比-12.5%；扣非净利润2.0 亿元，同比-10.0%。 事件评论 事件描述 分板块看，公司2024 年全年智能变配电系统收入47.11 亿元，同比+2.9%；智能电表收入38.66 亿元，同 比+11.0%；智能中压供用电设备收入33.52 亿元，同比+6.7%；新能源及系统集成收入24.64 亿元，同 比-37.5%；直流输电系统收入14.44 亿元，同比+101.6%；充换电设备及其它制造服务收入12.52 亿元， 同比+4.2%。其中，直流输电系统收入大增预计主要系2024 年确认较多在建特高压工程换流阀和直流控 制 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and it is maintained [7] Core Views - The company reported a slight increase in revenue for 2024, with total revenue of 17.09 billion yuan, up 0.2% year-on-year. The net profit attributable to shareholders was 1.12 billion yuan, an increase of 11.1% year-on-year, while the net profit excluding non-recurring items was 1.06 billion yuan, up 22.2% year-on-year [2][4] - In Q4 2024, the company achieved a revenue of 7.50 billion yuan, representing a year-on-year increase of 17.3% and a quarter-on-quarter increase of 172.8%. However, the net profit attributable to shareholders decreased by 4.7% year-on-year to 220 million yuan [2][4] - For Q1 2025, the company reported a revenue of 2.35 billion yuan, down 16.4% year-on-year, and a net profit of 210 million yuan, down 12.5% year-on-year [2][4] Financial Performance - The company's revenue from various segments in 2024 included: - Smart distribution and transformation systems: 4.71 billion yuan, up 2.9% - Smart meters: 3.87 billion yuan, up 11.0% - Smart medium-voltage power supply equipment: 3.35 billion yuan, up 6.7% - New energy and system integration: 2.46 billion yuan, down 37.5% - DC transmission systems: 1.44 billion yuan, up 101.6% - Charging and swapping equipment and other manufacturing services: 1.25 billion yuan, up 4.2% [10] - The overall gross margin for 2024 was 20.77%, an increase of 2.78 percentage points year-on-year. The gross margin for Q4 2024 was 19.28%, up 2.50 percentage points year-on-year but down 5.24 percentage points quarter-on-quarter [10] - The company’s total expenses ratio for 2024 was 12.54%, an increase of 1.68 percentage points year-on-year, with the sales expense ratio at 4.22%, up 1.34 percentage points [10] Future Outlook - The company has set a financial target for 2025 to achieve a revenue of 18.3 billion yuan. The expected net profit attributable to shareholders for 2025 is projected to reach 1.45 billion yuan, corresponding to a PE ratio of approximately 15 times [10]