家庭护理业务快速爬坡，延展护理服务边界。当前，家庭护理业务和月子中心的协同销售持续加 强，"百日随行"提供了重要动力。25H1，该业务实现收入0.39 亿元/+41.7%，毛利率36.5%，同比增长 1.4pcts，育婴师人数达到3150 人，套餐平均价格增长到8.6 万元，同比增长16.7%。 机构：东北证券 研究员：易丁依 25Hl业绩高增，盈利能力持续增强：25H1，公司实现营业收入 4.50亿元，同比增长25.6%，主要系合伙 门店计划推动渠道快速扩张；毛利率37.6%/+3.6pcts；费用率大幅度下降，对盈利能力提升作出突出贡 献，销售费用率12.04%/-0.61pcts，管理费用率22.13%/-4.41pcts，主要系SaaS系统及AI 的充分利用及规 模效应所致；研发费用率1.26%/-0.56pcts，主要系系统愈发成熟，研发人员减少；实现经调整净利润 0.39 亿元，经调净利率8.63%/+3.83pcts，盈利能力改善明显。 月子中心：合伙门店快速增长，客户认同度不断提高。25H1 总收入4.60亿/+36.5%，自营月子中心3.87 亿/+25.3%；1）量：25H1 门店数共11 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 受托管理高速扩张，业务协同打造"月子生态" [Table_Summary] 25H1 业绩高增，盈利能力持续增强：25H1，公司实现营业收入 4.50 亿 元，同比增长 25.6%，主要系合伙门店计划推动渠道快速扩张；毛利率 37.6%/+3.6pcts；费用率大幅度下降，对盈利能力提升作出突出贡献，销 售费用率 12.04%/-0.61pcts，管理费用率 22.13%/-4.41pcts，主要系 SaaS 系统及 AI 的充分利用及规模效应所致；研发费用率 1.26%/-0.56pcts，主 要系系统愈发成熟，研发人员减少；实现经调整净利润 0.39 亿元，经调 净利率 8.63%/+3.83pcts，盈利能力改善明显。 月子中心：合伙门店快速增长，客户认同度不断提高。25H1 总收入 4.60 亿/+36.5%，自营月子中心 3.87 亿/+25.3%；1）量：25H1 门店数共 113 家，相比 24 年末净增 36 家，其中受托中心增加 34 家，分品牌来看，圣 贝拉、艾屿、小贝拉分别具备门店 31/16/66 家，相比于 24 年底净增 ...