华明装备（002270.SZ）2025 年中报点评 25Q2 业绩符合预期，海外市场增速亮眼 2025 年 08 月 11 日 ➢ 事件：2025 年 8 月 8 日，公司发布 2025 年中报，2025H1 实现收入 11.21 亿元，同比增加 0.04%；归母净利润 3.68 亿元，同比增加 17.17%；扣非归母净 利润 3.61 亿元，同比增加 22.76%。单季度来看，25Q2 公司收入 6.12 亿元， 同比下降 8.64%，环比增加 20.06%；归母净利润 1.97 亿元，同比增加 5.10%， 环比增加 15.06%；扣非归母净利润 2.03 亿元，同比增加 20.97%，环比增加 28.50%。 ➢ 公司毛利率、扣非净利率持续改善。25Q2 公司毛利率提升至 55.73%，同 比提升 11.10Pcts、环比提升 0.52Pct；扣非净利率提升至 33.21%，同比提升 8.13Pcts、环比提升 2.18Pcts。公司 25H1 因处置子公司股权导致非流动性资产 处置损益达 1154 万，对公司 25H1 的非经常性损益造成较大影响，公司的扣非 盈利能力仍持续提升。 ➢ 公司核心业务持续 ...

晨会纪要 证券研究报告 2025 年 08 月 11 日 【社会服务】古茗（01364.HK）首次覆盖报告：强定力高效率，能力破圈 势在必行 公司具备向低线城市门店两日一配短保质期鲜果和鲜奶的核心竞争力，成本 优势明显；同时强供应链支撑与高质量研发季度复购率相对领先，区域加密 策略下前 8 大关键规模省份门店占比近 80%。 【电子】聚辰股份（688123.SH）首次覆盖报告：DDR5 SPD 迎放量，车 规 EEPROM 拓新局 我们预计聚辰股份 25/26/27 年营收分别为 13.09/17.95/24.03 亿元，归母净 利润分别为 4.42/6.32/8.67 亿元。采用可比公司估值法，给予聚辰股份 2026 年 27 倍 PE，对应目标市值 170.73 亿元，目标价 107.98 元，首次覆盖， 给予"买入"评级。 【宏观】7 月通胀数据点评："反内卷"助力物价企稳 CPI 同比持平，仍受食品和能源价格拖累，核心 CPI 继续回升。PPI 环比跌 幅收窄。随着"反内卷"持续发力，下半年物价可能企稳回升。 【电力设备】华明装备（002270.SZ）2025 半年报点评：核心业务稳定增 长，出口业务 ...