摘要 2026 财年香港地价收入预算 180 亿港元，处于历史低位，仅占财政收 入 2%-3%，较周期高点下滑超 90%。 2026 财年计划私宅供地边际提升至 2.26 万套，但历史实际达成率仅 70%-80%，预计实际供应约 1.7 万套。 住宅市场进入去库周期，年化销售约 2.2 万套，高于供应水平；CCL 指 数创 2023 年以来单月最大涨幅，2026 年地价收入存在超收潜力。 供地结构向政府主导路径倾斜，北部都会区占比将超 50%；连续两年停 止供应纯商业用地以缓解写字楼高空置压力。 针对亿元级豪宅印花税率升至 6.5%，预计贡献 10 亿港元税收，因交易 量占比仅 0.3%，对市场活跃度影响有限。 投资策略：看好私宅开发商优于商业运营商，建议关注 NAV 高折价的滞 涨标的及港股通内高弹性小型开发商。 Q&A 香港政府财政年度的口径如何界定，财政预算案通常何时发布、结算何时公布？ 如何看香港 2026-27 财年供地计划？20260303 香港政府财政年度与港资企业常用财年口径存在错位。以 2026 年至 2027 年 财年为例，期香港政府财年为 2026 年二季度至 2027 年一季度；而以新 ...

海外降息进程不及预期，商业地产增量供应规模与节奏超预期。 中金研究 近期，香港政府公布2026-27财年的财政预算案[1]，同时发展局局长答记者问中公布详细新财年供地计划[2]。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 预算地价收入较去年 修订额小幅提 升，料全年将"超收"。 地价收入是香港财政核心非经常性账目，含卖地、换地、契约修订等渠道。过去十年贡献超1.5 万亿港元收入，在楼市景气期财年约占总收入15-30%；同样地，近年来地价收入退坡亦一定程度导致香港财政非经营收入承压。2026财年预算地价收入 在2025财年修订额（175亿港元）做小幅提升至180亿港元；结合历史情况与当前资产价格走势，我们认为全年实收或有可能超出该预算。此外，为补贴财 政，新财年计划提升价值超1亿港元豪宅交易印花税率至6.5%（原先4.25%），仅涉及0.3%住房交易量。 私宅用地供应量边际提升，料全年库存稳步下降。 2026财年预计供应私宅用地规模提升至2.26万套（2025财年实际供应1.35万套），与过去12个月一手私 宅成交量相若。 我们认为本次调高计划宅地供应量既便于重点房企及时补库，同时供给弹性改善避免中长期房 ...