迎驾贡酒（603198.SH）2025 年半年报点评 普酒持续承压 表端调整加速 2025 年 08 月 27 日 ➢ 事件：公司于 8 月 25 日发布 2025 年中报，25 年上半年公司累计实现营收 /归母净利润/扣非后归母净利润 31.60/11.30/10.93 亿元，同比-16.89%/- 18.19%/-19.94%，其中单 25Q2 实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润 11.13/3.02/2.77 亿元，同比-24.13%/-35.22%/-40.24%。截至 25Q2 期末合同 负债 4.40 亿元，同比-4.69%，25Q1/Q2 期内分别环比减少 1.21/0.16 亿元， 业绩蓄水池持续缩水。用"单季度营收+Δ合同负债"核算"真实营收"，以抵消 公司因订单确认、发货节奏等因素带来的营收扰动，25Q2"真实营收"10.97 亿 元，同比-22.10%，基本匹配表端单季度营收增速。 分析师 王言海 执业证书： S0100521090002 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师 孙冉 执业证书： S0100522110004 邮箱： sunran@mszq.com 相 ...