证券研究报告·公司深度研究·电网设备 良信股份（002706） "两智一新"稳增长，AIDC 创新机 2025 年 06 月 15 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,585 | 4,238 | 5,181 | 6,497 | 8,259 | | 同比（%） | 10.30 | (7.57) | 22.26 | 25.39 | 27.12 | | 归母净利润（百万元） | 510.97 | 312.11 | 459.20 | 601.71 | 807.07 | | 同比（%） | 21.15 | (38.92) | 47.13 | 31.03 | 34.13 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.45 | 0.28 | 0.41 | 0.54 | 0.72 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.33 | 30.01 | 20.40 | 15.57 | 11.61 | [关键词： T ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：605066 证券简称：天正电气 公告编号：2025-022 浙江天正电气股份有限公司 关于2024年年度暨2025年第一季度 业绩说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江天正电气股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月13日15:00-16:00在价值在线（www.ir- online.cn）以文字互动的方式召开了"2024年年度暨2025年第一季度业绩说明会"。关于本次说明会的召 开事项，公司已于2024年5月8日在《上海证券报》《证券时报》及上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露了《2024年年度暨2025年第一季度业绩说明会预告公告》（公告编号：2025- 021）。现将召开情况公告如下： 一、本次业绩说明会召开情况 2025年5月13日15:00-16:00，公司在价值在线（www.ir-online.cn）召开了2024年年度暨2025年第一季度 业绩说明会，公司董事长、总经理高天乐先生，副总经理 ...

毛利端，公司2024 年全年毛利率达23.50%，同比+1.64pct；2024Q4 单季度毛利率达18.62%，同 比-0.32pct。公司2025 一季度毛利率达25.51%，同比+2.57pct。分下游看，公司2024 年全年光伏业务毛 利率达20.26%，同比+1.99pct；低压电器毛利率达29.99%，同比+1.97pct，预计主要受益于公司持续挖 潜降本。 费用端，公司2024 年全年四项费用率达12.61%，同比+1.14pct，其中销售费率达4.10%，同比+0.18pct； 管理费率达3.62%，同比+0.28pct；研发费率达1.96%，同比-0.10pct；财务费率达2.93%，同比 +0.77pct。公司2025 一季度四项费用率达13.36%，同比+1.99pct，其中销售费率达4.23%，同比 +0.69pct；管理费率达4.35%，同比+1.11pct；研发费率达2.02%，同比+0.29pct；财务费率达2.76%，同 比-0.10pct。 事件评论 收入端，分下游看，公司2024 年全年光伏业务收入429.88 亿元，同比+19.97%；低压电器收入209.22 亿 元，同 ...

未来电器投资者关系 未来电器投资者关系 | | 公司就投资者关心的问题进行了线上交流： | | --- | --- | | | Q1：请问公司年度营收下滑的主要原因是什么？ | | | 答:公司 2024 年度主营产品涨跌互现，其中塑壳附件、智能终端 | | | 电器较上年同期有一定幅度的下降。主要原因为：部分主要客户采购 | | | 量有所下降，以及电网已中标项目履约进度缓慢所致。 | | | Q2：请问公司 2025 年度经营计划是怎么样的？ | | | 答：2025 年，公司将继续坚持以"风险可控、稳中求进"为发 | | | 展总基调，避免跟风扩张和盲目多元化，聚焦自身的竞争优势，夯实 | | | 基石业务底盘，继续做深战略客户、做大腰部客户、做优长尾客户。 | | | 同时，主动围绕电力、新能源、源网荷储等应用场景，优化及创新相 | | | 关产品，参与电网市场。从市场营销、产品研发、生产运营、信息化 | | | 建设、人力资源管理等方面全面优化提升运营效率。在参与国内存量 | | | 市场竞争的同时，灵活调整资源分配，积极开拓海外市场，平衡短期 | | | 盈利目标与长期市场渠道能力建设，抢占新兴市 ...

良信股份(002706) 目标价: 昨收盘:8.36 良信股份点评：优质低压电器龙头，新的成长期有望到来 ◼ 走势比较 (30%) (16%) (2%) 12% 26% 40% 24/5/6 24/7/16 24/9/25 24/12/5 25/2/14 25/4/26 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 11.23/9.15 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 93.89/76.47 | | 12 个月内最高/最低价 | 10.38/5.49 | | (元) | | 相关研究报告 2025 年 05 月 04 日 公司点评 买入/维持 <<良信电器 2017 年报点评：业绩稳 健，拟进军工业自动化及智能配 电>>--2018-03-25 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 证券分析师：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 分析师登记编号： ...

第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、公司全体董事出席董事会会议。 4、天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：601877 公司简称：正泰电器 2025年4月28日，公司第九届董事会第三十四次会议审议通过《关于公司2024年度利润分配预案的议 案》，拟以本次实施权益分派股权登记日登记的可参与利润分配的总股本（扣除公司股份回购专用证券 账户持有股数）为基数，向全体股东每10股分配现金股利6.0元（含税），该议案尚需经公司2024年年 度股东大会审议通过后实施。 第二节 公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、报告期公司主要业务简介 公司主要从事配电电器、终端电器 ...

4月29日晚，正泰电器（601877）披露2024年年报及2025年一季报。该公司2024年实现营业收入645.19 亿元，同比增长12.70%；实现归母净利润38.74亿元，同比增长5.10%。2025年一季度，实现归母净利润 11.63亿元，同比增长7.65%。 年报显示，正泰电器紧扣"强化融合创新，促进协同发展"的工作主线，着力打造智慧电器和绿色能源两 大产业集群化和区域本土化能力，通过培育数智化经营管理能力，加速推进公司发展。今年以来，随着 特朗普关税政策落地，海外业务面临新一轮挑战，正泰电器牢牢稳固业务根基，在变化和动荡中拥抱新 的发展。 搭建智慧电器协作链条 在户用光伏领域，正泰电器2024年实现营业收入318.26亿元，净利润28.61亿元，年度新增装机容量超 13GW，电站交易规模超8GW，报告期内持有电站装机容量突破19GW。 年报显示，正泰电器旗下正泰安能依托全生命周期质量管理体系卓越的电站设计开发能力、智能运维系 统及全流程服务生态，持续为客户输出高品质解决方案。 2024年，正泰安能积极探索渠道网络的纵深拓展并取得显著成效，截至目前招募代理商近3700家，业务 覆盖29个省级行政区，同 ...

我们认为公司2024 年经营触底，25 年有望修复，并且新能源、智能配电、数据中心等业务有望带来可 观增量贡献。预计2025 年归母净利润4.5 亿元，对应PE 约20X。维持"买入"评级。 风险提示 事件描述 公司发布2024 年年报。2024 年全年实现营业收入42.4 亿元，同比-7.6%；归母净利润3.1 亿元，同 比-38.9%；扣非净利润2.6 亿元，同比-41.6%。单季度看，公司2024Q4 营业收入11.1亿元，同比-1.4%， 环比-0.1%；归母净利润0.01 亿元，同比-98.5%，环比-98.0%；扣非净利润-0.1 亿元，小幅转亏。 事件评论 收入端，分板块看，公司2024 年全年配电电器收入27.59 亿元，同比-1.8%；终端电器收入8.35 亿元， 同比-23.9%；控制电器收入4.58 亿元，同比+3.9%；电工产品收入1.56亿元，同比-29.3%；其他业务收 入0.29 亿元，同比+67.1%。分地区看，公司2024 年全年国内收入41.34 亿元，同比-7.5%；海外区收入 1.04 亿元，同比-11.5%。公司收入承压预计主要因为地产下游压力较大。 毛利方面，公司2 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [6]. Core Views - The company is expected to hit a bottom in operations in 2024, with a potential recovery in 2025. The growth in new energy, smart distribution, and data center businesses is anticipated to contribute significantly to revenue [10][4]. Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved total revenue of 4.24 billion yuan, a year-on-year decrease of 7.6%. The net profit attributable to shareholders was 310 million yuan, down 38.9% year-on-year, while the net profit excluding non-recurring items was 260 million yuan, a decline of 41.6% [2][4]. - For Q4 2024, the company reported revenue of 1.11 billion yuan, a decrease of 1.4% year-on-year and 0.1% quarter-on-quarter. The net profit attributable to shareholders was 1 million yuan, down 98.5% year-on-year and 98.0% quarter-on-quarter, with a slight loss in net profit excluding non-recurring items [2][4]. - The revenue breakdown by segment for 2024 shows: - Distribution electrical appliances: 2.759 billion yuan, down 1.8% - Terminal electrical appliances: 835 million yuan, down 23.9% - Control electrical appliances: 458 million yuan, up 3.9% - Electrical products: 156 million yuan, down 29.3% - Other businesses: 29 million yuan, up 67.1% [10]. - The gross margin for 2024 was 30.36%, a decrease of 2.09 percentage points year-on-year. The gross margin for Q4 2024 was 27.66%, down 1.35 percentage points year-on-year and 1.98 percentage points quarter-on-quarter [10]. - The total expense ratio for 2024 was 23.28%, an increase of 3.00 percentage points year-on-year, with specific increases in sales, management, and R&D expense ratios [10]. Future Projections - The company is projected to achieve a net profit of 450 million yuan in 2025, corresponding to a price-to-earnings ratio of approximately 20 times [10].

此外，还有投资者提问：海盐超级工厂现在处于什么状态? 4月1日，良信股份（002706）2024年度业绩说明会在全景路演举行。有投资者提问：面对行业竞争加 剧，公司有哪些具体的差异化策略来提升市场份额？ 良信股份董事长任思龙回复：公司聚焦两智一新战略，持续围绕新能源电气技术、智能配电、智慧人居 市场深耕发力，通过头部大客户深度开发，持续拓展市场份额，同时加大创新研发力度，不断推出具有 领先优势的差异化新产品以提升产品竞争力，同时通过两智业务不断完善系统整体解决方案的能力，从 元件提供商向整体解决方案专家转型，聚焦软硬件及运维服务综合能力的打造。 任思龙回复：海盐工厂作为公司的产能主体目前正常运行，工厂设有电镀、焊接、电子等三大核心工艺 生产车间，同时有140+全自动/半自动生产线，可满足单班37.6万台/极的产能，并获得浙江省经济和信 息化厅颁发的"2023年浙江省未来工厂"认证，海盐工厂通过核心工艺自制和自动化率的提升可以优化公 司成本，同时提升产品可靠性及稳定性，降本效应将随着产能利用率的提升逐步释放。 公开资料显示，良信股份是国内低压电器行业高端市场的领先企业之一，公司目前从事终端电器、配电 电器、控制 ...