华创证券发布研报称，维持阿里巴巴-W(09988)"推荐"评级，目标价173.86港元(汇率为 1HKD=0.91CNY)。考虑到即时零售收入高速增长以及协同性影响，该行调整公司FY26-28年营收预测 分别为11078/12499/13699亿元，同比增长11%/13%/10%。同时，考虑到短期即时零售竞争烈度较高， 以及电商和外卖的持续补贴可能会对利润产生一定影响，调整公司FY26-28年调整后归母净利润预测为 1315/1491/1940亿元，同比增长-17%/13%/30%。 市场关心的即时零售部分，管理层此次也给出了"规模带动效率"的经营指标达成 ①运营侧：日均订单峰值1.2亿，8月周度日订单8000万单;②用户侧：即时零售月交易买家达3亿，较4 月增长200%;③商户侧：闪电仓超5万家，其中闪电仓25%的供给来自阿里生态供应链;④骑手侧：8月日 均活跃骑手达200万(对比4月增长300%)。此前市场担心即时零售"补贴一停感情归零"，本次管理层给出 了从近到远的目标去消化质疑。①短期：预计在保持消费者当前优惠投入的情况下，即时零售单均UE 可缩减一半。②中期：预计未来3年内，淘宝即时零售将新增1万亿 ...

华创证券主要观点如下： FY26Q1财报重新归纳四大部门，"1+6+N"架构已成历史 智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，维持阿里巴巴-W(09988)"推荐"评级，目标价173.86港元(汇 率为1HKD=0.91CNY)。考虑到即时零售收入高速增长以及协同性影响，该行调整公司FY26-28年营收 预测分别为11078/12499/13699亿元，同比增长11%/13%/10%。同时，考虑到短期即时零售竞争烈度较 高，以及电商和外卖的持续补贴可能会对利润产生一定影响，调整公司FY26-28年调整后归母净利润预 测为1315/1491/1940亿元，同比增长-17%/13%/30%。 事件：阿里巴巴发布FY26Q1业绩。营收2476.5亿元，YOY+2%，若剔除高鑫零售与银泰已处置业务所 贡献的收入，同口径下YOY+10%。调整后EBITA388.4亿元，YOY-14%，EBITA margin为16%(上季度为 14%)。FY26Q1资本支出为387亿，上季度为246亿元。 该季度AIDC收入同比增长19%，经调整EBITA为亏损0.59亿，大幅减亏。速卖通Choice单位经济效益持 续改善，通过与本地 ...

阿里巴巴-W(09988)公布截至2025年6月30日止的3个月业绩，收入为人民币 2476.52 亿元(345.71 亿美 元)，同比增长 2%。经营利润为人民币 349.88 亿元(48.84 亿美元)，同比下降 3%。归属于普通股股东的 净利润为人民币 431.16 亿元(60.19 亿美元)，同比增长78%;摊薄每股美国存托股收益为人民币 17.98 元 (2.51 美元)。 公告称，经营利润减少主要是由于经调整 EBITA 的减少所致，部分被无形资产摊销、非现金股权激励 费用的减少，以及去年同期的一次性计提準备金所抵销。净利增长主要是由于集团所持有的股权投资按 市值计价的变动，以及处置 Trendyol 本地生活服务业务所产生的收益所致，部分被经营利润的减少所 抵销。 截至 2025 年 6 月 30 日止季度，AIDC 收入同比增长 19%至人民币 347.41 亿元(48.50 亿美元)，主要由 跨境业务的强劲表现所带动。AIDC 在战略上一直聚焦于重点地区，继续专注于运营效率，带动其亏损 同比和环比均大幅收窄。速卖通 Choice 业务单位经济效益持续显著改善，主要是由于物流优化和投入 效率提 ...