Core Viewpoint - The recent shareholders' meeting of JiuGuiJiu indicates a strategic shift, but declining attendance and changes in institutional holdings suggest that investors are losing patience with the company's short-term performance [1][15]. Financial Performance - JiuGuiJiu's revenue has plummeted from 34.14 billion in 2021 to 14.23 billion in 2024, with a growth rate dropping from 86.97% to -49.70% [2]. - The net profit attributable to shareholders has decreased from 8.94 billion to 0.13 billion, representing a 97.72% decline year-on-year in 2024 [2]. - In Q1 2025, revenue and net profit continued to decline by 30.34% and 56.78% respectively [2]. Product Strategy - The company is shifting its focus to a new product strategy centered around "two lows and one small" (low-end liquor, low-alcohol liquor, and small bottles) to address market demands [1][8]. - The core product series, Neican, saw its revenue contribution drop to 16.55% in 2024, while the JiuGui series contributed 58.66% but is under pricing pressure [3][4]. Market Competition - The low-end market is highly competitive, with established brands like Niulanshan and Hongxing dominating, alongside emerging brands like Jiangxiaobai and Fenjiu [8]. - The revenue contribution of the Xiangquan series, which targets the low-end market, is only 5.34%, indicating a lack of competitive advantage [8]. Cash Flow and Dividends - The company approved a dividend of 6 yuan per 10 shares for 2024, distributing a total of 1.95 billion, despite a net profit of only 0.13 billion [10][11]. - This marks the second consecutive year of excessive dividends, which may strain cash flow, as the net cash flow from operating activities was -3.61 billion in 2024 [11]. Institutional Holdings - Institutional holdings have significantly decreased, with the number of institutional investors dropping from 115 at the end of 2023 to just 10 by Q1 2025, and the total holding percentage falling from 42.76% to 38.38% [13].

来自湖南省酒业协会的2024年数据显示，全省拥有酒类生产许可证的企业170余家，其中，白酒企业110 家（啤酒企业16家、葡萄酒企业10家、黄酒企业18家、果露酒等其他企业21家），形成了湘西州、邵 阳、常德三个白酒主产区。全年白酒产量约5-6万千升，处在全国第13-15位之间，占比1%左右。 湘西州的酒鬼酒，由吉首酒厂发展而来，是当地第一家作坊酒厂，创建于上世纪50年代中期，迄今已有 60多年历史。首创馥郁香型，打造出"湘泉""酒鬼""内参"三大品牌。值得一提的是，独特的麻袋型酒 瓶、"酒鬼"的品牌名、"内参"的包装，都是由画坛"鬼才"、著名书画家黄永玉设计的。 湖南是白酒消费大省，人均消费白酒量接近全国人均水平的2倍。目前有近300亿元白酒年销售规模。其 中，省外白酒品牌销售200多亿元，茅台、五粮液、泸州老窖三家企业就瓜分了70亿份额。湘酒在湖南 本地市场的份额不足三成，只有70亿元左右，与消费大省的地位极不相称。 事实上，湘酒曾在中国白酒市场上占有重要地位。由于地处北纬30°"黄金酿酒带"上，湖南具有悠久的 酿酒历史，诞生出许多知名品牌。上世纪五六十年代，"五朵金花"（邵阳酒厂、湘泉酒厂、长沙酒厂、 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 酒鬼酒（000799） 2024 年报及 2025 一季报点评：内调外养， 强基树本 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,830 | 1,423 | 1,222 | 1,336 | 1,516 | | 同比（%） | (30.14) | (49.70) | (14.14) | 9.35 | 13.42 | | 归母净利润（百万元） | 547.81 | 12.49 | 65.55 | 109.05 | 152.44 | | 同比（%） | (47.77) | (97.72) | 424.66 | 66.37 | 39.79 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.69 | 0.04 | 0.20 | 0.34 | 0.47 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.45 | 1,115.76 | 212.66 | 127.83 | 91.44 | [Tab ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,830 | 1,423 | 1,222 | 1,336 | 1,516 | | 同比（%） | (30.14) | (49.70) | (14.14) | 9.35 | 13.42 | | 归母净利润（百万元） | 547.81 | 12.49 | 65.55 | 109.05 | 152.44 | | 同比（%） | (47.77) | (97.72) | 424.66 | 66.37 | 39.79 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.69 | 0.04 | 0.20 | 0.34 | 0.47 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.45 | 1,115.76 | 212.66 | 127.83 | 91.44 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 25Q1 营收下行探底，毛销差同比趋稳。1）收入端：25Q1 营收同比- ...

酒鬼酒 000799.SZ 公司研究 | 年报点评 动销疲软，静待消费环境回暖 核心观点 盈利预测与投资建议 根据年报以及一季报，对 25-26 年下调收入、毛利率，上调费用率。 我们预测公司 25-27 年每股收益分别为 0.53、0.62、0.96 元（原预测为 25-26 年 2.13、2.58 元）。考虑到公司现金流充足，我们采用 FCFF 估值法，权益价值为 149 亿元，对 应目标价 45.89 元，维持买入评级。 风险提示：消费升级不及预期、内参酒鬼销售不及预期、费用投入居高导致利润不及 预期、食品安全事件风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,830 | 1,423 | 1,248 | 1,318 | 1,572 | | 同比增长 (%) | -30.1% | -49.7% | -12.3% | 5.6% | 19.3% | | 营业利润(百万元) | 726 | 16 | 179 | 219 | 354 | | ...

酒鬼酒 000799.SZ 公司研究 | 年报点评 动销疲软，静待消费环境回暖 风险提示：消费升级不及预期、内参酒鬼销售不及预期、费用投入居高导致利润不及 预期、食品安全事件风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,830 | 1,423 | 1,248 | 1,318 | 1,572 | | 同比增长 (%) | -30.1% | -49.7% | -12.3% | 5.6% | 19.3% | | 营业利润(百万元) | 726 | 16 | 179 | 219 | 354 | | 同比增长 (%) | -48.9% | -97.7% | 990.2% | 22.9% | 61.2% | | 归属母公司净利润(百万元) | 548 | 12 | 171 | 203 | 312 | | 同比增长 (%) | -47.8% | -97.7% | 1272.7% | 18.1% | 54.0% | | 每股收益（元） | 1.69 | ...

公司近期发布2024 年年报和2025 年一季报。24 年实现营业收入14.2 亿元，同比-49.7%；实现归母净利 润0.1 亿元，同比-97.7%。单四季度来看，公司实现营业收入2.3 亿元（-66.2%），实现归母净利润-0.4 亿元（-163.7%）。25Q1 实现营业收入3.4 亿元，同比-30.3%；实现归母净利润0.3 亿元，同比-56.8%。 动销疲软，收入承压。分产品看，24 年内参实现营收2.35 亿（yoy-67.1%），销量、吨价分别同 比-56%、-25%；酒鬼系列营收同比-49.3%至8.35 亿元，销量、吨价分别同比-46%、-6%；湘泉系列实 现营收0.76 亿元（同比+7.6%），销量、吨价分别同比+19%、-10%。预计消费疲软环境下，公司核心 产品如内参、红坛等动销承压，且渠道库存偏高，发货端仍需控量。合同负债方面，截至25Q1 末合同 负债余额1.8 亿元，环比-27%，同比-24%，订单量承压。 收入基数下降致费用率高企，净利率承压。盈利水平方面，公司全年综合毛利率为71.4%，同 比-7.0pct，销售净利率为0.9%，同比-18.5pct。全年四费率为48.9%， ...

证券研究报告 酒鬼酒 (000799 CH) 压力释放，静待复苏 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 29 日│中国内地 | 饮料 | 公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 年实现营收/归母净利 14.2/0.1 亿（同 比-49.7%/-97.7%），24Q4 营收 2.3 亿（同比-66.2%），归母净利-0.4 亿（23Q4 为 0.7 亿元）；25Q1 实现营收/归母净利 3.4/0.3 亿（同比-30.3%/-56.8%）， 公司业绩表现低于我们此前预期（25Q1 收入/归母净利同比-15%/-20%）， 我们认为系需求恢复并传导至业绩仍需时间。当前公司仍以库存去化为主； 产品端，内参、酒鬼强调品牌价值，严格控货稳价，湘泉等中低端产品表现 相对稳健；市场端，公司持续做深省内市场，建设省外样板市场，开展核心 终端建设，优化消费者活动。展望看，当前公司渠道压力边际去化，未来需 静待外部需求复苏带动业绩回暖，"增持"。 内参酒鬼坚持库存去化，湘泉实现稳增，渠道建设持续推进 产品端，24 年内参系列/酒鬼系列 ...

出品｜搜狐财经 作者｜饶婷 毕然 编辑｜李文贤 酒鬼酒业绩仍在节节败退。 4月28日晚间，酒鬼酒交出了一份"营收双降"的年度成绩单。公司全年实现营收14.23亿元，同比下滑 49.70%；归母净利润0.12亿元，同比暴跌97.72%。 分产品来看，以内参、酒鬼系列为代表的核心产品全线萎缩，唯有湘泉系列实现增长，但体量过小，对 营收贡献有限。 此外，2024年，酒鬼酒经销商数量从1774家降至1336家，净减少438家。 同日披露的2025年一季报显示，酒鬼酒实现营收3.44亿元，同比下降30.34%；归母净利润为0.32亿元， 同比下降56.78%。，但降幅较上年同期收窄。 2024年，酒鬼酒经营活动产生的现金流量净额为-3.61亿元，上年同期为0.51亿元。 对此，公司解释称，主要系本期销售商品收到的现金减少、支付的税费减少所致。 分产品来看，以内参、酒鬼系列为代表的核心产品全线萎缩，唯有湘泉系列实现增长，但体量过小，对 营收贡献有限。 2024年，内参系列实现收入2.35亿元，同比下滑67.06%，营收占比由25%骤降至16.55%。酒鬼系列仍贡 献了近六成营收，但收入下滑49.32%至8.35亿元。湘泉 ...

今日晚间，白酒企业酒鬼酒发布了2024年、今年一季度业绩。 近年来，酒鬼酒净利润连续下滑，去年更是同比暴降97.72%，同时，公司股价也已经连续下跌3年多的时间。 业绩连续下滑 今年一季度，酒鬼酒实现营收3.44亿元，同比下滑30.34%；归母净利润为3171.33万元，同比下滑56.78%；扣非净利润为3144.58万元，同比下滑54.76%。 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 | | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | | 营业收入(元) | 344, 035, 624. 40 | 493, 905, 318, 75 | -30. 34% | | 妇属于上市公司股东的净利润(元) | 31, 713, 274. 21 | 73, 380, 342. 01 | -56. 78% | | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润(元) | 31, 445, 766. 54 | 69. 507. 218. 67 | -54. 76% | | 经营活动产生的现金流量净额(元) | -127, 319, 825. 47 | -264, 751, ...