【市场回顾】 周四 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.37%，深成指收 涨 1.43%，创业板指收涨 1.75%。沪深两市成交额 15391.16 亿元。申 万行业方面，国防军工、通信、电子领涨，银行、交通运输、环保领 跌；概念板块方面，兵装重组概念、同花顺果指数、共封装光学（CPO） 领涨，房屋检测、黄金概念、举牌领跌。港股方面，恒生指数收跌 0.08%，恒生科技指数收涨 0.56%；海外方面，美国三大指数集体收 涨，道指收涨 0.52%，标普 500 收涨 0.54%，纳指收涨 0.75%。 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 07 月 18 日 星期五 [Table_Summary] 概览 核心观点 【重要新闻】 【财政部、税务总局宣布调整超豪华小汽车消费税政策】自 2025 年 7 月 20 日起，超豪华小汽车消费税征收门槛降至 90 万元，新能源车 型纳入征收范围，对纯电动、燃料电池等没有气缸容量（排气量）的 超豪华小汽车仅在零售环节征收消费税；对纳税人销售二手超豪华小 汽车，不征收消费税。 【美国众议院通过加密货币法案】当 ...

证券研究报告|传媒 [Table_Title] 6 月六款重点新游上线，《银与绯》、《龙 魂旅人》表现突出 [Table_IndustryRank] [Table_ReportType] ——传媒行业月报[Table_ReportDate] [投资要点： Table_Summary] ⚫ 新游情况：2025 年 6 月份共 6 款新重点手游上线。6 款上线的重点新 游分别是鹰角网络发行的《泡姆泡姆》（6 月 2 日）、网易游戏发行的 《冰汽时代：最后的家园》（6 月 5 日）、紫龙游戏发行的《龙魂旅人》 （6 月 6 日）、腾讯游戏发行的《最终幻想 14：水晶世界》（6 月 19 日）、三七互娱发行的《龙骑士学园》（6 月 19 日）、沐瞳科技发行的 《银与绯》（6 月 26 日）。 游戏运营情况： 1）《银与绯》凭借"美术独特性+减负设计+全球化制作"，成功突 围红海。《银与绯》是沐瞳科技旗下暗黑哥特幻想题材的策略卡牌 RPG 手游，以"暗黑哥特美学+深度策略卡牌"为核心，从独特的"吸 血鬼"视角提供丰富且突出的沉浸式"番剧体验"，精准锚定二次元 用户，同时减负设计保证了趣味性、策略性和休闲性的平衡并存， ...

近期，两份榜单凸显了二次元游戏厂商的强劲实力。 6月24日，《新财富》杂志发布2025年"500创富榜"，米哈游成为造富人数最多的公司，除三位联合创始人 蔡浩宇、刘伟、罗宇皓外，天使投资人宋涛也上榜。紧随其后，胡润研究院6月26日发布的《2025全球独 角兽榜》显示，在"中国十大独角兽"中，米哈游以1800亿元估值位列第六。 众所周知，自2020年9月现象级产品《原神》横空出世以来，它便成为米哈游的"财富密码"，推动公司跻 身游戏行业前列。《原神》的成功也引领游戏行业竞逐"开放世界"，将赛道从蓝海"厮杀"成红海。 面对激烈竞争，已上线的二次元游戏不断突破天花板。比如，库洛游戏《《鸣潮》卡池新角色——卡提希 娅终于在2.4版本上线，引发全服抽取热潮。相关数据显示，首日，该游戏在全球榜单上的排名就飙升了97 位，成功登顶日本畅销榜，同时，国服和韩服也分别位列第2和第8位。卡池的开放掀起了一股氪金热潮。 大厂动作频频，市场热度再现 5月以来，多家游戏大厂有所动作，二次元游戏市场热度再现。 5月13日，乐元素旗下英伦风ARPG（动作角色扮演类游戏）《白银之城》首曝。作为一家以《开心消消 乐》闻名的厂商，《白银之城》应 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 25年6月20日，作为中国游戏产业研究院战略合作伙伴，伽马数据公布25M5中国游戏产业市场规模、中国 自研游戏出海市场规模等跟踪数据。 本土：中国游戏市场延续较高景气度，新品贡献有所增强 根据伽马数据，25M5中国游戏市场实际销售收入达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%。相比 25Q1（同比+17.99%）及25M4（同比+21.93%）有所放缓，但仍保持较快增长。25M5重点新品上线节奏 加快，市场驱动因素由依赖长线产品商业化逐步转向新品增量拉动，新老产品协同支撑行业增长。 25M5中国移动游戏市场实际销售收入达211.77亿元，同比增长11.96% 1）逐步开始有重点新品上线，多款月流水破千万元。据七 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 22 年 月 日 传媒 5 月中国游戏市场规模达 280.51 亿元，Kimi-Dev-72B 登顶全 球开源编程模型 行情概览：本周（6.16-6.20）中信一级传媒板块下跌 1.78%。本周传媒板 块受整体市场影响下跌。2025 年传媒弹性方向看好 AI 应用、IP 变现及并购 重组，AI 应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关 注多模态产业方向。IP 变现聚焦有 IP 优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、 影视内容等方向有机会。并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值 考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显。 板块观点与关注标的：1）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、 唐德影视、吉视传媒、游族网络等；2）AI：荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、 盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、 世纪天鸿、佳发教育等；3）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、 巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST 华通、冰川网络、华立科技；4）国企： 慈文传媒、皖新传媒、中文传 ...

Core Viewpoint - The summer gaming season of 2025 is expected to see a variety of new game releases, with notable titles from companies like Tencent, NetEase, and others, despite fewer high-profile launches compared to previous years [1]. Game Releases Overview - **Eagle Horn Network** is set to launch its first buyout multiplayer console game "Pao Mu Pao Mu" on June 2 [2]. - **NetEase** will release "Frostpunk: Last Home" on June 5, a mobile adaptation of the original game [9]. - **Tencent** has multiple titles lined up, including "Final Fantasy XIV: Crystal World" on June 19 and "Dragon Stone War" on June 26 [6][3]. - **Lingze Technology** is launching "Mingmo: Yuanshu Yu" on July 24, a soul-like action game [12]. - **Lilith Games** is expected to release "Far Light 84," a tactical shooting game, during the summer [14]. Notable Game Features - "Dragon Stone War" features 20 types of units and a unique battle interaction system, aiming to innovate within the SLG genre [3]. - "Final Fantasy XIV: Crystal World" introduces new gameplay features and a different monetization strategy compared to its original version [6]. - "Star Resonance," developed by Shanghai Baokela, is a two-dimensional MMORPG expected to launch in August, featuring multi-platform compatibility [7]. - "Frostpunk: Last Home" has adjusted its gameplay for mobile, offering both hardcore and casual modes [10]. Market Context - The summer gaming market is competitive, with several companies like Tencent and NetEase launching new titles, indicating a strategic push to capture player interest [1][27]. - The gaming industry is seeing a trend towards innovative gameplay mechanics and monetization strategies, as evidenced by the upcoming releases [6][10].

Core Insights - ByteDance's gaming division is planning to go public, with 40 launched games and nearly 30 in development, covering various genres including card games, strategy, shooting, and ARPG [1] Game Development Overview - The gaming division has a diverse portfolio with 40 launched titles and around 30 in development, including genres like card games, strategy, shooting, and ARPG [1] - The development teams are spread across various locations, including Beijing, Shenzhen, and Guangzhou, focusing on different game types [2][5] Specific Game Projects - A notable project is a girl-themed card strategy game developed by Beijing's Blue Sea studio, which may incorporate elements from Japanese flower card games [3] - Shooting games are being developed across multiple studios, with a focus on different gameplay styles, including a sci-fi survival shooter led by a former producer of "Counter-Strike" [5][7] - The ARPG "Shadow Hunter" is set for a 2025 release, with significant player engagement during beta testing [7][9] IP and Market Strategy - ByteDance is actively managing its IPs, with plans for sequels to existing games like "Crystal Core" and "Idle Girl" [14] - The company is also exploring new genres, including UGC and simulation games, with projects like "Berry Town" and a fairy-tale style life simulation game [12][13]