来源：点拾投资 在投资理念上，于蕾追求在力争控制回撤的基础上实现长期收益最大化。先做好防守，再追求进攻。这 个投资理念的核心是，性价比三个字。大类资产之间的性价比，各行业之间的性价比，个股之间的性价 比。在于蕾眼中，没有绝对意义的好资产或者好股票，只有合适的价格。2024年8月，在悲观的宏观叙 事中，于蕾看到的是相对便宜的股票资产，于是加大了对相关资产的关注度。到了2024年10月，她又把 目光转向了更具性价比的可转债。再到今年6月以后，于蕾把视线从高估的可转债转换到结构性机会较 多的权益上。每一次的节奏把控，都来自看到更优的性价比。 于蕾的另一个不同是，她有很强的产品思维。她认为卖给客户的不是独立的产品，而是完整的产品解决 方案。资产端的基金经理画像，和负债端的客户需求画像始终要保持某种一致。即便基金经理做了更 替，产品的风险收益特征也不能漂移。 在于蕾带领下的养老金和多资产团队，提供了固收、权益、"固收+"配置、FOF四大策略，每一个大类 策略下，又有不同的细分子策略，满足客户多样化的投资需求。而支撑起多资产投资能力，需要打造平 台生态解决能力。 银华基金的平台生态解决能力，对应了资产配置、团队文化、信息 ...

导读：于蕾在加入银华基金前，在年金投资的赛道沉淀了20年。如何在高波动的权益市中，实现 股债混合的绝对收益？如何用多资产和多策略满足不同客户的需求？如何实现策略体系的滚动和 迭代？如何提高团队成员的投研效率？这些困扰许多人的问题，于蕾都有自己的独到理解。 于蕾认为，多资产和"固收+"投资有两个主要的目标：1）力争为客户赚到"真金白银"。她曾经比 较过两条区间收益率相同的净值曲线，从资金持续流入的资金加权角度看，大起大落的净值曲线 整体收益反而是亏损的，而通过控制回撤相对平稳的净值曲线却能创造一定的收益。2）为持有 人提供专业的资产配置能力。在不同的市场环境下，各类资产的性价比完全不同，动态调整资产 配置来捕捉各类资产的投资机会。 在投资理念上，于蕾追求在力争控制回撤的基础上实现长期收益最大化。先做好防守，再追求进 攻。这个投资理念的核心是，性价比三个字。大类资产之间的性价比，各行业之间的性价比，个 股之间的性价比。在于蕾眼中，没有绝对意义的好资产或者好股票，只有合适的价格。2024年8 月，在悲观的宏观叙事中，于蕾看到的是相对便宜的股票资产，于是加大了对相关资产的关注 度。到了2024年10月，她又把目光转向 ...

权益市场震荡加剧与低利率时代叠加的双重背景下，"固收+"迎来发展"大时代"，成为投资者多元布 局的理想选择之一。数据显示，截至2025年三季度末，"固收+"基金合计资产净值约2.75万亿元，创 下历史新高。在此背景下，银华基金"固收+"系列再出新品——银华盛安六个月持有混合（A类：025 993，C类：025994）今起正式发行，或为投资者布局震荡市提供了进可攻退可守的利器。 （资料参 考：华源证券《固收+基金2025年Q3季报分析：固收+基金大时代》，2025.11.16） "固收+"产品是一种以固定收益类资产为核心配置，通过少量配置权益类资产力争增强收益的混合型 投资策略，其本质是通过"低波动资产打底+高波动资产增厚"的组合，在控制回撤的前提下，追求超 越纯固收产品的绝对收益。 （资料参考：华源证券《固收+基金2025年Q3季报分析：固收+基金大时 代》，2025.11.16） 从"固收+"产品的代表指数——偏债混合型基金指数的历史回测，不难看出其"上涨市能进攻，下跌市 守得住"的特质：在2012年到2015年股市上行阶段， 偏债混合型基金指数上涨52%，大幅跑赢同期中 长期纯债基金指数（21.81%）； ...

此次发行的银华盛安六个月持有混合是一只偏债混合型基金，投资于权益类资产、可转换公司债券（含 分离交易的可转换公司债券）、可交换债券的合计投资比例为基金资产的10%—30%，其中投资于境内 股票资产（含仅投资A股的ETF）的比例不低于基金资产的10%，投资于港股通标的股票的比例不超过 股票资产的50%）；投资于公开募集证券投资基金的资产不超过基金资产净值的10%。（资料参考：基 金招募说明书） "固收+"产品横跨股债两类资产的配置，也考验着基金经理的大类资产配置能力。此次发行的银华盛安 六个月持有混合，拟由银华基金业务副总经理于蕾担纲管理，超20年年金管理经验使她对年金资金特性 拥有深刻的理解，并形成了以长期收益最大化、控制业绩回撤为目标的投资理念和框架。这一投资目标 也体现在于蕾管理产品的业绩上，以其代表作银华盛泓债券A为例，截至9月30日，银华盛泓债券A自于 蕾今年2月18日上任以来，净值增长达6.81%，同期业绩比较基准为1.28%。 银华盛安六个月持有混合还对每份基金份额设置了6个月的最短持有期限，助力投资者"管住手"。 权益市场震荡加剧与低利率时代叠加的双重背景下，"固收+"迎来发展"大时代"，成为投 ...

Core Viewpoint - The investment philosophy emphasizes maximizing long-term returns while controlling drawdowns, aiming to enhance the long-term returns and profit experience for investors [1][6]. Group 1: Investment Philosophy and Strategy - The company focuses on high win-rate assets as a primary source of excess returns [4]. - The investment framework developed over two decades in pension fund management aims to maximize long-term returns while controlling drawdowns [6]. - The multi-asset team integrates scientific management methods from pension funds into the "fixed income plus" business, emphasizing dynamic cross-asset and cross-industry comparisons [8]. Group 2: Performance and Achievements - As of September 30, the "Yinhua Shenghong Bond A" fund achieved a net value growth of 6.81% since February 18, 2025, outperforming the benchmark by 5.53% [10]. - The company ranked 4th among pension fund managers in the weighted average return of single plans for 2024 [10]. Group 3: Risk Management and Decision-Making - The company has established a comprehensive risk management system, including portfolio risk monitoring and market risk warnings [9]. - The investment decision-making process is based on a "high consensus, high belief" mechanism, ensuring efficient transformation of research results into actionable investment strategies [16]. Group 4: Future Outlook - The company holds an optimistic view on the equity market for the next two years, focusing on key variables such as price stability and real estate recovery [17]. - It plans to identify structural opportunities in sectors like technology innovation, aviation, hotels, and tourism as indicators of consumer recovery [17].

"为投资者创造优秀的长期投资业绩，这是投资经理的价值所在。在这个过程中，我们也非常强调控制 回撤。我们的投资理念是在力争控制回撤的基础上实现长期收益最大化，致力于提升持有人的长期回报 和盈利体验。"谈及自己的投资理念，银华基金业务副总经理于蕾作出上述表示。 重点关注高胜率资产，是创造超额收益的主要来源 于蕾，有超过二十年的养老金投资管理经验；2024年4月入职银华基金，现任公司业务副总经理，并担 任养老金及多资产投资管理部总监、FOF投资管理部总监。 在廿载专注养老金投资中，历经牛熊市场周期磨炼，她逐渐形成了一套稳定的投资管理方法，投资经验 丰富。 具体来看，在资产配置层面，银华基金多资产团队强调动态进行跨资产、跨品种、跨行业的性价比比 较，重点关注高胜率资产，并在某一类资产情绪过热、价格透支了未来几年业绩时及时调整。同时，强 调行业配置均衡，不押赛道，控制行业配置的偏离度。 于蕾认为，"固收+"最重要的便是做好资产选择，通过"资产配置+风格选择+行业配置"的投资方法，重 点关注高性价比、高确定性的资产，力争获取超额收益。 她举例称，今年4月7日，中美突发"关税战"对市场带来冲击，股价一次性调整到位，他们选择 ...

Group 1 - Core viewpoint: Huadong Medicine (000963.SZ) reported its Q3 2025 results, highlighting significant institutional ownership and changes in shareholding among various funds and investors [1][2][3] Group 2 - As of October 27, 2025, 32 institutional investors held a total of 1.205 billion shares of Huadong Medicine, representing 68.71% of its total share capital [1] - The top ten institutional investors collectively held 67.93% of the shares, with an increase of 0.71 percentage points compared to the previous quarter [1] - In the public fund sector, 10 funds increased their holdings, while 8 funds reduced their holdings, with a decrease of 0.50% in the latter category [2] - One social security fund, the National Social Security Fund 112 Portfolio, reported a slight decrease in holdings [2] - In the insurance sector, one insurance company increased its holdings by 0.3%, while one new insurance investor was disclosed [3] - Foreign investment saw an increase from one foreign fund, Hong Kong Central Clearing Limited, with a rise of 0.69% in holdings [3]