点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 受业务布局及渠道影响，25Q1中国地区表现较弱 25Q1中国地区收入及正常化EBITDA内生同比-12.7%/-17.1%；销量内生同比-9.2%，每百升收入内生同 比-3.9%。受到业务布局和即饮渠道的表现持续疲弱、以及库存管理措施的影响，25Q1中国地区销量同比 下降；由于基数较高，加上区域和渠道组合不利的影响，收入亦同比减少。受营收同比下降及营运去杠杆 化影响，25Q1中国地区正常化EBITDA同比下降。公司专注非即饮渠道，以带动高端化，该渠道25Q1带来 的销量和收入贡献均取得同比增长。公司加强与年轻消费者的互动，25Q1零糖哈尔滨冰极纯生销量同比 +70%。25H1中国市场仍处于去库存阶段，销量压力预计仍较大，随着库存去化逐步完成，25H2渠道结构 有望回归正常。 风险提示： 渠道掌控力减弱；市场竞争加剧；原材料上涨超预期。 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成 ...

2025 年 5 月 10 日 公司研究 受中国市场拖累，25Q1 量价均承压 ——百威亚太（1876.HK）2025 年一季度业绩点评 要点 事件：百威亚太 25Q1 实现营收 14.61 亿美元，内生同比 -7.5%；正常化 EBITDA 为 4.85 亿美元，内生同比-11.2%；归母净利润为 2.34 亿美元，同比-18.5%。 25Q1 东部地区销量及收入同比增长，西部地区继续承压。 | 指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万美元） | 6,856 | 6,246 | 6,283 | 6,471 | 6,646 | | 营业收入增长率 | 5.8% | -8.9% | 0.6% | 3.0% | 2.7% | | 净利润（百万美元） | 852 | 726 | 752 | 797 | 841 | | 净利润增长率 | -6.7% | -14.8% | 3.6% | 6.0% | 5.5% | | EPS（美元） | 0.06 | 0.05 | 0.06 | 0 ...